25句经典投资格言：永远不要对某只股票产生感情

⚫永远不要对某只股票产生感情。

爱上公司的现金流或利润,而不要爱上它的股票。你的父亲拥有美国电话电报公司(AT&T)的股票,并不表示这只股票是很好的投资对象。一只过去业绩良好的股票,不一定会永远盈利。在技术领域,行业变化非常迅速,你必须跟上这些变化。

⚫持有和买入一样。

不存在做出“持有”决策这种说法。假设今天你有多余的资金,对此前购入过的股票却不愿意继续买入,那你就应该卖出或者承认自己非常困惑。试着去解决你的困惑。通常,在你多年持有一只股票并早已实现自己的基本目标时,上述情况才会出现。但是,当前股票的推动力是什么?未来股价上涨的原因是什么?假设你过去没有投资这只股票,那你当前买入的原因是什么?如果你无法回答这些问题,你就没有买入这只股票的前提。

⚫对长期投资者来说,处理非流动性资产的能力是一大优势。由于每个人的时间视野都比合理水平要窄,因此,流动性资产往往被过高定价。长期投资者应该努力对他人的短期视野加以利用,并从非流动性资产中获利。

⚫不要因小失大。

如果你正规划一个时长数年的投资并根据主要趋势投资一只股票,那么,每股多付出几美分对你的投资又能有什么影响呢?许多投资者都试图以低于卖方报价的价格下达限价买入指令,但最终却错失了买入良机。如果你确实希望买入某只股票,尤其是大量买入,那就以卖方报价甚至略高于卖方报价的价格,下达限价指令。这样,你至少能够买进这只股票。如果你想要买入的量远远大于当前卖方提供的量,这样做就尤其重要。如你准确的预测了趋势,你就绝对不会为每股多付出10美分而后悔。

⚫你一定会遭受损失!

你不可能每次都对。如果你想成为一名投资者,你就必须习惯损失。承受损失通常是避免进一步损失的唯一方法。

⚫不要只赞叹技术。

要赞叹业务模式、管理团队、市场份额、技术,尤其是为现金沉以血叫好。最好的技术不一定会赢。施乐帕罗奥多研究中心开发出了电脑和网络的大部分关键改进技术,但是施乐公司却没有享受到任何一项好处。

⚫对股票进行长期投资。

研究显示,在过去75年内股市11%的年回报率中,只有1.25%来自于市盈率的提高,其余都来自公司实际的收入增长。虽然市盈率的变化在短期内对股票回报率的影响很大,但是,市盈率的波动性非常高,因此不可预测。相反,公司收人的增长对股票口报率影响是长期的,而且公司收入增长相对稳定。在长期内，股票将会继续带来可观的回报。

⚫进行全球投资。

虽然美国金融市场和国际金融市场的关联性正在提高,但是我们没有理由减少国际投资。美国市场大约只占全球市场的一半，美国人历来对国际股市鲜有投资,这大大缩小了美国人的投资范围。目前美国市场和国际市场的关联性仍然比较低,投资者的多样化投资仍然拥有巨大的空间。

⚫最大程度地削减成本。

股票投资中买入成本是一定的,而回报却是不确定的。高回报将会抵消另一年的低回报,但是成本却会累加。两只基金长期回报的差异,很大程度上源自它们在费用结构方面的差异。密切注意投资的成本结构,这将会使总回报得到提高。

⚫快速发展的行业利润较高吗？

事实并非如此,因为所有人都知道这些行业在迅速发展。那些并不时兴的行业(如烟草业)的回报率往往更高。回报率最高的是那些发展速度比预期要快的行业——不论预期的发展速度是快还是慢。

⚫业务多样化能够提高企业收入的质量吗？

很一家企业的股东通过股票市场进行多样化投资的成本要低于企业自身实现多样化的成本。

⚫新技术将使利润增加吗？

如果新技术的应用范围很广,那么,竞争将为消费者带来好处。所有技术都是如此。新技术给消费者带来的好处历来大于给股东带来的好处。

⚫竞争优势来自于特殊的能力。

在长期内获取超过资本成本的利润的唯一方式是,做别做不到的事——那些在竞争对手看到了利润之后仍然无法做到的事。

⚫市场份额是盈利能力的关键吗？

高市场份额的确与高盈利能力有关。但是,这并不意味着高市场份额促成了高盈利能力。可持续的竞争优势是高市场份额和高盈利能力的源泉,而且是唯一的源泉。

⚫“物种的生存并不取决于力量,甚至也不取决于智力,而取决于适应变化的能力。”

这句引文来自于查尔斯·达尔文,它对投资者也非常适用。优秀的投资者不会严格遵循一种风格或策略,但必要时他有能力适应变化,有时甚至会彻底改变自己的方法。

⚫与被投资企业的管理层保持距离。

管理人员总会对他们的公司持乐观态度,因为他们被工作所局限。投资者可能更客观一些,因为他们并非一定要持有一家公司的股票,他们的视角弥补了详尽信息的不足。与管理层会面是有用的,但是你要心存怀疑且必须自己做出决定。

⚫没有永恒增长的企业。

实际上每一家蓝筹企业最终都会进入成熟期,进而成为一家没有发展前景的企业。没有哪家企业的利润会永远增长。1920年的美国100强企业中,如今仅有一家仍然在列(通用电气)。因此,你不能只买入当今领先企业的股票,随后把它们放在一边。不要指望这些企业在20年、甚至10年后仍能保持领先。

⚫短线交易是失败者的游戏。

非专业短线交易者如果执迷不悟的话,超过90%的人最终都会失败即便是那些在三分之二的时间内都获得了成功的交易者,最后也会失败,因为失败的交易所带来的损失通常至少是交易者所实现的盈利的两倍。少数成功者,不论是专业的还是非专业的,最终往往都会疲惫不堪。所以,即便成功了,他们最终付出的代价也很高。许多交易中成功者最后都不免沦为生活中的失败者。

⚫只有承担了更高的风险,投资回报才会增加。

数个世纪以来的历史数据证明了这一金融学基本定律。从1926年开始,股票的复合年回报率为11%,但是只有当投资者承担了巨大风险时,才会获得这一回报率:每10年中有3年,总回报率为负。高风险是投资者为更高的回报所付出的代价。

⚫不要为市场预测而烦心。

关注公司的前景和价值,而不要关注整体市场。没有人知道下一年的市场走势将会如何,因此不要为此而担心。忽略那些宣称(有时甚至是高声叫嚷)自己了解市场走势的人。如果你正确选择了公司,你一定会有不错的长期业绩。

⚫换一种角度思考。

要想成为优秀的投资者,你必须有与众不同的洞察力和勇气。投资当前广受欢迎且业绩不错的股票很容易,也很让人安心,就像1999年和2000年投资技术股一样。但是,反向投资、选择一条人迹罕至的道路,将会帮助你降低风险,使你有机会取得优异业绩。

⚫找到自己的安心区域,不要离开这一区域。

买人那些你能够忍受的股票并配置投资组合,让目已对风险水平感到安心。如果你不能承受日复一日的股价波动,最终只会任最糟糕的时候以最低的价格抛出股票。

⚫股价并没有那么聪明。

股价不会告诉你一家公司真正的风险是什么,也不会告诉你这家公司的优势在哪里。波动性低的股票可能会突然改变其运行模式,也可能会在长期内逐渐将其价值消磨殆尽。股价下跌并不意味着这只股票变成了廉价股;股价上涨也不会使一家公司变成好公司。

⚫投资的关键在于风险管理,而不在于预测。

这儿就有一个预测:如果有人真的能够不断做出成功的预测,那么,他她要么不会阅读这本书,要么可能已经过上了奢华的退休生活。对于我们其余人来说,我们必须弄清楚自己愿意承受的风险水平。能够吹嘘自己刚刚从一只股票上迅速赚取了利润,这非常棒,但是,严肃的投资要平凡得多，其关键在于风险管理。