前言
以史为镜, 可以知兴替. 12月的市场刚刚解开帷幕, 市场参与者们也开始为来年盘算了. 民粹声音的崛起给市场带来了一些小麻烦 - 真正有趣的地方不是民粹, 而是这些麻烦有多小. 退欧, no problem; 土耳其政变, no problem; 中国经济增速减缓, no problem; 川普当选美国总统, no problem; 然后本周末的意大利公投, no problem.
全世界的央行都认为持久QE的低利率环境里所带来的巨额债券存量也会no problem - 这个咱们在2017年走着瞧. 不过, FOMC很显然已经被它之前的资产购买计划绊了一跤, 如今该是悔不当初了.
现在摆在他们面前的问题是: 如果川普真的能拿出一个真材实料的财政刺激, 为什么我们不加息100个基点呢?
如果你不知道美联储的双重使命的话, 那么让我来给你普及一下这个常识: 美联储的第一个使命是保持物价的稳定, 第二个使命是保障美国人的充分就业. 如果川普真的能拿出一个像他许诺下的财政刺激, 那么美联储势必要开始快速加息, 或者至少开始快速地缩减资产表的规模.
看来, 明年的政治和债务将会是市场的一股泥石流啊.
还有一点废话
像我钟爱的歌手Bob Dylan所说的那样, "You don't have to be a weatherman to know which way the wind is blowing." 简而言之, 有很多事情实在再简单不过. 尽管有不少的"专家"都认为中国将会是下一个金融危机的原爆点, 我就是不太同意这些弱智们的观点. FED, 或者欧盟, 才是你们真正需要害怕的东西.
叶公好龙的美联储
12月的第一个星期五为我们带来了非农的结果: 预期175K, 实际178K, 稍稍好于预期 当然, 对于"data-dependent"的美联储来说, 这结果倒也无可厚非, 12月FOMC会议上加息估计是板上钉钉的事情了.
上面的一切都不重要, 我想跟大家探讨的, 是一月份的非农. 如果一月份的非农来一个类似于300K这样的靓丽数字的话, 美联储可能要被迫再度加息, 而且加息的幅度可能会出乎市场的意料. 更有趣的地方在于, 当川普宣誓就职后, FOMC又会对他的减税, 基建, 放宽监管的一系列动作做出如何的反应呢?
当然, 我所说的一切都没有任何的事实依据, 因为我们都很清楚地明白, FED, 是"data-dependent".
Lean or Clean?
一个名字叫做Bill White的经济学家对FOMC发出了质疑: 美联储到底是要防止泡沫(lean), 还是清理泡沫爆掉之后的烂摊子(clean)? 如果我上面虚构的一月份300K以上的非农成真的话, 耶伦做梦都会想着Bill White提出的问题.
我相信, 耶伦女士一定比我更清楚美元升值和长端利率上抬的风险. 但是, 我还是相信美联储会防止泡沫, 而不是等泡沫爆掉再来收拾烂摊子 - 因为他们手上的"清洁剂"已经所剩无几了.
那么, 给我的读者们, 也是所有市场参与者的有奖问答: 如果下个月的非农数据亮瞎眼, 在下一次FOMC会议上, 美联储选择保持利率不变, 或者选择再次加息, what's probable?
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