健康之路股份有限公司HealthyWay Inc.（以下简称“健康之路”）近日启动港股招股。作为中国数字健康医疗服务的领军企业之一，健康之路成立以来业绩保持稳定增长、业务协同效应不断提升、股东结构持续优化，本次登陆资本市场募投项目将保障未来三年发展，凸显出公司的长期投资价值。
健康之路计划全球发售2500万股(占发行完成后总股份的2.85%)，其中90%为国际发售、10%为香港公开发售，每股发售价介乎7.80港元~8.80港元，每手500股，最多募资约2.20亿港元。
据招股书显示，健康之路成立于2001年，公司前身为福州人人健康信息科技有限公司，以截止2023年12月31日健康之路平台上的注册个人用户数计算，健康之路是第四大数字健康医疗服务平台。截至2024年6月30日，公司平台的注册个人用户达到1.95亿人、注册医生达到87.72万名，连接了1万多家医院机构，其中包含1494家三级甲等医院。
中国互联网医疗起始于2000年，作为早期的探索者，健康之路以在线挂号平台“医护网”起家，不断拓宽服务边界，逐步形成健康医疗服务和企业服务及数字营销服务两大主要业务板块。目前健康医疗服务包括个人用户的预约挂号、医疗代理、陪诊服务、身体检查、医疗咨询及手术预约安排服务；企业服务及数字营销服务则包括定制内容服务和IT解决方案。这些服务覆盖了广泛的用户群体，包括个人、机构和企业。
健康之路跟随中国数字健康及保健行业共同成长。在两大业务持续扩张及增长的推动下，公司近年来营业收入保持高速增长，2023年更实现收入翻倍。招股说明书显示，健康之路营业收入由2021年的4.3亿元增长至2023年的12.4亿元，年复合增长率高达69.9%。截至2024年6月30日，公司期末持有现金1.5亿元，体现出高抗风险性。
营业收入稳健增长的背后，是健康之路业务之间的协同效应不断显现，逐步形成的“飞轮效应”。深入分析业务结构可以发现，健康之路已搭建了针对C端个人用户、医药及相关企业、医疗机构和医生等几大参与主体的价值网络体系，一方面这些主体都能从体系中获益，显示出较强的市场适应性和用户粘性，另一方面稳定的网络体系有助健康之路形成多元化收入来源，保障公司未来的增长趋势。
在这个价值网络体系当中，健康之路近两亿C端注册用户可获得全流程、个性化的医疗支持与价值医疗服务。而对于医药及相关企业，不仅能获得更高效、更低成本的企业服务和数字营销服务，而且还能够依托健康之路的流量优势，发掘并变现客户需求，精准推广健康医疗产品，提高产品品牌知名度。而医院和医生作为价值网络体系中作为关键的部分，健康之路不仅能为医院吸引更精准的患者，更好地匹配医院的疾病治疗专长；还能开展品牌推广活动，提升部分医院的公众认知度。
凭借创新的互联网医药数字健康服务模式，健康之路展现出显著的行业领先优势。而随着公司本次成功上市，募投项目将保障未来三年的增长趋势，进一步巩固先发优势。
招股书显示，健康之路将利用本次上市募资发展健康医疗服务业务，包括拓展在三级医院附近的特药药房网络、扩大现场健康助理团队，另外加持企业服务及数字营销服务，以及战略投资或收购等。随着项目逐步落实，健康之路将在现有平台之上进一步开发更多服务，不断拓展业务范围、提升服务质量、加强技术能力和市场竞争力。这些项目的实施将有助于健康之路实现可持续发展，并为股东创造更大的价值。
长期投资价值的凸显，让健康之路成为资本市场的“宠儿”，公司在上市之前就获得多家大型投资机构青睐，已完成了多轮融资，累计融资额约6.82亿元，最新估值约为41亿元。投资方包括百度、上饶国资、海峡金控、科泉基金等。招股书显示，截至最后实际可行日期，健康之路创始人张万能透过其全资公司丰基持有健康之路已发行股本总数的34.70%，为公司控股股东。紧随其后的则是百度，持有12.46%股权，为公司第二大股东。投资方的多元背景显示出市场对健康之路的认可和潜力。
展望未来，中国互联网医疗向数字医疗转型成为发展趋势，数字医疗行业迎来更广阔的发展前景。头豹研究院的分析指出，在政策和科技的双重推动下，数字医疗行业预期将迎来更加强劲的增长势头，为健康之路的业务增长打开市场空间。投资者应当在广阔市场中慧眼识别在战略方向、业务布局、技术实力等方面彰显核心市场竞争力的优质企业，从而在不断变化的市场环境下做出正确的投资选择。
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