港股打新：草姬集团 IPO 分析及申购计划

草姬集团控股有限公司（Herbs Generation Group Holdings Limited）成立于2000年5月17日，总部位于香港。公司主要从事保健品、美容与护肤品及宠物保健品的开发、销售及营销业务。草姬集团通过多渠道销售模式，包括零售业务、批发业务、寄售安排、自营电商平台及参与展览及展销会，覆盖广泛的终端客户群体。

成立背景

草姬集团的前身为新英美克斯，由郭女士（控股股东之一、董事会主席、执行董事、行政总裁）及其胞弟郭先生于1999年创办。经过多年的发展，草姬集团已成为香港保健品市场的知名企业，专注于开发、销售及营销自有品牌产品。

主要股东

截至最后可行日期，草姬集团的控股股东为Joy & Love及Joy & Faith，分别由郭女士和李先生全资拥有。郭女士和李先生通过其控股公司Joy & Love及Joy & Faith，合计持有公司75.0%的表决权。

业务基本情况

1. 主营业务

保健品：包括免疫系统及新冠后护理、代谢综合症护理、男女保健、抗衰老及其他保健品。

美容与护肤品：主要用于保养及改善肤质，包括精华液、面霜、面膜、卸妆液及洁面乳。

宠物保健品：主要用于宠物的消化系统健康及抗过敏功能。

2. 核心竞争力

品牌知名度：草姬集团在香港保健品市场享有较高的品牌知名度，多次获得香港品牌发展局及香港中华厂商联合会授予的“香港名牌”荣誉。

多渠道销售网络：通过自营店、品牌体验中心、电商平台及展览展销会等多渠道销售，覆盖广泛客户群体。

产品多样化：拥有丰富的产品组合，包括50款保健品、21款美容与护肤品及2款宠物保健品。

研发能力：具备强大的产品研发能力，能够迅速响应市场需求，推出新产品。

3. 经营模式

零售业务：通过自营店、品牌体验中心及电商平台直接向终端客户销售产品。

批发业务：通过连锁零售商及非连锁零售商销售产品。

寄售安排：在寄售商门店销售产品。

4. 行业情况

市场规模：香港保健品市场零售额由2019年的90亿港元增至2023年的100亿港元，预计2028年将达到127亿港元。线上保健品市场也经历了显著增长，预计2028年市场规模将达到20亿港元。

竞争格局：香港保健品市场竞争激烈，市场相对集中，十大保健品供应商的汇总市场占有率约为68.7%。

5. 募集资金用途

营销及推广活动：约35.7%用于加强自有品牌的营销及推广活动。

销售网络扩展：约37.8%用于扩大、改善及优化销售网络。

新产品开发：约4.7%用于开发及推出自有品牌的新产品，并通过改良配方升级现有产品。

人才招聘：约12.4%用于招聘人才，以支持业务增长及电商业务的扩展。

6. 风险因素

消费者偏好变化：消费者对产品的需求可能发生变化，影响公司销售。

市场竞争：保健品市场竞争激烈，可能对公司市场份额及利润率造成压力。

依赖主要客户：公司对主要批发客户A的依赖较高，若该客户减少采购，可能对公司业绩产生不利影响。

产品责任：产品质量问题可能导致产品责任索赔、诉讼及声誉受损。

招股信息及一手中签率：

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公司全球发售股数3333.36万股，每手股数800股，截至发稿，超购799.08倍，回拨50%，甲乙组各10416.75手，预计3W-5W人参与，一手中签率12%左右，申购50手稳一手。

热门票有很大概率，趋向平均分配制度，那么一手中签率大概1.2%左右，申购375手稳一手。

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基石投资者：

本次公司引入3位基石投资者，认购金额2800万港元，按上限定价，基石占比20.2%；按中位数定价，基石占比21.3%；按下限定价，基石占比22.4%；基石禁售期6个月。

保荐人：

公司本次由农银国际独家保荐，未设稳价人；农银国际保荐的项目首日涨跌55开，今年保荐两个项目，全部破发，不过如祺出行未设稳价人，暗盘红盘，首日微绿。

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财务情况：

营收：2021年营收1.88亿港元，2022年营收2.08亿港元，2023年营收2.51亿港元，截止2024年6月30日最近12个月营收2.47亿港元。

毛利：2021年毛利1.35亿港元，2022年毛利1.49亿港元，2023年毛利1.85亿港元，截止2024年6月30日最近12个月毛利1.83亿港元。

年内利润：2021年净利2318.1万港元，2022年净利2797.2万港元，2023年净利3950.2万港元，截止2024年6月30日最近12个月净利2869万港元。

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综合点评：

草姬集团主要营收来源保健品、美容与护肤品、宠物产品及其他产品；其中保健品2023年营收2.28亿港元，占比90.9%；美容与护肤品、宠物产品及其他产品2023年营收2281.3万港元，占比9.1%；而按销售渠道划分，公司主要通过零售业务、批发业务和寄售安排实现营收，其中零售业务2023财年营收1.25亿港元，占比49.9%；批发业务2023财年营收1.18亿港元，占比47%；寄售安排2023财年营收798.1万港元，占比3.1%；

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公司旗下保健品产品主要有如下品牌：草姬Herbs、绿康营Regal Green、梅屋Umeya、男补Energie、男极Men’s INFiNiTY、正统Classic等品牌。美容与护肤品主要通过自有品牌ZINO旗下销售。

保健品行业上市的美国公司如新集团，业务构成相似性较高，可以拿来做简单对比，如新集团总市值30.26亿港元，2023年营收19.69亿美元，约合153.09亿港元，毛利率69%，净利润859.5万美元，约合6682.82万港元，而其2022年净利1.04亿美元，约合8.14亿港元，连续多年净利下滑。而草姬集团2023年营收2.51亿港元，毛利率73.8%，净利润3950.2万港元，发行市值5-5.53亿港元，如按PE对比的话估值一般。

这个票和毛戈平的火爆恰恰相反，毛戈平是出色的基本面引爆孖展，而草姬集团走的是情绪面引爆孖展，这一波毛戈平一个乙头首日收盘净赚3万多，港股打新赚钱的余温传递至草姬集团，引爆这种小市值D票；

这票值得认购吗？本次募集资金1.25-1.38亿港元，基石锁定2800万港元，流通值0.97-1.1亿港元，规模不大；未设稳价人，三无小票，最适合做妖，再加上孖展上千倍，各项指标BUFF叠加，历史上流通值小于1亿的新股上涨概率大；最近一年不设稳价人的新股，上涨概率大；孖展破千倍的新股，同样吃肉概率大；综合各项数据，草姬集团已经具备无脑冲的条件，但由于孖展过火，中签率会极限低。一手投机党大概率陪跑。

注：该股孖展不管怎么火爆，依旧不能脱离其是一只投机D票的本质，所以不管怎样都要保持风险意识，这种票如果中签，暗盘是否吃肉，都是比谁跑得快，不忘初衷，方得始终。

申购计划：

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$草姬集团(02593)$

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