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非农太高经济差业绩差，非农太低估值差，太高太低都不好

“狂野非农”今晚来袭！攸关美联储会否按下降息“暂停键”

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Economics经济学家团队周四写道：“随着下岗工人和劳动力市场的新进入者努力寻找工作，失业率可能有所上升。我们认为，每月创造就业的真正潜在速度远低于稳定失业率所需的速度。”</p><p>关系到潜在通胀的薪资增速方面，经济学家们普遍预计平均时薪将环比上涨0.3%，同比上涨3.9%，意味着两者将均较上月略有下降，对于降低通胀来说是好消息。</p><p><strong>对美联储而言，这份数据很重要</strong></p><p>“我预计新增就业人数将超过20万，如果我们能实现真正的反弹，那么风险也可能将进一步上升。”琼斯表示。“但我也不确定这份就业报告能告诉我们多少信息，因为极端气候带来的影响一直不稳定。它真的能让我们对未来有一个清晰的看法吗，还是说这只是需要处理的不确定数据?”</p><p>除了10月份的非农就业报告外，自4月以来，就业市场形势总体呈现放缓趋势，每月新增就业岗位平均约为12.8万个，同时失业率已上升至4.1%。美联储政策制定者们希望将基准短期借贷利率降至更为中性的水平，以在通胀和就业之间取得平衡，因此已连续降息两次来“重新校准货币政策”。随着通胀整体呈现降温，非农数据在今年以来可谓是全球“最重要的经济数据”。</p><p>纽约联储经济学家、曾在美联储任职24年的前美联储官员文森特·莱因哈特表示：“这绝对会引发市场争议，因为飓风和罢工中断会影响两个月的数据，即人们不工作的那个月和人们重返工作后的下一个月的数据。”</p><p>“美联储认为，2024年非农就业人数增长放缓基本上是趋势使然——趋势是每月仅仅创造略高于10万个就业岗位，但是这并不令人担忧。”他补充道。“实际上，这是受欢迎的，因为你知道，这种不算强也不算弱的趋势是可持续的，对于美联储双重使命来说也是能接受的。”</p><p>的确，最新的信号表明美国就业市场正在企稳，不像高通胀时期那样过于火热，但是也没有继续恶化。</p><p>首次申请失业救济金的每周人数一直稳定在22万左右，尽管11月初所显示的续领失业金人数达到了约三年来的最高水平。这些数字共同表明，企业并没有大规模裁员，但也没有重新雇佣那些失去工作的人。</p><p>美联储周三发布的经济报告——即对当前形势的“褐皮书”显示，由于员工流动率仍然较低，且很少有公司报告员工人数增加，招聘活动“较为低迷”。报告称，裁员人数相对来说“较少”，但雇主们对未来招聘速度持谨慎态度，对入门级员工和技术型工种则更有热情。</p><p>安永高级经济学家莉迪亚·布苏尔表示：“罢工活动增加、飓风和季节性就业变化给近几个月的非农就业数据带来了相当大的干扰，使得招聘动态更加难以解读。在消除近期部分波动后，数据预计将显示劳动力市场健康但放缓的大趋势。”</p><p><strong>对于屡创新高的美股来说，这份数据可能决定12月走势</strong></p><p>根据美国劳工统计局本周已经公布的数据，10月份职位空缺数量增加，但雇佣率下降，自愿离职人数增加。</p><p>美联储在最终做出利率决定并展望未来经济以及利率路径时，将不得不权衡所有这些因素，以及人们对通胀上升的担忧。</p><p>莱因哈特表示，如果劳动力市场能够保持稳定，那么它应该不会给通胀带来额外压力。“因此，策略是努力让需求保持在趋势水平，因为如果增长和需求都保持在趋势水平，那么你应该保持劳动力市场的当前状态，而劳动力市场大致处于这种平衡状态，”他补充道。</p><p>对于今年以来屡创新高的美股来说，这份非农数据非常关键，关系到整个12月能否出现“圣诞老人”看涨行情，以及处于历史最高位的美股在12月能否继续往上攻。来自高盛的分析团队在周二的一份报告中写道：“我们认为美国股市需要的‘非农甜点位’在15万-20万之间，市场已经准备好迎接非农数据从10月份的糟糕表现中大幅反弹，飓风和罢工带来的不利影响逐渐消散。”</p><p>“然而，股市不希望看到27.5万以上的新增非农就业人数，因为出人意料的火热就业数据将为美联储政策制定者们提供在12月会议上暂停降息进程的重要依据，并且可能促使他们对2025年也采取观望态度。因此我们暂时回到了‘非农就业数据不能太好也不能太弱’对股市有利的这种设定。”高盛分析团队表示。高盛还强调，非农新增就业人数不能太疲软，若低于10万这一关键关口，可能导致<a 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11 月份就业岗位将增加大约24万，他们表示，这一数字将反映出 10万个岗位的全面回归，甚至更多。因此，有经济学家表示，为了更好地了解潜在趋势，金融市场可能更加关注就业人数的三个月移动平均增幅。失业率方面，经济学家预测中值显示失业率将维持在4.1%不变，但有几位经济学家认为，这一比例有可能意外升至4.2%。Bloomberg 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