Kendrick Lamar
12-04
这篇文章不错，转发给大家看看
@super monkey：
毛戈平 重回抢额度的时代
免责声明：上述内容仅代表发帖人个人观点，不构成本平台的任何投资建议。
分享至
微信
复制链接
精彩评论
我们需要你的真知灼见来填补这片空白
打开APP，发表看法
APP内打开
发表看法
{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":377967244427672,"tweetId":"377967244427672","gmtCreate":1733319885464,"gmtModify":1733319887466,"author":{"id":4178666217916582,"idStr":"4178666217916582","authorId":4178666217916582,"authorIdStr":"4178666217916582","name":"Kendrick Lamar","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":0,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"html":"<html><head></head><body><p>这篇文章不错，转发给大家看看</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>这篇文章不错，转发给大家看看</p></body></html>","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/377967244427672","repostId":377866608697600,"repostType":1,"repost":{"magic":2,"id":377866608697600,"tweetId":"377866608697600","gmtCreate":1733282956002,"gmtModify":1733292649968,"author":{"id":4180655697304212,"idStr":"4180655697304212","authorId":4180655697304212,"authorIdStr":"4180655697304212","name":"super monkey","avatar":"https://static.tigerbbs.com/21de30519f472f26055202b847262f5a","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":48,"starInvestorFlag":false},"themes":[{"themeId":"33841669a4e44afbbced7a9b4fd20805","categoryId":"7ba93224048e4975aa9a5a60d7f2353b","name":"国货彩妆第一股！毛戈平还能持有吗？","type":0,"rnLink":"https://laohu8.com/RN?name=RNTheme&page=/theme/detail&rndata={\"themeId\":33841669a4e44afbbced7a9b4fd20805}&rnconfig={\"headerBarHidden\": true}","description":"毛戈平上市当日港股收盘，公司股价为52.2港元/股，大幅收涨76.51%，此后几日公司股价涨跌互现。当前机构称公司盈利能力仍有提升空间，大家还看好毛戈平后续涨势吗？现在还能否上车？","image":"https://static.tigerbbs.com/6d9a58db18cf7c5df46676a2aa0062f4"}],"images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/466c5b389f909577ad9471003387a5cd","width":"1294","height":"663"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/b808c1e1231ac98ff0cfb4c34db032dc","width":"831","height":"604"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ef8e0066554d9e70931020527890289e","width":"830","height":"366"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/95931a39cf0d7e88424b3c3fd498543e","width":"830","height":"666"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ae863ca06337dba94f2bccaa2919fc1c","width":"831","height":"612"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/f32fca7a7964d811f4cddc5b6575bbdc","width":"831","height":"608"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/071d77a24e2ac179575fa5bf4723737b","width":"830","height":"490"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/7e115415761c86f52d830d3a693295c3","width":"831","height":"438"}],"coverImages":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/466c5b389f909577ad9471003387a5cd","width":"1294","height":"663"}],"title":"毛戈平 重回抢额度的时代","html":"<html><head></head><body><p>super monkey</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">笔者简介：笔者是财务科班专业毕业，曾在BIG 4任职，亦担任过多家上市公司的财报分析师，热衷于ipo财报分析。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"> </p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/466c5b389f909577ad9471003387a5cd\" tg-width=\"1294\" tg-height=\"663\"></p>\n<p style=\"text-align: center;\"><strong>毛戈平化妆品股份有限公司(HK.1318)</strong></p>\n<h2>一、企业及行业概况</h2>\n<p style=\"text-align: justify;\">(一)企业简介与业务</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">毛戈平化妆品股份有限公司（以下简称毛戈平公司）成立于2000年7月，是由中国著名化妆大师毛戈平先生亲自创办，主要拥有MAOGEPING毛戈平和 LOVE KEEPS至爱·终生两大美妆品牌及毛戈平美妆教育。公司现拥有员工超3700人，其中女性员工占比近90%。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">毛戈平先生开创了中国化妆师创建化妆品品牌之先河。品牌创建之初心，旨在致力打造中国高端美妆品牌，联合意大利、瑞士等实验室共同研发，推出彩妆品、护肤品及化妆工具。MAOGEPING品牌采取直营策略，截至2024年6月30日，于全国逾120个城市的中高端百货商场设立372个自营专柜；近年来积极布局互联网和电商渠道，自2019年起，品牌陆续入驻天猫、抖音、京东等电商平台，销售业绩每年保持高速增长。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">根据弗若斯特沙利文的资料，毛戈平公司是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按2023年各集团旗下所有高端品牌的零售额计排名第七，市场份额为1.8%。</p>\n<p>作为中国国货高端美妆品牌的领导者，毛戈平公司在整个往绩记录期间快速增长。总收入从2021年的人民币1,577.3百万元增至2022年的人民币1,829.1百万元，并于2023年进一步增至人民币2,886.0百万元，2021年至2023年的复合年增长率为35.3%。总收入亦由截至2023年6月30日止六个月的人民币1,398.5百万元增加41.0%至2024年同期的人民币1,971.5百万元。此外，净利润从2021年的人民币330.9百万元增至2022年的人民币352.1百万元，并进一步增至2023年的人民币663.5百万元，2021年至2023年的复合年增长率为41.6%。净利润亦由截至2023年6月30日止六个月的人民币349.3百万元增加41.0%至2024年同期的人民币492.5百万元。根据弗若斯特沙利文的资料，毛戈平公司于往绩记录期间的收入增长率明显超过行业平均水平。</p>\n<p>(二)企业及股份发售各方的基本资料</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">公司地区：浙江省杭州市</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">保荐人：中国国际金融香港证券有限公司</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">稳定价格经办人：中国国际金融香港证券有限公司</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">法律顾问：高伟绅律师行&竞天公诚律师事务所</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">核数师：安永会计师事务所</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">独立物业估值师：仲量联行企业评估及咨询有限公司</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">行业顾问：弗若斯特沙利文（北京）咨询有限公司上海分公司</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">合规顾问：浤博资本有限公司</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">(三)股份发行情况资料</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">发行总股数：70,588,200股</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">国际配售：63,529,300股(90%)</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">公开发售：7,058,900股(10%)</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">招股价：26.3-29.8港元/股(100股/手)</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">发行市值：123.76-140.24亿港元(其中H股市值：63.71-72.19亿港元)</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">募资资金(不含绿鞋)：18.56-21.03亿港元(占比15%)</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">发售量调整权：10,588,200股(15%)</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">绿鞋：10,588,200股(15%)</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">承销佣金：3%(固定费用)+1%(酌情费用)</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">基石投资者：六家。合计投资1亿美元，占发售股份的37%(按发售价格上限计算且假设发售量调整权和超额配售权未获行驶)。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">前期投资者成本：较发售价折让29.62-85.54%(按发售价格中间价计算)</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">禁售期：一年</p>\n<h2>二、企业财报分析</h2>\n<p style=\"text-align: justify;\">(一) 营业收入构成</p>\n<p>满大街都在说毛戈平的基本面好，增速快，利润高，但财报分析首先要验证收入的质量，如果收入水分多，整个利润表都要打折扣。</p>\n<p></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b808c1e1231ac98ff0cfb4c34db032dc\" tg-width=\"831\" tg-height=\"604\"></p>\n<p>通过间接法倒推现金流量表，再结合毛戈平的营业收入对比，红绿两线走势几乎一致，由此可见毛戈平的收入质量极高。(PS：由于缺少2021年年初的数据，因此无法推算出2021年毛戈平经营现金流入数据)</p>\n<p></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef8e0066554d9e70931020527890289e\" tg-width=\"830\" tg-height=\"366\"></p>\n<p>按照产品划分的销量和平均售价来看，毛戈平从2021年至2024年H1的收入增长是量价齐增的类型，从另一个维度印证收入质量高。</p>\n<p></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/95931a39cf0d7e88424b3c3fd498543e\" tg-width=\"830\" tg-height=\"666\"></p>\n<p>从通过渠道划分的产品收入表来看，以主打高端化妆品的毛戈平通过线上渠道的销售占比由2021年的35%提升到2024年H1的49%，线上渠道的高速增长是拉动毛戈平近几年收入增长的主因。由于定位是高端化妆品，因此无论线上或者线下渠道，直销业务的占比还是占据大比例，品牌效应的带动，也是毛利率能高于普通化妆品公司的其中一个原因。同时理应获得更高的估值溢价。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">(二)核心利润</p>\n<p></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae863ca06337dba94f2bccaa2919fc1c\" tg-width=\"831\" tg-height=\"612\"></p>\n<p>剔除了上市开支和股权激励等一次性支出后，计算出上图毛戈平的核心利润，核心在稳步上涨(2022年受疫情影响有所波动)。在收入高速增长的规模效应下，人工和折旧的固定成本在逐渐降低，毛利率小幅提升。但是用了接近收入50%的销售费用去铺市场，从侧面也印证了化妆品市场的激烈竞争。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">(三)低负债、高分红</p>\n<p></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f32fca7a7964d811f4cddc5b6575bbdc\" tg-width=\"831\" tg-height=\"608\"></p>\n<p>毛戈平的负债由2021年的3.5亿上升到2024年H1的接近8亿，但2021-2023年全年及2024年H1实际的有息负债率(借款+租赁负债)才15.48%、7.07%、4.03%和11.55%。有息负债率低同时也是无息负债率高，证明企业自身造血能力强不需要依赖外部融资，并且在供应链上具有较强的话语权。</p>\n<p></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/071d77a24e2ac179575fa5bf4723737b\" tg-width=\"830\" tg-height=\"490\"></p>\n<p>毛戈平在2021年-2024年H1内，累计为全体股东派发分红7.9亿元，高分红直接导致公司的流动比率和速动比率腰斩。</p>\n<p></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7e115415761c86f52d830d3a693295c3\" tg-width=\"831\" tg-height=\"438\"></p>\n<h2>三、毛戈平基本面总结</h2>\n<p style=\"text-align: justify;\">(一)作为中国市场十五大高端美妆品牌的唯一国货美妆，近几年收入增速迅猛，在高比例的直销业务和规模效应带动下，毛利率极高。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">(二)优秀的经营现金流和量价齐升的营业收入，公司目前处于高质量增长时期。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">(三)受限于激烈的同行竞争，销售费用支出比例较大，ipo上市所得款用途有45%用于投入到未来的销售渠道和品牌建设中，可见痛点所在。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">(四)低(有息)负债和高分红已经印证了过去毛戈平是优等生，然而较低的研发投入对公司未来的竞争力要打上问号，毕竟爆款产品的拉动对美妆行业不单单是收入上的获益。</p>\n<h2>四、估值对标和分析</h2>\n<p style=\"text-align: justify;\">美妆行业的上市公司，A股有珀莱雅、贝泰妮、丸美股份，港股有巨子生物、上美股份可供对标。2024年A股同行的PE平均24.7倍，港股同行的PE平均18.6倍。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">用相对估值法进行估值时，除了要看毛戈平的指引利润(2024年8.5亿，2025年1*亿)，还要结合A股和港股同行2025年预测PE(A股1*倍，港股1*倍)来对标，计算出相应毛戈平在2025年估值区间的公允价值在1**亿至2**亿。由于平台社区设置了禁止诱导及有倾向性的暗示，因此以上**号数据不直接展示出来，望读者谅解！</p>\n<p>除了相对估值法，投资者也要结合绝对估值法对标的进行评估，毕竟在信息万变的资本市场，这才是对自己负责的表现。</p>\n<p></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/01318\">$毛戈平(01318)$</a> #ipo# #消费股#</p>\n<p>虽然打新涨跌可能同企业基本面关联不大，基本面好的企业发得贵一样会跌；基本面较差的企业如果发得便宜可能还会涨。但是打新起码要知道自己抽的企业是干什么的？业务有哪些？哪些明显是坑需要回避的......</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"> </p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong><em>风险及免责声明：以上内容仅代表作者的个人观点，并不代表任何其他立场，也不构成与相关的任何投资建议。投资者作出任何投资决定前，应根据自身情况考虑投资产品相关的各种风险因素，有需要时应先咨询专业投资顾问意见。</em></strong></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>super monkey</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">笔者简介：笔者是财务科班专业毕业，曾在BIG 4任职，亦担任过多家上市公司的财报分析师，热衷于ipo财报分析。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"> </p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/466c5b389f909577ad9471003387a5cd\" tg-width=\"1294\" tg-height=\"663\"></p>\n<p style=\"text-align: center;\"><strong>毛戈平化妆品股份有限公司(HK.1318)</strong></p>\n<h2>一、企业及行业概况</h2>\n<p style=\"text-align: justify;\">(一)企业简介与业务</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">毛戈平化妆品股份有限公司（以下简称毛戈平公司）成立于2000年7月，是由中国著名化妆大师毛戈平先生亲自创办，主要拥有MAOGEPING毛戈平和 LOVE KEEPS至爱·终生两大美妆品牌及毛戈平美妆教育。公司现拥有员工超3700人，其中女性员工占比近90%。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">毛戈平先生开创了中国化妆师创建化妆品品牌之先河。品牌创建之初心，旨在致力打造中国高端美妆品牌，联合意大利、瑞士等实验室共同研发，推出彩妆品、护肤品及化妆工具。MAOGEPING品牌采取直营策略，截至2024年6月30日，于全国逾120个城市的中高端百货商场设立372个自营专柜；近年来积极布局互联网和电商渠道，自2019年起，品牌陆续入驻天猫、抖音、京东等电商平台，销售业绩每年保持高速增长。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">根据弗若斯特沙利文的资料，毛戈平公司是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按2023年各集团旗下所有高端品牌的零售额计排名第七，市场份额为1.8%。</p>\n<p>作为中国国货高端美妆品牌的领导者，毛戈平公司在整个往绩记录期间快速增长。总收入从2021年的人民币1,577.3百万元增至2022年的人民币1,829.1百万元，并于2023年进一步增至人民币2,886.0百万元，2021年至2023年的复合年增长率为35.3%。总收入亦由截至2023年6月30日止六个月的人民币1,398.5百万元增加41.0%至2024年同期的人民币1,971.5百万元。此外，净利润从2021年的人民币330.9百万元增至2022年的人民币352.1百万元，并进一步增至2023年的人民币663.5百万元，2021年至2023年的复合年增长率为41.6%。净利润亦由截至2023年6月30日止六个月的人民币349.3百万元增加41.0%至2024年同期的人民币492.5百万元。根据弗若斯特沙利文的资料，毛戈平公司于往绩记录期间的收入增长率明显超过行业平均水平。</p>\n<p>(二)企业及股份发售各方的基本资料</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">公司地区：浙江省杭州市</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">保荐人：中国国际金融香港证券有限公司</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">稳定价格经办人：中国国际金融香港证券有限公司</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">法律顾问：高伟绅律师行&竞天公诚律师事务所</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">核数师：安永会计师事务所</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">独立物业估值师：仲量联行企业评估及咨询有限公司</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">行业顾问：弗若斯特沙利文（北京）咨询有限公司上海分公司</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">合规顾问：浤博资本有限公司</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">(三)股份发行情况资料</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">发行总股数：70,588,200股</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">国际配售：63,529,300股(90%)</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">公开发售：7,058,900股(10%)</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">招股价：26.3-29.8港元/股(100股/手)</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">发行市值：123.76-140.24亿港元(其中H股市值：63.71-72.19亿港元)</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">募资资金(不含绿鞋)：18.56-21.03亿港元(占比15%)</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">发售量调整权：10,588,200股(15%)</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">绿鞋：10,588,200股(15%)</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">承销佣金：3%(固定费用)+1%(酌情费用)</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">基石投资者：六家。合计投资1亿美元，占发售股份的37%(按发售价格上限计算且假设发售量调整权和超额配售权未获行驶)。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">前期投资者成本：较发售价折让29.62-85.54%(按发售价格中间价计算)</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">禁售期：一年</p>\n<h2>二、企业财报分析</h2>\n<p style=\"text-align: justify;\">(一) 营业收入构成</p>\n<p>满大街都在说毛戈平的基本面好，增速快，利润高，但财报分析首先要验证收入的质量，如果收入水分多，整个利润表都要打折扣。</p>\n<p></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b808c1e1231ac98ff0cfb4c34db032dc\" tg-width=\"831\" tg-height=\"604\"></p>\n<p>通过间接法倒推现金流量表，再结合毛戈平的营业收入对比，红绿两线走势几乎一致，由此可见毛戈平的收入质量极高。(PS：由于缺少2021年年初的数据，因此无法推算出2021年毛戈平经营现金流入数据)</p>\n<p></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef8e0066554d9e70931020527890289e\" tg-width=\"830\" tg-height=\"366\"></p>\n<p>按照产品划分的销量和平均售价来看，毛戈平从2021年至2024年H1的收入增长是量价齐增的类型，从另一个维度印证收入质量高。</p>\n<p></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/95931a39cf0d7e88424b3c3fd498543e\" tg-width=\"830\" tg-height=\"666\"></p>\n<p>从通过渠道划分的产品收入表来看，以主打高端化妆品的毛戈平通过线上渠道的销售占比由2021年的35%提升到2024年H1的49%，线上渠道的高速增长是拉动毛戈平近几年收入增长的主因。由于定位是高端化妆品，因此无论线上或者线下渠道，直销业务的占比还是占据大比例，品牌效应的带动，也是毛利率能高于普通化妆品公司的其中一个原因。同时理应获得更高的估值溢价。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">(二)核心利润</p>\n<p></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae863ca06337dba94f2bccaa2919fc1c\" tg-width=\"831\" tg-height=\"612\"></p>\n<p>剔除了上市开支和股权激励等一次性支出后，计算出上图毛戈平的核心利润，核心在稳步上涨(2022年受疫情影响有所波动)。在收入高速增长的规模效应下，人工和折旧的固定成本在逐渐降低，毛利率小幅提升。但是用了接近收入50%的销售费用去铺市场，从侧面也印证了化妆品市场的激烈竞争。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">(三)低负债、高分红</p>\n<p></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f32fca7a7964d811f4cddc5b6575bbdc\" tg-width=\"831\" tg-height=\"608\"></p>\n<p>毛戈平的负债由2021年的3.5亿上升到2024年H1的接近8亿，但2021-2023年全年及2024年H1实际的有息负债率(借款+租赁负债)才15.48%、7.07%、4.03%和11.55%。有息负债率低同时也是无息负债率高，证明企业自身造血能力强不需要依赖外部融资，并且在供应链上具有较强的话语权。</p>\n<p></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/071d77a24e2ac179575fa5bf4723737b\" tg-width=\"830\" tg-height=\"490\"></p>\n<p>毛戈平在2021年-2024年H1内，累计为全体股东派发分红7.9亿元，高分红直接导致公司的流动比率和速动比率腰斩。</p>\n<p></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7e115415761c86f52d830d3a693295c3\" tg-width=\"831\" tg-height=\"438\"></p>\n<h2>三、毛戈平基本面总结</h2>\n<p style=\"text-align: justify;\">(一)作为中国市场十五大高端美妆品牌的唯一国货美妆，近几年收入增速迅猛，在高比例的直销业务和规模效应带动下，毛利率极高。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">(二)优秀的经营现金流和量价齐升的营业收入，公司目前处于高质量增长时期。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">(三)受限于激烈的同行竞争，销售费用支出比例较大，ipo上市所得款用途有45%用于投入到未来的销售渠道和品牌建设中，可见痛点所在。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">(四)低(有息)负债和高分红已经印证了过去毛戈平是优等生，然而较低的研发投入对公司未来的竞争力要打上问号，毕竟爆款产品的拉动对美妆行业不单单是收入上的获益。</p>\n<h2>四、估值对标和分析</h2>\n<p style=\"text-align: justify;\">美妆行业的上市公司，A股有珀莱雅、贝泰妮、丸美股份，港股有巨子生物、上美股份可供对标。2024年A股同行的PE平均24.7倍，港股同行的PE平均18.6倍。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">用相对估值法进行估值时，除了要看毛戈平的指引利润(2024年8.5亿，2025年1*亿)，还要结合A股和港股同行2025年预测PE(A股1*倍，港股1*倍)来对标，计算出相应毛戈平在2025年估值区间的公允价值在1**亿至2**亿。由于平台社区设置了禁止诱导及有倾向性的暗示，因此以上**号数据不直接展示出来，望读者谅解！</p>\n<p>除了相对估值法，投资者也要结合绝对估值法对标的进行评估，毕竟在信息万变的资本市场，这才是对自己负责的表现。</p>\n<p></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/01318\">$毛戈平(01318)$</a> #ipo# #消费股#</p>\n<p>虽然打新涨跌可能同企业基本面关联不大，基本面好的企业发得贵一样会跌；基本面较差的企业如果发得便宜可能还会涨。但是打新起码要知道自己抽的企业是干什么的？业务有哪些？哪些明显是坑需要回避的......</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"> </p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong><em>风险及免责声明：以上内容仅代表作者的个人观点，并不代表任何其他立场，也不构成与相关的任何投资建议。投资者作出任何投资决定前，应根据自身情况考虑投资产品相关的各种风险因素，有需要时应先咨询专业投资顾问意见。</em></strong></p></body></html>","text":"super monkey 笔者简介：笔者是财务科班专业毕业，曾在BIG 4任职，亦担任过多家上市公司的财报分析师，热衷于ipo财报分析。 毛戈平化妆品股份有限公司(HK.1318) 一、企业及行业概况 (一)企业简介与业务 毛戈平化妆品股份有限公司（以下简称毛戈平公司）成立于2000年7月，是由中国著名化妆大师毛戈平先生亲自创办，主要拥有MAOGEPING毛戈平和 LOVE KEEPS至爱·终生两大美妆品牌及毛戈平美妆教育。公司现拥有员工超3700人，其中女性员工占比近90%。 毛戈平先生开创了中国化妆师创建化妆品品牌之先河。品牌创建之初心，旨在致力打造中国高端美妆品牌，联合意大利、瑞士等实验室共同研发，推出彩妆品、护肤品及化妆工具。MAOGEPING品牌采取直营策略，截至2024年6月30日，于全国逾120个城市的中高端百货商场设立372个自营专柜；近年来积极布局互联网和电商渠道，自2019年起，品牌陆续入驻天猫、抖音、京东等电商平台，销售业绩每年保持高速增长。 根据弗若斯特沙利文的资料，毛戈平公司是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按2023年各集团旗下所有高端品牌的零售额计排名第七，市场份额为1.8%。 作为中国国货高端美妆品牌的领导者，毛戈平公司在整个往绩记录期间快速增长。总收入从2021年的人民币1,577.3百万元增至2022年的人民币1,829.1百万元，并于2023年进一步增至人民币2,886.0百万元，2021年至2023年的复合年增长率为35.3%。总收入亦由截至2023年6月30日止六个月的人民币1,398.5百万元增加41.0%至2024年同期的人民币1,971.5百万元。此外，净利润从2021年的人民币330.9百万元增至2022年的人民币352.1百万元，并进一步增至2023年的人民币663.5百万元，2021年至2023年的复合年增长率为41.6%。净利润亦由截至2023年6月30日止六个月的人民币349.3百万元增加41.0%至2024年同期的人民币492.5百万元。根据弗若斯特沙利文的资料，毛戈平公司于往绩记录期间的收入增长率明显超过行业平均水平。 (二)企业及股份发售各方的基本资料 公司地区：浙江省杭州市 保荐人：中国国际金融香港证券有限公司 稳定价格经办人：中国国际金融香港证券有限公司 法律顾问：高伟绅律师行&竞天公诚律师事务所 核数师：安永会计师事务所 独立物业估值师：仲量联行企业评估及咨询有限公司 行业顾问：弗若斯特沙利文（北京）咨询有限公司上海分公司 合规顾问：浤博资本有限公司 (三)股份发行情况资料 发行总股数：70,588,200股 国际配售：63,529,300股(90%) 公开发售：7,058,900股(10%) 招股价：26.3-29.8港元/股(100股/手) 发行市值：123.76-140.24亿港元(其中H股市值：63.71-72.19亿港元) 募资资金(不含绿鞋)：18.56-21.03亿港元(占比15%) 发售量调整权：10,588,200股(15%) 绿鞋：10,588,200股(15%) 承销佣金：3%(固定费用)+1%(酌情费用) 基石投资者：六家。合计投资1亿美元，占发售股份的37%(按发售价格上限计算且假设发售量调整权和超额配售权未获行驶)。 前期投资者成本：较发售价折让29.62-85.54%(按发售价格中间价计算) 禁售期：一年 二、企业财报分析 (一) 营业收入构成 满大街都在说毛戈平的基本面好，增速快，利润高，但财报分析首先要验证收入的质量，如果收入水分多，整个利润表都要打折扣。 通过间接法倒推现金流量表，再结合毛戈平的营业收入对比，红绿两线走势几乎一致，由此可见毛戈平的收入质量极高。(PS：由于缺少2021年年初的数据，因此无法推算出2021年毛戈平经营现金流入数据) 按照产品划分的销量和平均售价来看，毛戈平从2021年至2024年H1的收入增长是量价齐增的类型，从另一个维度印证收入质量高。 从通过渠道划分的产品收入表来看，以主打高端化妆品的毛戈平通过线上渠道的销售占比由2021年的35%提升到2024年H1的49%，线上渠道的高速增长是拉动毛戈平近几年收入增长的主因。由于定位是高端化妆品，因此无论线上或者线下渠道，直销业务的占比还是占据大比例，品牌效应的带动，也是毛利率能高于普通化妆品公司的其中一个原因。同时理应获得更高的估值溢价。 (二)核心利润 剔除了上市开支和股权激励等一次性支出后，计算出上图毛戈平的核心利润，核心在稳步上涨(2022年受疫情影响有所波动)。在收入高速增长的规模效应下，人工和折旧的固定成本在逐渐降低，毛利率小幅提升。但是用了接近收入50%的销售费用去铺市场，从侧面也印证了化妆品市场的激烈竞争。 (三)低负债、高分红 毛戈平的负债由2021年的3.5亿上升到2024年H1的接近8亿，但2021-2023年全年及2024年H1实际的有息负债率(借款+租赁负债)才15.48%、7.07%、4.03%和11.55%。有息负债率低同时也是无息负债率高，证明企业自身造血能力强不需要依赖外部融资，并且在供应链上具有较强的话语权。 毛戈平在2021年-2024年H1内，累计为全体股东派发分红7.9亿元，高分红直接导致公司的流动比率和速动比率腰斩。 三、毛戈平基本面总结 (一)作为中国市场十五大高端美妆品牌的唯一国货美妆，近几年收入增速迅猛，在高比例的直销业务和规模效应带动下，毛利率极高。 (二)优秀的经营现金流和量价齐升的营业收入，公司目前处于高质量增长时期。 (三)受限于激烈的同行竞争，销售费用支出比例较大，ipo上市所得款用途有45%用于投入到未来的销售渠道和品牌建设中，可见痛点所在。 (四)低(有息)负债和高分红已经印证了过去毛戈平是优等生，然而较低的研发投入对公司未来的竞争力要打上问号，毕竟爆款产品的拉动对美妆行业不单单是收入上的获益。 四、估值对标和分析 美妆行业的上市公司，A股有珀莱雅、贝泰妮、丸美股份，港股有巨子生物、上美股份可供对标。2024年A股同行的PE平均24.7倍，港股同行的PE平均18.6倍。 用相对估值法进行估值时，除了要看毛戈平的指引利润(2024年8.5亿，2025年1*亿)，还要结合A股和港股同行2025年预测PE(A股1*倍，港股1*倍)来对标，计算出相应毛戈平在2025年估值区间的公允价值在1**亿至2**亿。由于平台社区设置了禁止诱导及有倾向性的暗示，因此以上**号数据不直接展示出来，望读者谅解！ 除了相对估值法，投资者也要结合绝对估值法对标的进行评估，毕竟在信息万变的资本市场，这才是对自己负责的表现。 $毛戈平(01318)$ #ipo# #消费股# 虽然打新涨跌可能同企业基本面关联不大，基本面好的企业发得贵一样会跌；基本面较差的企业如果发得便宜可能还会涨。但是打新起码要知道自己抽的企业是干什么的？业务有哪些？哪些明显是坑需要回避的...... 风险及免责声明：以上内容仅代表作者的个人观点，并不代表任何其他立场，也不构成与相关的任何投资建议。投资者作出任何投资决定前，应根据自身情况考虑投资产品相关的各种风险因素，有需要时应先咨询专业投资顾问意见。","highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/377866608697600","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["01318"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":5096,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":29,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":27,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/377967244427672"}
精彩评论