GameStop：这次有什么不同吗？

“这次不同”可能是交易中最危险的四个字。市场很少真正改变。然而，我注意到GameStop（NYSE:GME）的行为模式有所不同——与以往受网络热潮推动的暴涨相比，现在的上涨更加持续稳定。本文分析了为什么GME可能正在发生变化。

趋势分析

2021年受网络热潮推动的行情非常显而易见：快速的暴涨之后迅速崩溃。这种走势并非成熟股票的典型表现。聪明资金通常在上涨时卖出，而不是持有以期望更持久的收益。

GME被视为一种交易标的，而非投资品种。今年早些时候也表现出类似的行为。

同样，那些在快速上涨期间持有股票的幸运投资者利用机会套现。毕竟，GME当时是一家亏损的公司，前景黯淡，似乎没有长期持有的理由。

今年7月我曾撰文谈及GameStop，并以“小幅建仓为下次暴涨做准备”的心态买入少量股票。换句话说，我认为股票可能会因新的传言或网络热潮而再次暴涨，从而让我有机会通过交易获利。然而，这种情况并未发生，GME形成了一种更慢但更加持续的上涨趋势。

自8月低点以来，股价上涨了55%，形成了一个清晰的趋势通道。这反映出一种不同的特性——股价下跌时会有买盘支撑，交易者似乎将GME视为一种投资，而不是快速交易后立即抛售的标的。

基本面的变化

GME管理层同样利用了高企的股价，就像交易者一样。今年早些时候，公司通过公开市场发行新股筹集了超过30亿美元。他们现在有充足的资金可以用于探索新业务。

关于公司将如何利用这笔新资金，市场曾有不少期待和猜测——加密货币投资、矿业、人工智能？然而，10月15日的一项公告最终揭示了首个新业务方向：GME将成为运动和爱好交易卡的授权经销商。

对于那些（包括我在内）期待某些激动人心的新投资从而推动股价再次暴涨的投资者来说，这一消息无疑让人感到失望。然而，该公告几乎没有带来股价的波动。不过，10月股价创出更高低点，11月形成了上涨趋势。市场似乎欢迎这一新方向。

我认为这是管理层的一个明智举措。虽然这一业务不会带来巨大的利润，但它是一个利用品牌名称和实体店网络的合理补充。正如公告所言：“客户可以在参与计划的GameStop门店投递未评级的交易卡。”收藏者可能不愿通过邮寄方式发送贵重卡片，因此GameStop的门店网络和值得信赖的品牌是一个吸引力。这一业务与现有业务之间存在协同作用，并且收藏者和游戏玩家之间可能存在重叠。吸引更多客户进入门店总是好事。

这一公告也显示出管理层的成熟。他们没有选择炒作性的高风险投资，比如加密货币或替代币。这是一次尝试扭转现有业务的努力。此外，这笔现金储备不太可能被过度消耗。希望12月10日的下一次财报能提供更多关于GME计划在卡交易业务上的投资细节。

展望

尽管GME的收入在减少，但毛利率有所改善。

9月的财报显示第二季度实现了小幅盈利，而上半年则出现了小幅亏损。如果圣诞季表现积极，GME今年可能实现盈利。

当然，收入持续下降令人担忧，但关键在于公司并未大量烧钱，管理层无需匆忙用现金储备进行孤注一掷的冒险。然而，除了卡交易业务外，公司需要采取其他措施来证明当前估值的合理性。目前约130亿美元的市值包含了大量的乐观预期，而公司目前现金储备为40亿美元，收入正在减少。

未来的公告可能会继续吸引投资者的兴趣，而较慢的上涨趋势比过去的快速上涨更可持续。然而，如果GME未能扩展至其他领域，其股价可能再次回落至2024年的低点附近。如果股价像以往一样再次暴涨至40美元区间，我会迅速获利了结。

结论

本次GME的反弹与2021年和2024年初的快速涨跌不同。股价上涨更加缓慢，形成了趋势通道，表明投资者正在取代短期交易者。

同时，本轮上涨的背景也有所不同。这一反弹并非受网络热潮或做空挤压推动，而是由于第二季度盈利、新业务方向的宣布以及对未来投资的预期。

然而，GME的130亿美元市值是否合理仍有待观察。我看到公司转型的潜力，但它需要扩展到其他领域以维持股价趋势。我目前对GME的评级为“持有”，如果股价再次快速上涨至40美元以上，则建议“卖出”。