随着美股在4月攀升至高位，市场波动率趋于缓和。不过高盛分析师警告称，随着4月21日VIX期权到期日的临近，美股正面临“暴风雨前的平静”。

具体来看，标准普尔500指数在过去六周内上涨近10%，将CBOE波动率（VIX恐慌指数）推低至17以下，达到去年2月以来的低位。VIX指数在4月一路走低，已经打破去年11月低位。

但在高盛（Goldman）看来，当前的市场平静增加短期对冲的机会，因为他们预计不久后将市场将重返2021年普遍存在的高波动性风险溢价。4月21日，VIX期权到期日来临，预计将进一步加剧市场波动。

有趣的是，VIX指数在标准普尔500指数每走高时都触及较低水平，逆转了2018-2020年的趋势。

在2021年的市场反弹期间，VIX指数一直在下跌，在标准普尔500指数每次触及新高时都会触及新低。尽管波动性与美股价格的负相关性并不罕见，但它打破了过去三年的趋势。在过去三年里，每当市场高位来临，人们往往会对估值水平感到紧张。

高盛指出，从美股创新高伴随的波动加剧，到当前随美股新高波动率跌至低位，这一转变类似于1997年和1998年。在这些年中，每次重大事件发生后，波动率指数都会在标准普尔500指数达到高点时跌至新低，但此后不久，市场的波动性都大大增强。