关键指标( 11 月 11 日 下午四点-11 月 18 日 下午四点 香港时间)
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BTC/USD 价格上涨 13.0% ( 81.2 k-91.75 k 美元)，ETH/USD 价格下跌 0.3% ( 3.14 k-3.13 k 美元)
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BTC/USD 年底(十二月) ATM 波动率上涨 5.2 点( 51.8->57.0)，十二月 25 d 偏度上涨 2.7 点( 3.2->5.9)
现货技术指标一览
过去一周市场开始加速上涨，任何一开始看似超买的信号最终被强劲的动量取代。市场应该是在 90 k 附近积攒了大量的 Gamma，因为市场最开始在这一点位多次受阻，然后试图向上突破，并最终到达 93.25 k 美元的位置。目前， 91.75 k-93.5 k 美元将会是我们的顶部阻力位水平。
参考上图，第一个支撑位是略低于当前价格水平的对角支撑，这会继续施加压力引导市场试探价格高点。如果价格完全向下突破了这个支撑水平，我们会再次在 85 k-86.25 k 美元附近找到良好的支撑点。但再往下我们预计将会看到一波猛烈的仓位清算浪潮。
日线和小时线的波动范围已经开始显示收缩的迹象。如果币价无法突破 93.5 k 美元，我们预期会看到实际波动率的下调。我们依然保持长期看涨的观点并合理预测明年一季度的目标是 105 k-115 k 美元。但在此期间，我们预期在接下来的 6 个月内市场会逐渐稳定稍作休整。在接下来的一两周如果我们看到更强劲支持波动范围收缩的证据(至少是短期的)，这一观点将会得到证实并开始对 Gammashi 头寸施加压力。
市场主题
本周，“特朗普交易”继续全力进行。美元对其他法币持续走高，同时美债收益率也在继续攀升。加密货币再次展现出了与美元毫不相关的表现。比特币大涨至 90 k 美元以上，与此同时其他小币也出现了令人惊叹的涨势。美国股市经历了不错的一周并看到了急剧下跌的 VIX 指数，之后在周末稍作休整。但这也仅仅只是这波牛市趋势中的小幅修正。
大家的焦点现在转向了特朗普的内阁人选，加密货币的关注点放在了即将公布的财政部长任命上。斯科特·贝森特最开始看上去是最有希望的候选人，但埃隆·马斯克在周末表示支持霍华德·卢特尼克。两人都可以说是支持加密货币的人选，尽管卢特尼克更甚。然而，看起来最终人选离敲定还有很远的距离。因为在过去 24 小时内，凯文·沃什和马克·罗文又被列入候选名单。
看起来 MSTR 宣布在选举前后购买了超过 27, 000 个比特币之后仍然有持续的购买需求。因为该公司的股价依然在最高点成交，其净资产溢价是比特币现货价格的 2.5 倍。BTC 对 USD 的价格在每次回调时都得到了良好的支撑。即使是周四周五出现了来自 ARKB 和 BITB 的 ETF 资金流出，周末币价依然重新站上 90 k 美元。
ATM 隐含波动率
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在上周一晚间币价强劲突破 80 k-82 k 美元的阻力位后一路高歌向上，同时隐含波动率水平全面急剧上扬。伴随着市场上探到 93 k 美元的水平，高频实际波动率被推至 60 大几，随后币价以相当剧烈的振荡水平回到了 87 k-93 k 美元的范围。
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币价的波动比市场预期更早到来，与此同时快速上涨的实际波动导致波动率期限结构快速倒挂。29 Nov 的 ATM 隐含波动率从 10 天前的 47-48 低位上涨至 65 的高点。曲线较远处的波动率水平也以时间加权的方式被拖高。
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有一个结构性的论点认为新局势下波动率会逐渐削弱。如果特朗普成功推动对加密货币的监管，一大波资金将会流入并最终为币价提供支撑，进一步削弱波动率。况且目前的币价水平很大一部分程度上已经考虑了这方面的因素。尽管币价仍在大幅波动，实际波动率依然没有超过 60 几的水平，同时当日到期的隐含波动率持续在最低 50 几到最高 60 几的范围内游走(今年的平均水平是 45-50)。但就目前来讲，看涨动量激发了对年底到明年一月底 100 k-150 k 价格区间的需求，同时为隐含波动率提供了支撑。
偏度/峰度
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本周偏度依然持续上涨(主要是看涨一侧)，主要是因为市场对币价持续进一步向上突破翘首以盼。隐含波动率持续显示与币价的正相关性。当币价下跌到 87-88 k 范围时，隐含波动率在整条曲线上被压低，但每当币价重新试图向上突破 91.5 k-93.5 k 美元范围时，卖方就会迅速撤离。此外，实值的看涨价差平仓以及滚仓也推动偏度的上涨。
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随着实际波动率的波动快速上涨，峰度也大幅增加。本周观察到了对上行翼的需求量增加，尤其是 100 k 美元以上。市场上同时也看到了一些对较短期内下行翼的需求，主要用来对现货或者保证金进行保护。
祝大家接下来的一周好运！
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