$携程网(TCOM)$ 在11月18日盘前公布了Q3财报，在随后的美股交易中涨逾3%，11月19日港股开盘 $携程集团—S(09961)$ 涨超5%。市场对其业绩相对认可。
整体业绩良好，但与公司之前给出的指引相比，实际表现的超预期幅度并不显著。由于携程是过去一年整体表现相对强势的中概股，因此投资者的预期也相对较高。
由于目前国内酒旅出行的需求并不是特别景气，所以期待收入端的大幅增长，仅靠国外Trip.com也相对较难。但同样显著转冷的可能性也非常低，因此未来一年大概率会保持稳健增长。
业绩回顾
收入方面，公司Q3录得收入159亿元，同比增长15.6%，相比Q2的13.6%有所改善，高于公司先前指引13%~14%。
费用方面，Q3的营销费用33.8亿，同比增长约22.6%，明显高于收入增速。由于国内业务趋缓，同时海外（利润率低）和出入境业务的拓展下，营销支出的需求比较大。不过研发费用和管理费用分别同比仅增加1.8%和1.7%，整体费用占比减少，因此经营利润率同比增大。
利润方面，经营利润率从去年的28.4%提升到31.6%，净利润为68亿元（9.7亿美元），较上年同期增长47%；经调整EBITDA为57亿元（8.08亿美元），2023年同期为46亿元。
不同业务的表现方面，国际各业务版块呈现快速增长态势，其中，出境酒店和机票预订已全面恢复至2019年疫情前同期的120%水平
酒店预订业务：本季收入为68亿元，同比增长21.7%，增速回升，酒店预订市场依然活跃。
交通票务业务：收入为57亿元，同比增长5.5%。尽管有所改善，但增速仍然较低，主要受机票价格下降和公司调整捆绑销售策略的影响。
商旅管理业务：收入为6.56亿元，同比增长11%，但相比于前两季度115%和105%的增幅有所放缓，显示出商旅需求可能出现疲软。
旅游度假业务：收入为16亿元，同比增长17%，显示出一定的市场潜力，但仍未恢复到疫情前水平。
广告及其他收入：同比增长79%，虽然仍高于去年同期，但较上季度114%的增速显著下降，反映出宏观经济环境对广告投放意愿的影响。
投资要点
超预期的方面：
旅游需求回暖：随着疫情后旅游需求的回升，携程受益于国内外旅游市场的复苏。夏季旅游旺季带动了旅行预订量的增加。
国际业务增长：尽管跨境航空客运量未完全恢复，但携程的国际酒店和机票预订量已恢复至2019年同期的80%。这一趋势显示出国际旅行需求的强劲反弹。
技术创新：携程推出了AI旅行助手“TripGenie”，提升了用户体验和服务效率，这在一定程度上推动了客户参与度和销售额的增长。
不及预期的方面
交通票务收入增速放缓：虽然整体收入增长，但交通票务业务增速仅为6%，可能受到航班恢复不及预期和票价波动的影响。
市场竞争加剧：随着旅游市场复苏，竞争对手也在积极抢占市场份额，可能影响携程的市场份额和利润率。例如抖音在酒旅市场上的量也相当大。
展望未来，携程面临着国内酒旅需求可能趋缓的挑战，但随着国务院新增假期政策及国际旅游市场持续恢复，公司仍有望保持稳健增长。携程在技术创新及全球化战略上的持续投入，将为其长期发展提供支持。
精彩评论
增加了假期，出行需求增加，长期看好！