在上一篇文章《全球云计算巨头Q2：看到AI需求爆发，继续加大AI投入》中，曾提到云计算巨头看到来自AI的巨大需求，继续加大对AI的投入。随着阿里财报的姗姗来迟，全球五大云计算巨头Q3成绩单已揭晓：AI加速了各大云计算巨头营收增长，AWS、Google Cloud利润爆发，而改小营收口径的Azure因AI算力不足制约了进一步增长。
1
亚马逊AWS
全球云计算一哥
Q3营收274.52亿美元，同比增长19%，增速环比持平，环比增长4%；经营利润104.47亿美元，同比增长50%，创历史新高，经营利润率38%，同比增长8个百分点。
AWS Q3营收占亚马逊总营收17%，贡献了亚马逊60%的经营利润。
Q3 AWS营收run rate 1100亿美元，AI营收run rate达到数十亿美元，保持三位数同比增长，比早期AWS快三倍，营收增长受芯片供应制约；AWS是首个提供H200的云计算厂商，与英伟达合作的Project Ceiba将配置20736个GB200，算力达414 EFLOPS；自研训练芯片Trainium 2几周后开始大规模ramp；Amazon Q帮助公司团队节省了2.6亿美元开发成本；AI投入很大是因为看到了需求巨大；commitment达1640亿美元，同比增长23%，平均remaining life 3.9年；从Q1开始折旧年限提升到6年，本季度贡献AWS利润率同比增长2个百分点，裁员优化成本也提升利润率；AWS利润率会有正常季节性波动。
2
微软Azure
全球云计算老二
微软Q3把Azure营收口径改小，营收168.57亿美元，同比增长33%，增速与谷歌云一起领跑全球三大云。
Azure所属智慧云业务（Server+Azure+Enterprise Services）经营总利润105.03亿美元，同比增长18%，持续创历史新高；经营利润率44%。智慧云业务Q3营收占微软总营收37%，贡献了微软34%的经营利润。
AI贡献Azure增长的12%（15亿美元），本季度和下季度仍受AI供应限制，下季度consumption增速持平，预计FY25H2随着AI产能提升，Azure会加速增长；Azure市场份额继续提升，云迁移加速；目前Azure Arc有3.9万个客户，同比增长80%+；微软在超过60个国家或地区拥有数据中心，Azure会成为首家上线GB200的云计算服务商；Azure OpenAI usage过去半年同比翻倍；非AI部分对Azure营收贡献环比下滑1个百分点；Azure AI业务主要以推理为主。
3
谷歌云
全球云计算老三
Q3营收113.53亿美元，同比增长35%，增速上升6个百分点，增速领跑全球三大云；经营利润19.47亿美元，经营利润率17%，再创历史新高。
Google Cloud核心五大业务：AI infra、商业AI平台Vertex、数据平台BigQuery、AI网络安全方案、Workspace办公套件；GCP营收增速再次超过Cloud整体增速；Workspace营收同比增长，靠ARPS增长带动；达成全球首个核能商业采购协议，规模500MW；
谷歌目前超四分之一新代码都是由AI生成；谷歌7款月活超20亿的产品中植入了Gemini；AI overview功能已经在超100个国家或地区上线，10亿月活，目前货币化率与传统搜索一致；Circle to Search功能在超1.5亿台安卓设备上线；Lens功能每月超200亿次视觉搜索；Gemini API近6个月增长近40倍；预计搜索能力在2025年将大幅提升；
谷歌云营收增长早已不是问题。管理层之前给的指引是年底YouTube+Cloud营收run rate超1000亿美元，意味着Q4谷歌云营收差不多能到150亿美元。之前曾提到，对今年谷歌云最大的期待是利润率能否冲击20%，看来今年还真能实现，Q3已经到17%。
4
阿里云
国内云计算老大
Q3营收265.49亿人民币(36.53亿美元)，同比增长7%，不考虑内部合并营收，同比增长7%；包括弹性计算、数据库、AI在内的核心公有云业务营收继续同比两位数增长，其中AI相关营收连续5个季度实现同比三位数增长。
Q3 EBITA盈利26.61亿人民币，EBITA Margin 9%，再创新高，连续15个季度盈利，受包括AI在内的高毛利公有云业务带动。
5
甲骨文云
全球云计算新秀
Q3营收56.23亿美元，同比增长23%，增速环比上升3个百分点；其中OCI（IaaS）营收22亿美元，同比增长45%，SaaS营收35亿美元，同比增长10%；本季度IaaS毛利率、经营利润持续攀升，非GPU云计算业务增速超过竞争对手；预计FY25 OCI营收同比增长52%+，FY25 capex同比翻倍。
Gen2 infra Cloud受大模型训练需求爆发带动年化营收74亿，同比增长44%，OCI consumption营收同比增长56%，受供应不足制约否则更高；cloud database年化营收21亿，同比增长23%；RPO 990亿美元，同比增长53%，其中cloud PRO同比增长80%+，占总RPO接近3/4；预计OCI后续逐季增长；本季度签下42个cloud GPU订单，价值30亿。
目前甲骨文全球共有162个云计算数据中心，85个已上线，77个在建，其中最大的Supercluster明年上半年AI峰值算力达到2.4 ZettaFLOPS，支持1GW，包括131072块Blackwell GPU；已上线最大的Superclusters拥有16384块H100，年底再加65536块H200，支持800MW；未来规划建设上千个大大小小的数据中心；7个数据中心链接Azure/微软，24个在建；4个数据中心链接谷歌，14个在建；12月份Oracle database上线AWS。
6
DigitalOcean
“平民版AWS”
Q3营收1.99亿美元，同比增长12%；ARR 7.98亿美元，同比增长12%，其中AI/ML ARR再次同比增长近200%；毛利率60%，同比持平；经营利润率12%；Monthly ARPU 102.51美元，同比增长11%，首次突破100美元大关；预计Q4营收同比增长11%，全年AI/ML贡献营收增长超3个百分点。
Q3 EBITDA盈利8670万美元，同比增长14%；EBITDA Margin 44%；本季度Net Dollar Retention Rate维持97%，但仍低于100%。
DigitalOcean明显特点是客户主要以中小企业为主（目前超63.8万），对宏观经济周期非常敏感，虽然APRU仍在提升，但客户数已遇到增长瓶颈。此前曾提到在AI云计算浪潮中，面对诸如CoreWeave等新势力的崛起，传统云计算小公司DigitalOcean可能有点行动缓慢，10月1日才开始给所有客户开放H100实例，11月初才推出公司首款AI产品GenAI Platform，当然现在公司也在持续加大AI投资，已购买H200，明年准备购买Blackwell产品。
小结
云计算公司Capex本季度再度爆发，FAMG Q3 Capex总额同比继续暴增58%，连续4个季度创历史新高，环比增长11%。随着云计算巨头纷纷表示AI严重供不应求，未来云计算公司Capex在GPU servers上的集中度将持续提升，市场却一直视其为过度投资，这场景很像当初云计算时代早期。
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