（ 数据来源： www.smartoption.tech ）超微极大可能第二次退市
Super Micro Computer面临退市风险，因为未能按时提交财务报告，包括6月底的年度10-K报告和最新的10-Q报告。公司必须在11月16日之前提交文件或向纳斯达克提出合规计划，否则可能被退市。此外，其会计师事务所安永的辞职进一步加剧了市场对公司财务稳定性的担忧。
如果股票被退市，投资者仍可以在场外交易市场（粉单市场）交易股票，但流动性较差，交易成本可能更高。历史上，Super Micro曾在2018年因财务问题被退市，但股价在重新上市前有显著回升。
“粉单”是指那些在场外交易的股票，而不是在主要交易所上市的股票。许多粉单股票都是市值较小、股价较低的“便士股票”，不过也有一些是外国股票的未上市美国存托凭证。粉单市场对上市股票的要求不如主交易所那么严格。
交易粉单股票并非不可能。投资者可以在许多在线经纪公司下单，包括嘉信理财（Charles Schwab）和富达（Fidelity）。但市场通常流动性较差，交易费用可能更高。投资者需要权衡是否值得为这些麻烦买单。
然而，这次的情况不同，因为不确定性可能影响客户信心，导致潜在的业务流失。此外，一些分析师认为，像英伟达这样的供应商可能会选择其他合作伙伴。投资者需要仔细权衡当前的风险和公司基本面状况，以决定是否继续持有或出售股票。
SMCI的替代者
随着SMCI的退市可能性越来越大，而另一家与人工智能数据中心相关的小型企业 TSS 则刚刚成功进入纳斯达克市场。
这只小型股为投资者提供了一个投资于戴尔科技 (Dell Technologies) 快速发展的数据中心业务的机会，而无需受到其增长乏力的 PC 部门的拖累。但投资 TSS 也存在风险。
TSS Inc（TSS）是一家系统集成商，负责为数据中心采购和配置设备。它与戴尔公司有着特别紧密的关系，两家公司距离不到五英里，位于德克萨斯州的朗德罗克 (Round Rock)。客户购买戴尔服务器后，通常会前往 TSS 寻求帮助，将这些产品集成到数据中心中。
两家公司之间的联系不仅仅体现在地理位置上。2023年，戴尔占了 TSS 收入的 96%。
TSS 为戴尔在美国的数据中心客户提供有价值的中间商服务，并受益于戴尔快速增长的服务器部门，后者的收入在上个季度增长了 38%。相比之下，戴尔的 PC 业务同期收缩了 4%。
TSS 宣布从场外交易市场升至纳斯达克资本市场的消息刺激了股价上涨。公司宣布这一消息后，股价在周三上涨了 22%。一些投资者或许正在猜测该公司最终将被纳入罗素 2000 指数 (Russell 2000 Index)。
TSS 正在加速增长，受戴尔数据中心销售的推动。周四市场收盘后，公司宣布第三季度收入为 7010 万美元，比去年疲弱的同期增长了 698%。本季度每股收益从一年前的 1 美分增长至 10 美分。
TSS 没有受到华尔街分析师的覆盖，因此没有业绩预测。然而，一些投资者对这些结果感到失望，TSS 股价在周四盘后交易中下跌了 33%。尽管本季度毛利润增长了 179%，但毛利率降至 11%，类似于 Super Micro 上次报告的季度毛利率。盈利能力可能是压制股价的因素之一。
与戴尔一样，TSS 也成为了一只热门的人工智能概念股。涌入的大量新业务和纳斯达克上市将 TSS 股价从去年年底的 0.27 美元推高至周四的收盘价 11.98 美元。
考虑到公司最新的业绩，并使用周四的收盘价计算，TSS 当前的市销率为最近四个季度销售额的 2.6 倍。而戴尔的市销率刚刚超过 1 倍，因此投资者为 TSS 与戴尔数据中心部门的关系支付了估值溢价。
投资者必须考虑一些重大风险，首先是戴尔代表的极高集中度风险。如果戴尔终止合作，TSS 的股票可能会大幅贬值。事实上，在新管理层接手之前，两家公司关系一度出现裂痕，亟待修复。
TSS 在证券备案中警告说，如果失去戴尔的业务，“我们的收入将大幅下降，这将对我们的财务状况和运营业绩产生重大不利影响。”
戴尔在合作关系中拥有全部主导权，并利用这一点给 TSS 施加了很大压力，导致后者持有大量应收账款，这些账款只能部分流入净销售额。TSS 必须仔细管理现金流，因此它将相当一部分应收账款出售给金融机构，而这些机构最终会收到戴尔的付款。
2023年，TSS 出售了 1.37 亿美元的应收账款，并向金融机构支付了 200 万美元的利息。这反映出 TSS 的总收入中有多少未能转化为净销售额，净销售额仅为 5400 万美元，比 2022 年增长了 78%。TSS 使用这些应收账款销售方式来平滑现金流，就像其他小型股使用循环债务账户一样。TSS 表示，由于实际上享受的是戴尔的利率而不是自己的利率，它支付的利率约为 6%，低于循环债务利率。
但 TSS 也有潜在的机会。例如，戴尔并非所有条款都苛刻，今年戴尔为 TSS 的 170 万美元资本扩张提供了支持。
TSS 因不断增长的电力需求正在搬迁到新地点，这将需要更大的资本支出，而且今年员工人数增加了一倍多。
对 Super Micro 及其会计做法的担忧也可能说服英伟达 (Nvidia) 将更多的人工智能业务转向更可靠的合作伙伴戴尔，从而最终有利于 TSS。
除了戴尔不断增长的业务，TSS 还有其他潜在的上升空间。如果能够获得第二个大客户，TSS 的增长将大幅加速。但戴尔对此也有发言权。
TSS 首席执行官 Darryll Dewan 在最近的 LD Micro Main Event 会议上表示：“要追求我们现有客户以外的战略合作伙伴，我们的客户坦诚地希望这种合作能发生……但也不要太多，对吧？”
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