上证50ETF期权的隐含波动率是交易中最难懂的吗？

最近，上证50ETF的股票期权，隐含波动率出现了反常现象。一般情形是，认购期权的隐含波动率要比认沽期权略高，比历史波动率略高，或者大约是年化20%。虚值期权的隐波也比实值期权的要更高，因为，虚值的赔率更大，那么上证50ETF期权的隐含波动率是交易中最难懂的吗？

一、上证50ETF期权交易中隐含波动率是什么？ 

一般来说，有四种隐含波动率的计算方法(各位可稍作了解不用深究）分别是：

1.VIX指数编制法：利用方差互换原理，通过选取近月合约和次近月合约一系列满足条件的看涨、看跌期权的隐含波动率，将其加权平均而得。

2.交易量加权法：其权重是该品种期权交易量与该期权总交易量的比值，显然，成交量越大的品种对整体隐含波动率产生的影响越大。

3.Vega加权法：Vega是指期权价格相对于标的资产波动的敏感系数。由期权定价理论可知，平值期权的Vega值最大。

4.特定合约选取法：不进行加权，只选取代表性期权合约隐含波动率，例如，平值期权、成交量最大期权合约等

需要说明的是，上证50ETF期权涉及当月合约、近月合约及随后两个季度的共四类合约，当月合约成交量最大，代表性强，但是随着到期日的临近，当月合约隐含波动率有增大倾向，很可能夸大了市场波动预期，而近月合约成交量小，不能很好地反映市场表现。

隐含波动率在度量市场情绪、指导投资者交易中发挥着重要作用，卖出高波动率期权、买入低波动率期权，已经成为期权交易的准则之一。波动率具有均值回复特性，隐含波动率也不例外，所以通过分析隐含波动率的历史数据，可以大致确定其波动范围，除非后期标的资产超预期波动，否则隐含波动率有极高概率在该范围内波动。

各位投资者可以将隐含波动率按照大小分为高中低三个级别(或更为细致的分级)，当隐含波动率位于高级别区域时，可以认为此时波动率是偏高的，相应的期权价格偏高，并且有理由相信未来波动率有下降趋势，适合做卖出期权操作。同理，当隐含波动率位于低级别区域时，可以认为此时波动率是偏低的，相应的期权价格偏低，有理由相信未来波动率有上涨趋势，适合做买入期权操作。

二、上证50ETF期权的隐含波动率是交易中最难懂的吗？

 先说说波动率，比如上证指数，如果全天在1%以内波动，就说波动率低；反之，如果全天在3%以上波动，就说波动率高。波动率反映的是标的物低点和高点直接的差值百分比的。

重点就两个字“反映”！记住这两个字对理解波动率和隐含波动率很重要。

 上证50ETF期权的隐含波动率，说的是对标的物未来波动情况的百分比。

具体到50ETF期权，就是说，隐含波动率即反映上证指数未来波动情况的百分比。

上图就是昨天50ETF期权的隐含波动率，很明显，绝大部分都在30%以上。正常的隐含波动率在20%左右。但是为什么会出现这种情况呢？

原因很简单，投资者对上证指数未来的预期是大幅度波动。可以看出，大部分投资者对上证指数的未来波动预期是向上的，因为看涨期权隐含波动率比看跌期权的隐含波动率高。

再次强调一遍，无论是波动率还是隐含波动率，都反映是对标的物（本文是上证指数）的未来波动预期。是标的物先波动，隐含波动率跟着上来的。上证指数的未来波动是因，隐含波动率是果。千万不要弄反了。

隐含波动率的作用，仅仅是对上证指数未来波动的反映，是对市场的解读，是结果，仅此而已。

总之上证50ETF期权的隐含波动率作为期权市场的特有信息，表达了对市场未来波动状况的预期。通过分析其隐含波动率，对于理解市场情绪、研判标的价格走势有一定的指示意义。