张小亮又一年
2019-01-04
大中华市场,华为的竞争,终将进入美国人主流的视野。
苹果爆雷,真的要怪中国吗?
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他也提到对其他新兴市场的担忧,“我们在这些维新兴市场感受到压力:土耳其、印度、巴西、俄罗斯等。这些国家货币对美元走弱,导致iPhone提高售价,没有出现我们期望的增长。第四季度,我们在印度的业务持平,巴西与去年相比略有下降。”</p>\n<p><b>他担忧的是新兴市场国家,但是“中国不一样,我不会将中国放到这一类别”。</b></p>\n<p>在2018年苹果公司年报中,有一句话:“从2016年到2017年再到2018年,美国和中国是唯二占公司净销售额10%以上的国家。”2018年,苹果在中国的销售额达519亿美元,占苹果全球销售额的20%,而中国和美国两个国家的销售额加起来占总数的一般以上。说中国顶起来了苹果的“半壁江山”并不为过。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/753dbd2074967f722893f0469ae0df3b\"></p>\n<p><span>图注:苹果公司净销售额(单位为百万美元),其中中国占全球的20%</span></p>\n<p>销售额中美两家独大,年报中还有一个意料之外的中国指标—长期资产。苹果公司2018年长期资产达413亿美元,其中中国占比32%美国占比58%,其他所有国家加起来占比不到10%。苹果公司的长期资产包括制造工艺、设备、零售店等相关基础设施。<b>而长期资产的投入背后是对一个战略市场的认可,苹果将近三分之一的长期资产都放在中国。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fef777e88cc2f5efb2371d2afff3c440\"></p>\n<p><span>图注:苹果公司长期资产,中国占比32%(单位均为百万美元)</span></p>\n<p>两个月前,11月5日的会议上“对中国非常满意”,从销售额到长期资产,中国的贡献顶起了“半壁江山”,一片歌舞升平,岁月静好。短短两个月后,库克的长信中写到“大部分收入缺口来自大中华区”。山雨欲来风满楼。</p>\n<p><b>强悍的对手:当用国产手机重新成为潮流</b></p>\n<p>库克的信洋洋洒洒,从国际环境到市场分析,从宏观大势到微观产品,唯独没提到强悍的对手。中国人不买iPhone了,不代表没钱换新手机,更不是不再用手机,而是出现了一大批优秀的国产手机厂商,例如华为和小米。</p>\n<p><b>网上曾流传一个“手机鄙视链”的段子,用华为的是一个决定能影响不少人的管理者,用苹果的是自己赚钱自己花的小白领、小蓝领。</b></p>\n<p>苹果CEO库克在公开信中抱怨“中国智能手机市场急剧收缩”。2018年8月,华为超越苹果成为全球第二大智能手机制造商。全球最具权威的咨询公司Gartner的数据显示,华为在2018年第二季度售出4980万台,占智能手机市场份额的13.3%,超过了苹果的4470万台。华为的逆袭或许因为抓住了一个新增长点—办公消费。</p>\n<p>“你问我为什么不用苹果了啊?因为单位发了一个挺好的华为手机,正好就换了。”一位国企高管去年将苹果手机换成了华为,单位每人发了一个华为手机。“华为在我们这有厂,有合作,有很优惠的团购价,拿出来用也有面子。”当笔者问及为啥不能团购苹果?“老外能给我们这么优惠的团购价吗?”</p>\n<p>当使用国产手机成为一种上行下效的潮流,当用iPhone不再是身份地位的象征,当国产手机的功能性不亚于iPhone,苹果手机不再一家独大,国产手机奋起直追。</p>\n<p>早在2016年,华为创始人任正非就在内部讲话中谈到华为与苹果的竞争:<b>“苹果公司很有钱,但是太保守了;我们没有钱,却装成有钱人一样疯狂投资。 我们没钱,都敢干,苹果公司那么有钱,为什么不敢干呢?如果苹果公司继续领导人类社会往前走,我们可以跟着他们走;如果苹果公司不敢投钱,就只能跟着我们,我们就会变得像苹果公司一样有钱。”</b>所以苹果的钱都去哪了?</p>\n<p><b>心塞!“富可敌国”的苹果炒股也亏了</b></p>\n<p>苹果的钱都去哪了?简而言之:都存着了,准备发给股东。</p>\n<p>连任正非都说苹果很有钱,苹果到底有多少钱?一个企业有千亿资产只能算庞大规模,不能算有钱,背后可能是巨额的债务,和危危可及的现金流。苹果的有钱,是真富贵,是账面上躺着大量的现金、现金等价物、有价证券,是“有钱没地方花”只能分红给股东。</p>\n<p>根据年报数据,2018年苹果公司账面上躺着2371亿美元的现金、现金等价物、有价证券,赚着2.16%的平均利息。其中包括259亿现金(含现金等价物,不含有价证券)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90b8dc74ed241e7062a0e7b57580bf3e\"></p>\n<p><span>图注:2018年苹果公司的现金、现金等价物、有价证券为2371亿美元,单位均为百万美元</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e0fa4cd38caa405762cefa047997b444\"></p>\n<p><span>图注:其中现金和现金等价物合计259亿美金(单位均为百万美元)</span></p>\n<p><b>2371亿美元是什么概念?在2017年国际货币基金组织发布的各国GDP排行中,埃及的GDP为2371亿美元,排名全球第45名。苹果公司账面上可折现的现金相当于埃及全年的GDP,而埃及并不是小国,而是有着一亿人口的非洲强大经济体。苹果的“富可敌国”绝不是夸张。</b></p>\n<p>这么多钱该怎么用?当没有其他更好投资途径时,将收益返还给股东是最安全且不会出错的选择。年报中披露,苹果目前的现金、现金等价物、有价证券,足够满足未来一年的经营需求,剩下的钱将用偿还债务、分派股息、股票回购等活动。2018财年,苹果花了727亿美元回购普通股,5月1日,公司宣布将现金股息从每股0.63美元上调至每股0.73美元。</p>\n<p>然而上千亿的现金和股票,为何只能赚区区2.16%的利息?要知道连一跌再跌,跌到“破三”的余额宝七天年化收益率还有2.65%, 苹果的现金就算是买货币基金,收益率也不只2.16%。</p>\n<p>原因很简单,炒股票亏了。苹果的2371亿账面资金中,现金及现金等价物只占10%左右,其他九成都是有价证券(Marketable Securities)。有价证券主要包括公债,公司债券和大公司的股票。2<b>018年苹果投资的有价证券总计亏损43亿美元,其中大公司股票亏损占据大头,亏损20亿美元。值得注意的是,这些亏损都是未实现收益/亏损,简单来说就是“纸面亏损”</b>,苹果继续持有这些股票,并没有抛售,股价起起伏伏最后就计入纸面亏损中。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb1b5dbb5cb3617545dab3c0ce322020\"></p>\n<p><span>图注:苹果的有价证券具体分类,其中包含最高流动性的货币基金,美国国债,政府债券,公司债,和企业股票(红圈内)</span></p>\n<p>在库克写信的同一天,特朗普也召开了内阁新年第一次会议,他轻描淡写的提及美股暴跌只是“小故障”,不知道亏了20亿美元的苹果是否同意总统的观点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d733bbf1af267f72fb05ab0f328d38ce\"></p>\n<p><span>图注:苹果公司有价证券连续两年出现“账面亏损”</span></p>\n<p>大势不好,个人难以独善其身。<b>但在美股走牛、一片欣欣向荣的2017年,苹果的投资表现也乏善可陈,有价证券账面亏损达7.8亿。在市场转熊的2018年,亏损直接翻了近6倍。</b></p>\n<p>会做手机的苹果,不一定会做投资。</p>\n<p><b>华尔街的熊熊怒火:看空+起诉</b></p>\n<p>苹果调低营收预期,两个月内从歌舞升平到风声鹤唳的突然转折,彻底惹恼了华尔街,从投资者宠儿沦为被起诉的对象。</p>\n<p>在苹果的公开信发布后,高盛<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">$(GS)$</a>、摩根士丹利<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">$(MS)$</a>等多家投行下调苹果目标价。其中,高盛将苹果目标价由182美元下调至140美元,下调幅度高达23%。</p>\n<p>高盛在报告中写道,苹果下调第一季营收预估,高盛将2019财年营收预测下修6%至2,530亿美元,2019财年每股收益预测调降约10%至11.66美元。高盛对苹果的评级仍维持中立不变。</p>\n<p>早在两个月前,在苹果公布年报后,花旗<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">$(C)$</a>就颇有微词。<b>分析师给研报取的标题是《苹果圣诞前暴跌7% 让投资者无言以为》,而无言以对的原因是苹果宣布将在未来停止披露iPhone销量具体数据。在投行看来,这一操作是巨大的红色预警。</b></p>\n<p>除了投行的看空报告,华尔街连起诉律师都准备好了。据外媒报道,1月3日享誉全美的投资者权益律师事务所Bernstein Liebhard LLP宣布,正在代表苹果股东调查该公司潜在的证券欺诈行为,原因是苹果及其高管可能向投资者发布了重大误导性商业信息。该律所提醒,如果有投资者购买了苹果股票,并且想探讨自己的合法权利,可以联系这家律师事务所。</p>\n<p><b>而起诉的原因正如上文所言,两个月前的第四季度电话会行才说了“中国业务增长强劲”,现在又说“大中华区iPhone营收低于预期”。是环境发生了突然变化?还是故意隐瞒了核心消息?突然转折引发了投资者的深深怀疑。</b></p>\n<p>辞旧迎新之际,每个人都在说新年快乐。但苹果的新年并不快乐,国外有强敌环绕,国内有华尔街的熊熊怒火,经济乏力销量疲软,曾经的“天之骄子”也陷入中年困境。欢迎来到2019年!</p>","source":"imarket_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>苹果爆雷,真的要怪中国吗?</title>\n<style 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guidance)比。对于一家上市公司,每个季末公布业绩犹如参加高考,而提前给出的营收指引犹如“估分”。\n上上选是估分精准,高考分数略高于估分,皆大欢喜,市场提前消化好消息,股价在估分之后已经上涨,公布之后股价保持平稳。中选是估分偏低,实际分数远高于估分,股价会迎来一轮暴涨,等市场消化惊喜之后,逐渐回落。最下选是估分太高,实际分数低于估分,投资者大失所望,股价遭遇暴跌甚至踩踏抛售。\n考试没考好,苹果该怎么办?库克选择下调“估分”,提前降低市场预期。公开信中写到,预计一季度营收为840亿美元,而60天前官方给出的营收指引为890-930亿美元。按照华尔街中位数预期913亿计算,营收预期跌幅近8%。\n苹果选择“丑话说在前头”,好处在于当1月底正式公布业绩时,投资者会有所准备,尽可能避免意外引发的抛售;坏处在于,投资者对苹果的信心消逝,不确定性增强,本来一夜的意外暴跌或会演变成一个多月的漫漫长跌。\n苹果在新年突然下调“估分”,令人惊诧。毕竟就在2个月前,苹果披露了2018年年报,全部营收增长16%,iPhone营收增长18%。相比2017年,iPhone销量略微提高,但因新款iPhoneX单价再创新高(999美元),销售收入大幅上涨。\n\n图注:苹果公司净销售额(按照产品线划分)单位均为百万美元\n在2018年11月5日披露年报后,库克与各大投行的分析师举行电话会,其中多次提到中国。当时他的语气积极乐观:“我们上个季度在中国的业务非常强劲。我们增长了16%,我们非常满意。特别是iPhone实现了两位数增长,非常强劲。” 他也提到对其他新兴市场的担忧,“我们在这些维新兴市场感受到压力:土耳其、印度、巴西、俄罗斯等。这些国家货币对美元走弱,导致iPhone提高售价,没有出现我们期望的增长。第四季度,我们在印度的业务持平,巴西与去年相比略有下降。”\n他担忧的是新兴市场国家,但是“中国不一样,我不会将中国放到这一类别”。\n在2018年苹果公司年报中,有一句话:“从2016年到2017年再到2018年,美国和中国是唯二占公司净销售额10%以上的国家。”2018年,苹果在中国的销售额达519亿美元,占苹果全球销售额的20%,而中国和美国两个国家的销售额加起来占总数的一般以上。说中国顶起来了苹果的“半壁江山”并不为过。\n\n图注:苹果公司净销售额(单位为百万美元),其中中国占全球的20%\n销售额中美两家独大,年报中还有一个意料之外的中国指标—长期资产。苹果公司2018年长期资产达413亿美元,其中中国占比32%美国占比58%,其他所有国家加起来占比不到10%。苹果公司的长期资产包括制造工艺、设备、零售店等相关基础设施。而长期资产的投入背后是对一个战略市场的认可,苹果将近三分之一的长期资产都放在中国。\n\n图注:苹果公司长期资产,中国占比32%(单位均为百万美元)\n两个月前,11月5日的会议上“对中国非常满意”,从销售额到长期资产,中国的贡献顶起了“半壁江山”,一片歌舞升平,岁月静好。短短两个月后,库克的长信中写到“大部分收入缺口来自大中华区”。山雨欲来风满楼。\n强悍的对手:当用国产手机重新成为潮流\n库克的信洋洋洒洒,从国际环境到市场分析,从宏观大势到微观产品,唯独没提到强悍的对手。中国人不买iPhone了,不代表没钱换新手机,更不是不再用手机,而是出现了一大批优秀的国产手机厂商,例如华为和小米。\n网上曾流传一个“手机鄙视链”的段子,用华为的是一个决定能影响不少人的管理者,用苹果的是自己赚钱自己花的小白领、小蓝领。\n苹果CEO库克在公开信中抱怨“中国智能手机市场急剧收缩”。2018年8月,华为超越苹果成为全球第二大智能手机制造商。全球最具权威的咨询公司Gartner的数据显示,华为在2018年第二季度售出4980万台,占智能手机市场份额的13.3%,超过了苹果的4470万台。华为的逆袭或许因为抓住了一个新增长点—办公消费。\n“你问我为什么不用苹果了啊?因为单位发了一个挺好的华为手机,正好就换了。”一位国企高管去年将苹果手机换成了华为,单位每人发了一个华为手机。“华为在我们这有厂,有合作,有很优惠的团购价,拿出来用也有面子。”当笔者问及为啥不能团购苹果?“老外能给我们这么优惠的团购价吗?”\n当使用国产手机成为一种上行下效的潮流,当用iPhone不再是身份地位的象征,当国产手机的功能性不亚于iPhone,苹果手机不再一家独大,国产手机奋起直追。\n早在2016年,华为创始人任正非就在内部讲话中谈到华为与苹果的竞争:“苹果公司很有钱,但是太保守了;我们没有钱,却装成有钱人一样疯狂投资。 我们没钱,都敢干,苹果公司那么有钱,为什么不敢干呢?如果苹果公司继续领导人类社会往前走,我们可以跟着他们走;如果苹果公司不敢投钱,就只能跟着我们,我们就会变得像苹果公司一样有钱。”所以苹果的钱都去哪了?\n心塞!“富可敌国”的苹果炒股也亏了\n苹果的钱都去哪了?简而言之:都存着了,准备发给股东。\n连任正非都说苹果很有钱,苹果到底有多少钱?一个企业有千亿资产只能算庞大规模,不能算有钱,背后可能是巨额的债务,和危危可及的现金流。苹果的有钱,是真富贵,是账面上躺着大量的现金、现金等价物、有价证券,是“有钱没地方花”只能分红给股东。\n根据年报数据,2018年苹果公司账面上躺着2371亿美元的现金、现金等价物、有价证券,赚着2.16%的平均利息。其中包括259亿现金(含现金等价物,不含有价证券)。\n\n图注:2018年苹果公司的现金、现金等价物、有价证券为2371亿美元,单位均为百万美元\n\n图注:其中现金和现金等价物合计259亿美金(单位均为百万美元)\n2371亿美元是什么概念?在2017年国际货币基金组织发布的各国GDP排行中,埃及的GDP为2371亿美元,排名全球第45名。苹果公司账面上可折现的现金相当于埃及全年的GDP,而埃及并不是小国,而是有着一亿人口的非洲强大经济体。苹果的“富可敌国”绝不是夸张。\n这么多钱该怎么用?当没有其他更好投资途径时,将收益返还给股东是最安全且不会出错的选择。年报中披露,苹果目前的现金、现金等价物、有价证券,足够满足未来一年的经营需求,剩下的钱将用偿还债务、分派股息、股票回购等活动。2018财年,苹果花了727亿美元回购普通股,5月1日,公司宣布将现金股息从每股0.63美元上调至每股0.73美元。\n然而上千亿的现金和股票,为何只能赚区区2.16%的利息?要知道连一跌再跌,跌到“破三”的余额宝七天年化收益率还有2.65%, 苹果的现金就算是买货币基金,收益率也不只2.16%。\n原因很简单,炒股票亏了。苹果的2371亿账面资金中,现金及现金等价物只占10%左右,其他九成都是有价证券(Marketable Securities)。有价证券主要包括公债,公司债券和大公司的股票。2018年苹果投资的有价证券总计亏损43亿美元,其中大公司股票亏损占据大头,亏损20亿美元。值得注意的是,这些亏损都是未实现收益/亏损,简单来说就是“纸面亏损”,苹果继续持有这些股票,并没有抛售,股价起起伏伏最后就计入纸面亏损中。\n\n图注:苹果的有价证券具体分类,其中包含最高流动性的货币基金,美国国债,政府债券,公司债,和企业股票(红圈内)\n在库克写信的同一天,特朗普也召开了内阁新年第一次会议,他轻描淡写的提及美股暴跌只是“小故障”,不知道亏了20亿美元的苹果是否同意总统的观点。\n\n图注:苹果公司有价证券连续两年出现“账面亏损”\n大势不好,个人难以独善其身。但在美股走牛、一片欣欣向荣的2017年,苹果的投资表现也乏善可陈,有价证券账面亏损达7.8亿。在市场转熊的2018年,亏损直接翻了近6倍。\n会做手机的苹果,不一定会做投资。\n华尔街的熊熊怒火:看空+起诉\n苹果调低营收预期,两个月内从歌舞升平到风声鹤唳的突然转折,彻底惹恼了华尔街,从投资者宠儿沦为被起诉的对象。\n在苹果的公开信发布后,高盛$(GS)$、摩根士丹利$(MS)$等多家投行下调苹果目标价。其中,高盛将苹果目标价由182美元下调至140美元,下调幅度高达23%。\n高盛在报告中写道,苹果下调第一季营收预估,高盛将2019财年营收预测下修6%至2,530亿美元,2019财年每股收益预测调降约10%至11.66美元。高盛对苹果的评级仍维持中立不变。\n早在两个月前,在苹果公布年报后,花旗$(C)$就颇有微词。分析师给研报取的标题是《苹果圣诞前暴跌7% 让投资者无言以为》,而无言以对的原因是苹果宣布将在未来停止披露iPhone销量具体数据。在投行看来,这一操作是巨大的红色预警。\n除了投行的看空报告,华尔街连起诉律师都准备好了。据外媒报道,1月3日享誉全美的投资者权益律师事务所Bernstein Liebhard LLP宣布,正在代表苹果股东调查该公司潜在的证券欺诈行为,原因是苹果及其高管可能向投资者发布了重大误导性商业信息。该律所提醒,如果有投资者购买了苹果股票,并且想探讨自己的合法权利,可以联系这家律师事务所。\n而起诉的原因正如上文所言,两个月前的第四季度电话会行才说了“中国业务增长强劲”,现在又说“大中华区iPhone营收低于预期”。是环境发生了突然变化?还是故意隐瞒了核心消息?突然转折引发了投资者的深深怀疑。\n辞旧迎新之际,每个人都在说新年快乐。但苹果的新年并不快乐,国外有强敌环绕,国内有华尔街的熊熊怒火,经济乏力销量疲软,曾经的“天之骄子”也陷入中年困境。欢迎来到2019年!","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":293,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":47,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/369969"}
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