$Property Solutions Acquisition Corp(PSAC)$

FF借壳上市核心数据和信息梳理

这里用最通俗的语言介绍下：其实就是类似于国内A股的借壳上市（增发股份收购资产，同时变更大股东），不同的是SPAC的壳子是个空壳子，里面什么都没有，上市前这个壳子会以很低的价格（比如0.001美金每股，成本基本忽略）给壳子的发起人发行一部分股份，之后上市后以固定10美元的价格增发股份募资，这样股票就有了流动性可以交易。之后再去增发股份收购资产+增发股份募集配套资金（按A股的话说），然后都交割完了，新增股份上市了，就把壳子的名字改成被并购的公司名称，就变成大家正常看到的具有业务的上市公司了。

那么按上面的逻辑，我们梳理一下PSAC 的股本结构。

首先看下前几天发布会发布的最终股权结构图：

1、seller rolloer equity：51.1%，这个是FF股东的持股比例（比如合伙人持股，之前融资老股东，恒大啥的）

2、PIPE shareholders：23%，这里是增发股份募集配套资金的认购者，募集资金总额7.75亿美金，包含珠海国资委的1.75亿美金，吉利的几千万美金（具体数据不详）。

3、Debt Converted to equity：17.2%，这里是FF的债权人，也就是债转股，个人猜测这部分为贾跃亭破产重整装入到债权人信托的股份。

4、SPAC shareholders：6.8%，这里是PSAC最早以10美金每股认购股份的股东，认购股份数2300万股，认购总额2.3亿美金，现在在公开市场交易的就是这部分股份。

5、SPAC sponsor：1.9%，这个是壳子的发起人（卖壳的人），也就是上面说的，几乎以0出资获得一部分股份的人。

从上面的信息以及公告的信息可知：

1、当前总股本（增发装入FF之前）：2952万股，其中SPAC发起人持股652万股，二级市场持股2300万股。

2、装入FF后总股本：2300万股/6.8%=3.382亿股

昨日公告显示，新增2000万美金融资认购额（新增发200万股）

1、总融资额：7.75+0.2=7.95亿美金。

2、装入FF后总股本：3.382亿股+0.02亿股=3.4亿股

3、按收盘价计算当前估值：17.78*3.4=60.5亿美金

也就是如果按当前17.78美金左右的价格购买PSAC ，相当于在FF估值60.5亿美金时买入，昨天蔚来市值875亿美金，小鹏市值371亿美金，理想271亿美金。PS：这里只提供各家的数据，不做股票买卖推荐。

接下来算算贾跃亭还债的数据：

Debt Converted to equity：债权人信托持股17.2%，目前市面上没有贾跃亭总债务的精确数据，预估应该在50亿美金左右，所以当FF上市后，市值达到300亿美金左右时，贾跃亭就能还清所有的债务。从各家造成新势力的卖车数据和市值来看，FF要达到这个市值也并非是一个不可能的事情，只要FF的车能准时上市，并取得不低于三家造车新势力的销售数据，理论上是有可能的，所以贾跃亭成功还清债务东山再起是很有可能的，如果真有这么一天，那贾跃亭也绝对是中国商业史上的一个奇迹，堪比史玉柱当年东山再起。

关于恒大的持股数据：

从公开信息看，在FF装入PSAC之前，持有FF 32%的股份，FF装入PSAC后，原股东持有PSAC的股份比例为51.1%+17.2%=68.3%，所以恒大最终持有上市公司股份为32%*68.3%=21.8%左右。从目前的情况和股价来看，恒大投入的6亿美金（投资8亿美金，减去恒大拿回的FF香港资产2亿美金），具有比较大的增值空间。

贾跃亭回购条款：

根据18年底FF和恒大的和解协议：贾跃亭则可以在5年内回购恒大持有的32%的FF股权，第一年内行使价为6亿美元，第二年到第五年行使价分别为7亿美元、8亿美元、9.2亿美元、10.5亿美元。2021年是第三年，所以贾跃亭未来可以以8-10.5亿美金的价格回购恒大的FF（上市后）21.8%的股份，相当于回购估值37亿-48亿美金，这是一个对贾跃亭很有利的回购条款。等贾跃亭回购完所有的股份之时，就是王者归来之时！