莱迪思Q3财报一览：FPGA行业U型复苏，明年营收仅个位数增长

莱迪思主要产品为低功耗FPGA，与AMD赛灵思、Intel Altera全球前两大FPGA巨头错位竞争，其低功耗FPGA出货量全球第一。

莱迪思Q3财报：

• 营收1.27亿美元，同比下滑34%，环比增长2%；连续4个季度同比下滑；

• GAAP毛利率69%，仍在历史高位；经营利润率5.9%，同比下降23.7个百分点，主要因裁员14%，造成一次性费用650万美元，这是莱迪思历史上首次大规模裁员；经营现金流环比翻倍；；NonGAAP经营利润率26.6%，同比下降13.7个百分点；

• NonGAAP净利润3250万美元，同比下滑56%，环比增长4%，跌回2021年水平；NonGAAP净利润率25.6%；

• 本季度回购1700万美元，连续16个季度回购；

• 公司此前CEO Jim Anderson被挖到光模块巨头Coherent当CEO，而新任CEO Ford Tamer在光芯片巨头Inphi（后被迈威尔收购）当了9年CEO；

莱迪思的一大优点是毛利率、净利率水平在半导体行业比较靠前，这也是我当初持续关注它的原因，不得不说FPGA这个赛道利润率确实高，哪怕在行业低谷，毛利率也能如此之高实属难得。

2024年以来汽车半导体持续暴雷、Intel Altera与AMD赛灵思FPGA需求疲软，莱迪思难以独善其身，整个FPGA市场哀鸿遍野：

AMD嵌入式（大部分赛灵思）Q3营收9.27亿美元，同比下滑25%，经营利润率仍高达40%；Intel Altera Q3营收4.12亿美元，同比下滑44%，经营利润率2%；

虽然Q4 AMD赛灵思、Intel Altera营收指引均继续环比增长，但莱迪思管理层更谨慎，预计2025年行业U型复苏。

分业务Q3：

工业和汽车营收5420万美元，同比下滑51%，营收占比43%；工业和汽车业务是莱迪思毛利率最高的业务；工业、汽车需求持续疲软，客户继续去库存；Top6汽车激光雷达厂商中5家用了公司FPGA；

通讯和计算营收6100万美元，同比下滑11%，连续6个季度下滑，营收占比48%；计算营收继续环比增长，主要靠服务器需求带动；某个OEM服务器客户每台服务器使用超50个公司FPGA，预计2025年需求强劲；无线通讯营收继续疲软，5G整个行业景气度很低；

消费者营收1190万美元，同比下滑14%，营收占比9%；

产品方面：

莱迪思现有三大业务线：两大FPGA硬件和一套软件开发平台；此前管理层称软件开发平台季度营收约数百万美元规模，随后一直未更新数字；

FPGA方面，small FPGA产品Nexus系列共有8款，第7款Q3量产；

去年新出的Avant产品线开辟了mid-range FPGA市场，共有3个系列（E/G/X分别对应边缘/通用/互联），其中G/X系列是去年12月刚发布，Q4开始贡献收入；AvantE系列从去年底开始贡献收入，今年下半年放量；

AI敞口：

• 现有产品AI应用场景：服务器控制/安全芯片、AI PC检测芯片、ADAS芯片；管理层仍未提AI敞口规模大小，但表示AI营收占比持续提升；

后续展望：

• 预计Q4营收1.12-1.22亿美元，同比下滑29%-34%，NonGAAP毛利率68%左右，NonGAAP净利润2070-3170万美元左右，同比下滑50%-67%；

• 预计2025年行业是U型而不是V型复苏，公司营收低个位数增长，opex下滑14%，净利润低两位数增长；2025年Q2/Q3行业库存会正常化（DIO 60-90）；

• 公司在small to mid-range FPGA without SoC市场份额持续提升；

• 公司预计出货低于客户实际需求将持续到2025年中，消化库存；

• 长期营收增长CAGR 15%-20%的目标不变，预计2026年便可实现；

此前曾提到从估值上来看，由于莱迪思前些年持续高增长，估值长期保持在高位，实在令人难以下手，本轮周期下行反倒可能会出现机会，但行业周期复苏仍很漫长。

预计明年IPO的Intel Altera，媒体称近期引战估值170亿美元，而2015年Intel可是花了167亿美元收购Altera。另一个百亿Astera正成为参天大树。

此前财报一览（时间由近及远）：

《莱迪思Q2财报一览：FPGA至暗时刻，工业、汽车、通讯成重灾区》

《莱迪思Q1财报一览：FPGA行业寒冬，营收跌回21年、毛利率守住高位》

《莱迪思Q4财报一览：2024上半年业绩承压，FPGA新产品线值得关注》