谈A股的信心与A500的天量进场资金

陈达美股投资
11-06

聊聊A股,以及我对牛市的信心。无论如何,A股交易额一直膨胀且坚挺,最近一个月具体每日成交多少,我们来问一下Wind的人工智能小秘书 Alice:

我们的股票市值体量,仅仅是美股的1/5,但每日成交额基本和美股,冤家两口子已经举案齐眉。不细算流通盘,仅以总市值粗糙推算,眼下A股的交投活跃度是美股是5倍。这5倍翻台率如果体现在一家餐馆里,那就是老板疯掉与厨师疯掉的巨大差别。美股成交量严格幂律分布,头部股票吸干99%的交易;而我们,大家都懂,“你怎么敢买有基本面的公司”?

虽然交易额显著放大,但大盘却大胆地盘整了一个月。为啥。一来可以用大家都在玩不正经的那些股票,来简单地搪塞一下,投机情绪重;另外,交易额放大也可以用做T情绪重来解释,所有曾经用50万资金搞出1个亿交易额的账号,对此都应深表理解。三来,当然也真有新资金进场,无论是积极响应SFISF互换进来的fresh meat,还是新的基金——比如各家都在热火朝天发行的A500。第二批中证A500ETF闪批,目前A500相关指数基金总规模已经突破1000亿元,而今天也是A500ETF基金上发行之日(交易代码512050,认购代码512053),买A500ETF 可以选择华夏,华夏的ETF管理规模6700亿,连续19年业内第一。

但活跃的交投拽不动扭捏的走势,何也?是什么在驱动或者驱动市场?What is driving the market CURRENTLY?

我认为,市场就是在死等苦等枯等闭眼等,等一些事情尘埃落定。之前我说过,这周很刺激——礼拜二,都懂的大选,不开胃直接来最硬的菜,同时出ISM 非制造业 PMI数据;礼拜四,初请失业金数据,而更重要的是,美联储利率决议,理论上这个不应该跟随选情但毕竟是“理论上”,这次决议就是我们等的对方出招;礼拜五,密歇根州消费者信心指数数据,再加上这周标普500里15%公司报earning。这周安排的非常满,尤其是大选结果。然后我们这边,用英文说吧NPC Standing Committee meeting,11月4日到8日,正好也拉满了这关键的一周

在增量信息如此多、如此key information爆炸的一个礼拜的序曲里,A股晃晃荡荡、漫不经心的走势,那我表示很能理解。而影响因子最大的就是两个,第一是美国大选结果(US election outcome),第二是我们自己的刺激措施(stimulus details),而我们之前924已经证明了我们放找是看美联储见招拆招,让他们先出牌,而我们卡后手、卡节奏——甚至希望,能卡个bug。

A股最大的信心,还是来自于辗转腾挪的空间还比较大的,在刺激上的回旋余地。这个根据外部环境,大家有三种预期分化第一种,外面所谓的“与2008年四万亿等量齐观的王炸措施”(调整GDP比例、通胀水平,那就是10万亿),一步到位,哐几炸出来。这是最乐观的,估计也是924那波的期望值;第二种,是动态校准、走一步看一步,一点点发力,九浅一深,轻重随行;第三种,是市场最不喜欢的,以不变应万变,所谓——用我的好哥们阿省的话来说——要保持战略定力。而目前price in 的应该是第二种预期。我个人认为,最终可能会在第一和第二之间找个平衡点,比如先发一波大的,看看效果,但留后手。

而股票而言,你也不要过分去死抠基本面了,因为基本面的底部与股价的底部几乎不可能重合,股价永远是先行指标。如果你正在跟踪A股公司的三季报,你会有一个很强的体感——股票基本面底部似乎尚未到来。

根据可比口径,万得全A 三季度,A股公司收入同比 -1.56%,而归母净利同比+4.73%;万得全A(除金融、石油、石化)收入第三季度,同比-2.88%,归母净利同比-9.46%。从全A整体来看,收入上没有V的感觉,无论是否剔除了金融和石油石化,两种口径下营业收入增速的下滑,Q3比起中报反而有扩大。而归母净利,不同口径(是不是排除金融、石油、石化)则看得出明显的分化,所以A股行业间利润,恢复得也是参差不齐,不同行业的基本面底部,不会是同一个时间,甚至可能相差多年。

(A股公司EPS增长等基本面,似乎尚未见底,数据来源:UBS)

但股票,其实主要还是看预期。预期就是上面说的货币面、财政面的bazooka。你不用质问我说现在A股的基本面怎么支撑得起一个大牛市;道理很简单,如果等到A股的基本面真足以支撑起一个大牛市,那么这个大牛市也就已经发生过了。这就是股市的逻辑,中外今古皆然。而真到那时候你会发现,你,又来晚了。

而且所谓的基本面,毕竟是上个季度的财报数据,有lag有延迟。这个季度的数据而言,比如九月的零售数据,都有边际好转,至少好于大多数人预期。

总之各方面都在等,这些事,还有增量资金。另外增量资金里,外资会不会重新考虑A股?我觉得是有可能的——比如中证A500指数在编制方案中剔除了ESG评级C及以下的成分股,这种投资理念,是老外喜欢的口味。而所有成分股都处于互联互通范围内,也便利外资不受额度限制地配置。从这几点来看,A500指数,是一个带着招商引资任务的指数。

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利益披露:作者看多A股、中概资产,并持有多仓。

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