大家好，欢迎收看《美股研报站》，[财迷] （微信号：米股研报站 ）[财迷] 我是你的站长。今天我们一起聚焦支付行业巨头——PayPal（股票代码：PYPL）。在第三季度财报发布之后，PayPal的股价波动引起市场关注：业绩好坏参半，涨势戛然而止。然而，PayPal的基本面依然稳固，未来依旧值得关注。今天，我们将详细解析PayPal第三季度的表现、定价策略调整、重要数据指标、盈利趋势和估值优势，一起来看看这只股票是否依旧值得入手。
[章节一]：第三季度表现与收入分析[财迷] （微信号：米股研报站 ）[财迷]
首先，我们看一看PayPal的第三季度表现。
PayPal本季度营收为78亿美元，同比增长6%，创下公司上市以来季度增长率的新低。这一增速低于市场预期的7.8亿美元（差距约9000万美元），也导致了财报发布后的股价抛售。然而，虽然收入未达预期，PayPal的交易总量（Total Payment Volume, TPV）达到4230亿美元，同比增长9%。
具体到各细分市场的表现：
· 品牌结账TPV同比增长6%，与前期表现稳定。
· 无品牌处理（Braintree）的TPV同比增长11%，但低于第二季度的19%。放缓原因是PayPal策略从“价格低廉”转向“价格价值”，尽管交易量放缓，但这种策略支撑了Braintree的利润增长。
· Venmo的TPV同比增长8%，增长也相对稳定。
总体来看，虽然增速放缓，但PayPal的策略调整在盈利层面表现出色。TPV和收入的整体增速放缓，是管理层主动调整策略的结果，预计这会在长期内带来更高质量的利润增长。
[章节二]：活跃账户与用户参与度[财迷] （微信号：米股研报站 ）[财迷]
接下来我们看活跃账户和用户参与度的增长。
PayPal在第三季度的活跃账户数达到4.32亿，新增近300万个账户，用户规模连续三个季度增长，月活跃账户（MAA）同比增长2%，达到2.23亿，占活跃账户的52%。此外，支付交易同比增长6%至66亿笔，每账户交易量增加至61.4笔，同比增长8%。
这意味着尽管增速减缓，PayPal生态系统的参与度反而提升。这种稳健增长得益于公司对用户体验和产品的优化。例如，新推出的“PayPal Everywhere”计划增强了全渠道消费体验，自9月推出以来，新增借记卡用户超过100万。
从这个角度来看，PayPal的用户基数和活跃度是其未来收入增长的重要动力。随着第四季度假期的到来，预计活跃账户数量可能突破历史最高点（4.35亿）。
[章节三]：盈利能力的优化与定价策略[财迷] （微信号：米股研报站 ）[财迷]
在盈利方面，PayPal实现了更高的单位经济效益。
本季度，PayPal的交易利润美元（TM$）达到37亿美元，同比增长8%，创三年最大增幅。交易利润率上升120个基点，达到46.6%。尽管无品牌处理部门的交易增速放缓，但管理层选择了“价格价值”的战略，通过提升利息收入和优化风险管理，推动了盈利增长。
未来PayPal的盈利挑战在于，随着利率的下降，利息收入可能减少，但管理层计划通过持续谈判合同和提高利润率来应对。预计第四季度的非GAAP每股收益可能会出现个位数下降，主要因增加营销支出，但长期来看，这种投资有助于PayPal构建更健康、可持续的盈利结构。
[章节四]：战略合作关系与未来增长[财迷] （微信号：米股研报站 ）[财迷]
为了推动增长，PayPal还在积极拓展战略合作伙伴关系：
1. 与Adyen、Global Payments和Fiserv合作推出“PayPal Fastlane”服务，加速品牌结账，目前已有1000多家商户参与。
2. 将品牌结账服务与Shopify Payments集成，并通过PayPal Complete Payments (PPCP)处理部分交易量。
3. 与亚马逊合作，消费者在“Prime购物”商户网站上可以使用PayPal结账，并自动享受Prime送货优惠。
此外，Venmo每月活跃借记卡用户增长了30%，进一步证明其在消费者支付中的优势。考虑到借记卡的使用频率是普通用户的三倍，未来这一板块的盈利潜力巨大。
这些合作伙伴关系的拓展和新产品的推出不仅增强了PayPal的生态系统，也进一步推动了用户参与度。预计随着这些措施的全面启动，PayPal的增长有望进一步加速。
[章节五]：股票回购与估值分析[财迷] （微信号：米股研报站 ）[财迷]
PayPal的强劲现金流和积极的股票回购计划进一步增加了股东的回报。
第三季度，PayPal的自由现金流为14亿美元，回购普通股18亿美元，创下公司单季度最高纪录。在过去12个月中，PayPal总计回购54亿美元的股票，使得股票数量同比减少7%。预计全年回购将达到60亿美元，这无疑将提升每股收益和每股自由现金流，进一步提升股东的长期回报。
PYPL股票数量同比减少 7%。如您所见，其股票数量正在直线下降
在估值方面，PayPal当前的市盈率和自由现金流收益率分别为11.7倍和8.5%，相较10年期债券收益率（约4.3%）优势明显。此外，PayPal的回购收益率为6.7%，意味着股价仍然相对便宜。
我们通过现金流折现模型（DCF）估算得出PayPal的目标价。假设未来5年自由现金流年均增长8%-10%，随后长期增长率为3%，以10%的折现率计算出未来现金流及终值的现值，得到公司总价值1123亿美元，除以10.6亿股得每股价值约106美元。
[结尾][财迷] （微信号：米股研报站 ）[财迷]
总结来说，PayPal的第三季度财报虽然表现不一，但其强劲的用户参与度、优化后的盈利能力以及积极的股票回购计划，显示出其长期增长的潜力。随着假期购物季的到来和新合作伙伴关系的加强，PayPal或将在未来几个季度迎来更强的增长动能。即使在目前的估值水平，PayPal的基本面依然强劲，是值得持有的优质标的。[财迷] 106美元的内在价值，比较现在股价79美元的股价还存在34%的上涨空间。[财迷]
作者介绍：我是美股研报站站长。（微信号：米股研报站 ）我是一名拐点价值投资者。我会在股票前景好转时推荐股票。即使在2022年纳指暴跌一整年的情况，当年仍实现了60%的年收益。关注我带你穿越牛熊，实现财富自由
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