$微软(MSFT)$ $Meta Platforms, Inc.(META)$ Meta和微软的下跌说明预期过高的风险。

谷歌也好，Meta、微软也好，业绩都非常好，后两者并不弱于谷歌，但是差别巨大。原因在于：市场预期与公司业绩形成了不断推高的螺旋。一家公司业绩非常优秀，会推高估值，然后投资者形成更高的预期，落地到下一季更高的增长，如此循环，终难以为继。不可能有管理层可以一直做到超预期、超超预期的增长，但是投资者当然是希望股价天天上涨20cm。这埋下了大风险。

Meta、微软都很好，就像二季度英伟达一样好，但是投资者预期更高，接受不了一点瑕疵。那么，Meta、微软问题稍微只在于：资本支出巨大、Azure增速指引有所下降，而已。市场便无法承受，乃至全线下滑，因为估值都拉的太满了，弹性太小，只能通过回撤来稀释风险。

所以，即便是M7，在挑选时你也需要很小心，预期过于一致常常蕴藏风险，而市场也常常会出现错误的定价。