会议要点
1、财务表现与成本管理
公司2024年三季度净利润同比增长19.5%，主要得益于净产量的增加和有效的成本管控。前三季度净产量达到542.1百万桶，同比增长8.5%，主要成本控制在28.14美元/桶。
公司坚持通过增储上产、降本增效来应对油价波动风险。即使在油价下降约20%的情况下，净利润仍提高了7%。公司不进行油价套期保值，以减少不必要的成本和风险。
2、产量与项目进展
前三季度，中国海油有九个新发现和23个成功评价，第三季度有两个新发现和7到8个成功评价。多个项目陆续投产，包括深海一号二期项目和流花11-1和41项目，预计将为未来的产量增长提供基础。
国内净产量增长6.8%，得益于新项目如渤中196和NP204的贡献。今年已有13个项目投产，其中7个在三季度完成。未来将继续开发储备项目，资本支出在全年指引范围内。
3、天然气与海外项目
公司计划提高天然气产量占比，目前为22%至23%，目标是2025年国内天然气总产量占比达到30%。天然气项目提供稳定现金流，因其在开发阶段已锁定客户和价格。
加拿大油砂项目成本已降至公司平均成本以下，得益于技术突破和管理优化。随着跨山管线的建成，加拿大项目的经济效益提高，未来计划扩大产量规模。
4、资本支出与未来展望
资本支出按指引推进，主要用于支持新项目的开发。部分项目如西江项目提前投产，导致资本支出有所调整，但整体影响不大。公司未来资本支出将继续支持产量增长。
公司正在研究新的股息政策，现行政策到2024年到期。2022年至2024年间，低油价时保证每股不低于0.7港币的股息，高油价时股息支付率不低于40%。
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Q&A
Q：公司如何看待近期油价波动，并采取了哪些措施来应对油价的不确定性？
A：国际油价受多方面因素影响，包括供需、地缘政治和金融市场等，因此油价预测存在不确定性。公司通过增储上产、降本增效等措施来应对油价波动。尽管油价波动，公司在同等油价环境下净利润同比增长了近20%，在油价下降约20%的情况下，净利润仍提高了7%。公司不进行油价套期保值，因为其成本高且收益不确定。我们的油价策略是随行就市，与布伦特油价等标杆价走势一致。
Q：公司在国内和国外的产量增长情况如何？有哪些新项目贡献了产量？
A：公司前三季度产量增长8.5%，国内净产量增长6.8%。这得益于新项目的贡献，如渤中196和NP204油气田。公司今年计划投产13个项目，已有7个顺利投产，包括深海一号、流花11-1和41项目。未来，公司在国内拥有丰富的资源基础和项目储备，资本支出支持这些项目的开发，预计将带来更多产量增长。
Q：三季度产量是否受到台风影响？四季度产量预期如何？
A：三季度产量受到超强台风影响，南海东部、西部和东海项目均受影响。公司通过远程遥控台风模式减少了产量损失。四季度仍需关注天气情况，安全生产是底线。尽管多个项目在九月和十月投产，但由于投产到达高峰产量的时间差异，四季度产量贡献可能有限。年初的产量指引已考虑了这些项目的投产情况。
Q：公司贸易收入在三季度下滑的原因是什么？是否与油价有关？
A：贸易收入下滑主要是因为贸易业务是机会型的，不是公司的主营业务。油气销售收入才是公司的核心业务。贸易收入的变化与油价波动可能有关，因为贸易涉及从一家买入再卖给另一家，油价的变化会影响其中的机会。
Q：三季度实现价差为何比前两季度收窄？
A：前三季度的实现价格与标杆价差异处于正常水平。价差的微小变化可能是由于某个季度多提了一船油，导致贴水变化。但整体而言，价差保持在合理区间。
Q：加拿大项目的产量变化原因是什么？未来有何计划？
A：三季度加拿大项目因检修有轻微影响，但整体在扩大油砂项目产量。加拿大项目成本已降至公司平均成本以下，经济效益提高。未来计划逐步增加产量。
Q：北美地区不含加拿大的产量增长来源是什么？
A：北美地区的增长来自于美国的页岩油气和墨西哥湾的项目。具体项目情况可参考年报，整体增长在正常范围内。
Q：公司资本支出进度如何？全年预计会超过上限吗？
A：资本支出按指引推进，支出是自下而上累积的。个别项目如西江提前投产，可能导致支出调整，但整体影响不大。资本支出对应未来产量增长。
Q：天然气产量在总产量中的占比未来会提高吗？
A：公司希望提高天然气产量占比，目前约为22%-23%。在双碳和能源转型背景下，天然气更具可持续性。天然气项目可带来稳定现金流，前期已锁定客户和价格。
Q：为何公司的原油实现价格通常高于中石油？
A：文本中未提供具体回答。
Q：汇率波动对公司原油销售收入的影响有多大？
A：汇率波动对原油销售收入的影响不大。我们的石油和天然气销售按美元定价，人民币结算，因此会涉及美元转换成人民币的汇率影响。不过，由于财报以人民币为本币，影响相对较小。
Q：公司实现价格与海外贸易的关系如何？
A：实现价格与海外贸易没有直接关联。我们的销售基于利益最大化原则，通常是就近销售。国内主要客户包括中石油、中石化及地方炼厂等。实现价格更多取决于具体项目的油品性质和区域性标杆价格，而非海外贸易的多少。
Q：公司实现价格与布伦特原油价差的变化趋势如何？
A：实现价格与布伦特原油价差目前处于合理区间，历史上通常相差几个美元。虽然存在一定波动，但这不是公司可以轻易控制的。
Q：公司三季度营收下滑但利润维持良好水平的原因是什么？
A：公司营业收入主要来自原油销售、贸易收入和其他收入。净利润主要来自自产原油和天然气销售。贸易板块收入下降导致营业收入下降，但主业油气销售收入未受影响，反而推动净利润上升。
Q：2025年公司天然气产量目标及其国内外分布如何？
A：2025年公司国内天然气总产量目标占比为30%。圭亚那地区目前主要是半生气项目，尚未大规模开发天然气。国内天然气总产量占国内油气总产量的30%。
Q：公司与其他油气公司在成本披露上的差异如何影响对比？
A：各公司有不同的成本披露习惯。我们披露五项统筹成本，便于对比和控制。其他公司可能只披露作业成本和DDA，需细拆财报进行对比。
Q：公司的维持性资本开支和递减的基本开支情况如何？
A：公司没有单独设定维持性资本开支目标，而是根据增量目标计算资本开支需求。生产支出偏维持性，开发和勘探支出部分用于新项目，弥补递减。维持性和增量支出难以明确分开。
Q：巴西新项目的投产时间预计是什么时候？
A：巴西新项目的投产时间跨度可能较长。我们刚刚拿到区块，目前只有简单的地震资料，还未打井。一般而言，从勘探发现到现场生产可能需要3到5年。因此，最早也得在2027或2028年以后。
Q：明年巴西现有项目的投产情况如何？
A：目前在巴西有两个主要项目。Mary项目我们占权益10%，预计2028年达到60万桶/天的高峰产量。另一个项目预计2029年达到150万桶/天。具体的产量情况将在明年年初的战略展望中披露。
Q：公司如何看待桶油成本及未来展望？
A：目前桶油成本约为28美元，我们的目标是在全行业中保持相对竞争优势。未来将继续加强成本管控，包括勘探阶段的资源选择、开发阶段的投资审慎以及生产阶段的技术创新和管理提升。我们会进行35美元的压力测试，以评估新项目在低油价环境下的表现。
Q：公司原油库存的情况如何？
A：我们的天然气主要通过管道运输，基本上没有库存。原油通过管道和FPSO运输，通常在船上或储油平台停留几天，最长不超过两周。因此，我们的销量和产量基本相当。
Q：前三季度所得税率下降的原因是什么？
A：所得税率下降可能与产量结构的微小变化有关，尤其是在所得税较低的地区产量增加。整体税收政策没有大的变化。
Q：公司未来的分红政策是什么？
A：我们目前的分红政策是2022到2024年的双保底：低油价时不低于7毛港币，高油价时股息支付率不低于40%。我们正在研究新的股息政策，计划在明年的战略展望中披露。
Q：公司如何评价渤海和圭亚那项目的收益率和成本？
A：渤海和圭亚那项目都是公司成本最低的区域，也是未来产量增长的主力。圭亚那的资源禀赋非常好，资源量达110亿桶油当量。我们在海外积极拓展新项目，同时在国内精耕细作，发挥区域开发和工程标准化的优势。这些项目对公司带来的效益都很充足。
Q：加拿大和渤海稠油成本大幅下降的原因是什么？
A：通过多年的努力，我们在加拿大的油砂项目实现了成本下降。最初，由于流程复杂和外籍员工管理理念不同，成本较高。我们派遣中方管理和技术人员，推广降本增效理念，并进行流程优化和科技创新。例如，采用3D蒸汽动力区开采技术，降低了蒸汽注入量与产量的比值（SOR），从而降低了成本。
Q：加拿大稠油成本原来大概在什么水平？
A：早期成本在七八十甚至更高，有时超过一百。
Q：公司对未来的安排和展望是什么？
A：前三季度的产量、成本、资本支出、净利润和收入均符合预期。我们有信心完成全年的生产目标，并希望投资者持续关注。
会议助理（全文发言人信息由AI生成，受限于音频质量可能存在误差，仅供参考）
报免责声明播报完毕后，主持人可以直接开始发言。
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魏征宇华福证券石油化工首席
好的，各位投资人，大家上午好。我是华福证券吴振宇。
这样上午我们非常荣幸邀请到了我们中国海油的投资者关系部丁柱。跟大家分享一下我们中国海油的三季度的一个经营情况。在整个中海油三季度的经营情况，业绩还是非常非常好的。丁处能听到吗？对。
丁处IR部
可以。
魏征宇华福证券石油化工首席
能听到很清楚。对，那让我们先跟各位投资人先讲一下我们三季度的一些经营情况，然后我们之后进入到这个问答环节，谢谢。
丁处IR部
好的，没问题。感谢各位投资者的关心与支持，也感谢华福的这个组织。我先简单给大家介绍一下今年的我们三季度昨天晚上发布的一个情况今年前三季度实际上公司的整体还是非常好的，尤其是我们对比了一下今年前三季度和去年前三季度的净利润水平。在同等油价的水平下，我们的净利润同比是上升了19.5%。
这主要得益于一方面我们的净产量达到了542.1个百万桶的单量，同比上升了8.5%。另一方面我们的成本管控也是非常有利的。前三季度主要统一主要成本还是是28.14美元每桶。
我们在三季度的业绩披露里面也给大家展示了，第一就是我前三季度有九个新发现和23个成功评价。第三季度同样是有两个新发现和7到8个成功评价。这些都会成为我们未来的产量的基础和我接替的可持续发展的基础。同时我们第三季度也有多个项目陆续投产，前三季度已经投了很多了。第三季度重点是深海一号的二期项目和流花11-1和41项目。这两个项目也都属于深水的项目，而且在可以通过我们的这个推荐材料，可以看到都是运用了更多的技术的创新和管理的提升，来提高了公司的项目的运营能力，以及提前的投产。同时我们前三季度的资本支出情况也是非常良好的，基本上还是在我们全年1250到1350的指引之下。相信这些投资将来也会给我们带来更多的储量和产量。我先介绍这么多，后续我们将就具体的问题展开来讲解，谢谢。
魏征宇华福证券石油化工首席
好的，投会助理报报一下提问方式，谢谢。
丁处要不我先就之前投资人他们跟我提到的几个关心的问题先做一下提问。首先我们因为虽然说我们公司可能一般也不会对油价发表太多的看法，或者说有明确的看法。不过我们可能投资者还是想，因为近期油价确实波动也比较大，也想了解一下。刚好公司也公告了这个套期保值的这样的一个公告，就像希望您这边结合这个公告，这个套期保值的这个公告，以及对油价的一个看法，未来大概是怎样的一个思路，谢谢。
丁处IR部
好的，是这样。首先还是要说这个国际油价受多方面因素的影响，有供需的，有地缘政治的，有金融的等等。油价的预测实际上大家都是说不准的。现在这最近一段时间油价有波动。实际上如果往前推个几个月，大家当时对油价还都很乐观。那再往前推一些，可能在2022年初大家对油价也是很悲观的。所以在这个过程中，可以看到是油价的不确定性是一直存在的那公司始终是坚持用业绩的确定性来应对油价的不确定性。
那我们主要靠的是什么呢？第一就是刚才说的增储上产降本增效。这块可以看到跟去年前三季度比，我们同油价环境下，净利润增长了10%百分之接近20。跟2022年这种高油价的环境下，在油价下降了百分之接近20%的时候，我们净利润还提高了7%点多。所以这些实际上都是公司独立于油价，或者说在油价波动基础上做出了自己的努力，来应对这种油价波动的风险。
刚才你也提到说未来的刚才说的这个套期保值。实际上套期保值这个公告应该是说我们对油价是不做套期保值的。因为我们认为油价的不可预测性，加上套期保值是有成本，那做了套期保值，即使一方面当然可能会可以降低损失，但另一方面也可能损失收益。所以这块我们是我们的油价还是随行就市的。基本上可以看到我们的时间价格跟布伦特油价等等这些标杆价的走势基本是一致的。好，谢谢。
魏征宇华福证券石油化工首席
好，我们那个公告只是说我们可能有这样的一个操作的一个条件，但是我们具体实施层面可能会相对谨慎，是这么理解吧啊。
丁处IR部
呃我们的套期保值应该只是在北美油砂项目一些特殊的情况。那个不是对油价的一个淘宝，是很小的一块。
魏征宇华福证券石油化工首席
主要是加拿大那个油砂的那个项目是吧？
丁处IR部
对，还有就是可能我就是这种贸易销售过程中可能会有一些，但是他都不是对我们销售产品针对C的。对对对，是的。
魏征宇华福证券石油化工首席
好的，很清楚。然后关于这个产量这一块，我们看到其实我们增产上的这个动力还是非常强的。我们分为国内和国外两个维度去看。就国内这一块的话，我们这个产量的话上升的速度也是比较快的，也有一些新发现。就这一块的话麻烦您处可不可以就跟投资人再再展开看一下。
丁处IR部
好的，刚才提到我们全公司的产量增长，前三季度是大概增加了8.5%。国内的净产量增加也很高，是达到了6.8%，因为它基数比较大。我们主要得益于一些新的项目，比如说渤中196，比如说NP204这些油气田的一个产量贡献。同时刚刚才我也提到，我们还在不停的有新的项目在陆续投产。今年一共13个项目，已经有七个项目顺利投产了。包括刚才提到的深海一号和6号11411项目，还有就是我们十月还有渤中192和新疆302，新疆301这个项目。未来我想我们国内还是有很多很丰厚的资源基础，而且还有很多项目的储备也在陆续的在开发的过程中。这也是为什么我们资本支出这两年开发项还是比较多的。这些资本支出都是实打实有项目支撑，然后为大家未来可以带来更多的一个产量增长的具体的产量未来的增长情况，还是关注一下我们明年初的一个战略展望，谢谢。
魏征宇华福证券石油化工首席
然后我们三季度的整个产量的情况，以及当时是不是受到了一些台风的影响，这个丁处能不能再介绍一下？对，就四季度这一块可能会不会好一些？是的。
丁处IR部
就是今年的三季度大家都知道有这个超强的台风。然后虽然今年台风的频次可能相对少一点，但是它的力度还是比较大，影响也比较广泛。对于我们公司而言，我们在南海东部、西部甚至东海这些项目都会受到台风的影响。所以这也是为什么我们的第三季度的产量可能环比没有第二季度表现那么好。但其实我们公司运用远程遥控台风模式这种方式，在人员撤离平台之后，还继续去生产，也减少了一部分的产量损失。第四季度我们还不能知道未来的这个天气情况，因为它也一般是一个台风的高发期，所以我们还是要坚持以安全为底线，然后去做好我们的生产工作，谢谢。
魏征宇华福证券石油化工首席
对，我们现在应该是公司针对这个恶劣的天气，应该还是有一些特殊的应对方式，比如说一些遥控的这种机制。这一块的话，现在是在不管是近海还是远海这块是不是都有这方面的这个装置。
丁处IR部
这块都在使用，而且在陆续推广。那像当然主要是在渤南海和东海，渤海，不涉及台风的就不会去设置了。南海这边像我们的深海一号这种超深水的大气田，我们同样也有这种台风模式的这种远程可实现的这种操作。所以未来也会帮助我们尽量的去减少台风对产量的影响，但说完全抵消可能也是做不到的。
魏征宇华福证券石油化工首席
对，我看我们好几个大项目都是九月份十月份投产。这个高峰的日产量也是挺大的，包括像渤中、新疆这一块。那这一块是不是意味着这个四季度其实产量的提升可能说会有一些超预期的表现，这么理解可以吗？
丁处IR部
实际上就是我们每年的年初给的产量指引，肯定是已经考虑了当年投产项目的一个情况。就是这些项目的投产在9月10月投产，但投产到达他的高峰产量的时间是有差异的。有的项目可能提前把井打好了，那投产之后很可以快速的达到高峰产量。有的项目可能还需要有投产之后的打井上产的过程。所以整体而言他们在四季度我感觉产量的贡献会有限。因为一个是刚刚生产刚刚投产，一个是他可能还达不到高峰产量等等。而且这个四季度他们也可以看到，他有的是在十月投产的那就实际上它四季度也不是一个完整的季度好。 $00883
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