$爱奇艺(IQ)$ $哔哩哔哩(BILI)$ $虎牙(HUYA)$ $阿里巴巴(BABA)$ $腾讯控股(00700)$
#哔哩哔哩财报来啦#
（图片来自于站酷翔鱼）
今年上半年，“视频三宝”（爱奇艺、B站、虎牙）当属中概股最耀眼的明星。上市后两个月(截至2018年6月)，虎牙股价最高翻了3倍；爱奇艺最高涨157%；B站最高涨97%。
那个时候纳斯达克正处于狂欢之中，中美关系不像现在这般紧张，孟晚舟也没有被逮捕。
今年下半年，利空消息接踵而来，科技股、教育股、医药股轮番上阵，美股、港股、A股集体跳水。截至今日(12月19日)与IPO发行价相比，B站仅涨28%，爱奇艺已破发。
与爱奇艺相比，目前看来，B站赢了！B站和爱奇艺同为视频网站，上市时间相近，目标用户同样定位为年轻人。
B站手握数千万用户，是一个流量媒体平台，更像“中国的YouTube”。爱奇艺的商业模式为“广告+会员”，更像“中国的Netflix”。
Z时代的胜利！二次元的护城河有多深
B站创建于2009年，主打动漫，尤其是国产原创动画，素有“二次元网站”之称；其主要特色是“弹幕”。
根据《移动互联网2017年Q2夏季报告》，B站位列24岁及以下年轻用户偏爱的十大APP榜首。同时，在百度发布的2016热搜榜中，B站在00后十大新鲜关注APP中排名第一。。
2015-2017两年间，B站的营业收入从1.31亿上涨到24.68亿，涨幅将近18倍。最新披露的三季报显示，B站三季度实现营收10.79亿元人民币，同比增长48.25%，超出业绩展望10-10.5亿元的上限。
营收超预期的同时，亏损也在扩大。B站三季度亏损2.461亿元，较上一年同期大幅扩大，亏损率为22.8%。
在费用方面，B站三季度销售、管理、研发费用分别为1.97、1.1、1.46亿元，费率分别为18.2%、10.3%、13.6%，同比增长8.1%、2.4%、1.7%。销售费率上升主要由于用户推广费用增加所致，管理费率提升主要因加大人员招聘导致，研发费率增长主要因研发人员增加及相关股权激励费用增加所致。
相比于其他网站，B站主打“二次元文化”。
B站在内容生态上筑起了宽广的护城河，富有创意的创作者(UP主)、铁杆粉丝(粘性用户)和独家优质内容已经形成了良性循环。
为了鼓励UP主生产更多优质原创内容，B站推行了多项扶持计划。三季度，UP主创作的高质量视频(PUGC)占平台整体视频播放量的89%；月均活跃UP主和审核通过的视频投稿量同比分别增长130%和136%。
大量优质的PUGC，不仅可以借助UP主的粉丝效应吸引一波忠实用户，而且相比于外部引进的版权费用，内部孵化明显成本更低。
正因为此，B站的月活非常漂亮，2016年初至今，B站月活用户涨了2.25倍。即使今年3季度经历了一个月的下架风波，月活用户仍同比增长25%，环比增长9%。
此外，根据三季报披露，12个月内B站正式会员留存率高达80%。
营收超预期的同时，亏损也在扩大。B站三季度亏损2.461亿元，较上一年同期大幅扩大，亏损率为22.8%。
在费用方面，B站三季度销售、管理、研发费用分别为1.97、1.1、1.46亿元，费率分别为18.2%、10.3%、13.6%，同比增长8.1%、2.4%、1.7%。销售费率上升主要由于用户推广费用增加所致，管理费率提升主要因加大人员招聘导致，研发费率增长主要因研发人员增加及相关股权激励费用增加所致。
相比于其他网站，B站主打“二次元文化”。
B站在内容生态上筑起了宽广的护城河，富有创意的创作者(UP主)、铁杆粉丝(粘性用户)和独家优质内容已经形成了良性循环。
为了鼓励UP主生产更多优质原创内容，B站推行了多项扶持计划。三季度，UP主创作的高质量视频(PUGC)占平台整体视频播放量的89%；月均活跃UP主和审核通过的视频投稿量同比分别增长130%和136%。
大量优质的PUGC，不仅可以借助UP主的粉丝效应吸引一波忠实用户，而且相比于外部引进的版权费用，内部孵化明显成本更低。
正因为此，B站的月活非常漂亮，2016年初至今，B站月活用户涨了2.25倍。即使今年3季度经历了一个月的下架风波，月活用户仍同比增长25%，环比增长9%。
此外，根据三季报披露，12个月内B站正式会员留存率高达80%。
假视频，真游戏
B站上市时，其盈利模式就一直被大家所诟病。招股书显示，B站主要收入模式有移动游戏、直播、在线广告。2017年，移动游戏占比高达83.4%、直播和广告业务占比不到14%。
到底该把他定义为“视频”平台，还是“游戏”公司，华尔街要如何估值?
今年一季度，B站游戏收入为6.88亿元人民币，同比增长97%；三季度游戏收入7.44亿，同比增长24%，环比下滑6%(游戏政策收紧)。
虽然今年一季度B站游戏收入同比增长97%，但广告收入同比增长144%、直播业务同比增长151%；相比之下游戏收入增长放缓。
三季度游戏增速放缓则更加明显，直播以及增值服务(直播打赏、付费会员、付费视频、虚拟物品)收入同比大幅增长292%，广告业务收入同比增长179%(广告主数量达到664家，同比增长超过1500%)，且这两项业务在总收入中所占的比重大幅提升。
从近两年收入构成来看，B站正在开始从收入依靠游戏，向游戏、广告、直播三足鼎立转型。CFO范昕曾表示，预计在未来三到五年内，手游、广告、直播的收入贡献将分别为50%、30%、20%。
敢问路在何方？漫画or纪录片
除了二次元文化，B站还有自己的漫画APP、纪录片。
今年11月， B站上线了自己的独立APP“哔哩哔哩漫画”，除了《航海王》、《银魂》等众多知名日漫外，还上线了多部人气国漫，并成为漫画家夏达新作《步天歌》的独家首发平台。
B站上市时，其盈利模式就一直被大家所诟病。招股书显示，B站主要收入模式有移动游戏、直播、在线广告。2017年，移动游戏占比高达83.4%、直播和广告业务占比不到14%。
到底该把他定义为“视频”平台，还是“游戏”公司，华尔街要如何估值?
今年一季度，B站游戏收入为6.88亿元人民币，同比增长97%；三季度游戏收入7.44亿，同比增长24%，环比下滑6%(游戏政策收紧)。
虽然今年一季度B站游戏收入同比增长97%，但广告收入同比增长144%、直播业务同比增长151%；相比之下游戏收入增长放缓。
三季度游戏增速放缓则更加明显，直播以及增值服务(直播打赏、付费会员、付费视频、虚拟物品)收入同比大幅增长292%，广告业务收入同比增长179%(广告主数量达到664家，同比增长超过1500%)，且这两项业务在总收入中所占的比重大幅提升。
从近两年收入构成来看，B站正在开始从收入依靠游戏，向游戏、广告、直播三足鼎立转型。CFO范昕曾表示，预计在未来三到五年内，手游、广告、直播的收入贡献将分别为50%、30%、20%。
敢问路在何方？漫画or纪录片
除了二次元文化，B站还有自己的漫画APP、纪录片。
今年11月， B站上线了自己的独立APP“哔哩哔哩漫画”，除了《航海王》、《银魂》等众多知名日漫外，还上线了多部人气国漫，并成为漫画家夏达新作《步天歌》的独家首发平台。
目前，B站已经在ACG(Animation Comic Game)产业链条上投资了数十家公司，遍布动画制作、虚拟偶像、内容平台、二次元游戏开发、音频、线下漫展活动以及衍生品生产销售等领域。
12月12日，B站宣布已与网易签署收购协议，将对后者旗下网易漫画的主要资产进行收购，其中包括APP、网站、部分漫画版权及其相关使用权益。
除了漫画，B站还在纪录片领域有所布局，今年9月，B站上线了Discovery专区，囊括145部纪录片、200小时独家内容。
随着《舌尖上的中国》、《我在故宫修文物》等多部纪录片的走红，纪录片越来越被投资者所看好。B站副董事长兼COO李旎表示“纪录片行业正处于第三次浪潮的开端”。
ACG产业以及纪录片未来表现如何，还需交给时间来检验。
不可否认的是，投资者对B站抱有信心，其中不乏阿里与腾讯。
10月初，B站和腾讯控股联合宣布，双方已达成协议，腾讯会对B站进行共3.176亿美元的投资。此次交易完成后，腾讯对B站持股比例将由5.2%增至12.3%左右。
11月初，B站以出售老股的形式引入阿里的投资。此次交易后，阿里将持股5%，阿里系的基金也将持股5%。
左手腾讯，右手阿里。有两大巨头的保驾护航，B站未来的路走得或许更加容易。
个人公众号：筱姐（ID：xj_poppy）
#游戏行业重大利好#
@中国人民解放军空军大队长 @柳下惠的气质 @我是股神的小腿毛 @我胖虎去抽根烟
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