我媳妇昨天问了我个非常不错的问题，我拿出来给大家分享一下，同时也是对自己投资理念进化的一种总结。

昨天在看《投资者说》，一期是讲董宝珍的，其中董宝珍说道股价变动是虚的，黄金的价格跌到黄瓜的价格，黄瓜的价格又跌到豆角的价格，不断降低的股价并不改变内在价值。故而不要因为下跌而觉得情绪不好。

这里我完全赞成，这个例子和巴菲特用土地举例是一样的。只要地在手，一年的收成不好不改变地长期的价值。

但反过来看呢？问题就变得复杂些了，如果黄金涨到了钻石💎的价格，是否要卖出手中持股呢？到底卖出的高估线在哪？

在过往的判断中给出了非常主观话的标准，也就是合理估值上沿的1.75倍到3倍。

然而如今的我可能要将这个上沿再提高一些，对于特别看重的好公司。

这里隐含着一个重要问题就是，当明知道一家公司按照估值来说大约处于某个价格，但市场价格高了不少，为啥不卖？

具象来看，例如小米公司按照估值来说估值大约在每股20-26元水平，在34元以上则明显的阶段性高估。我实际操作是32元卖出快一半换了腾讯，然后36元也没有进一步卖出了。因为手中筹码不多了已经，因为对小米真的不舍。

而后在26至29，又买回来卖出的小米。达到以往股数水平。为何我没有和老唐那样坚持低点买入？把握足够的安全边际呢？

这里面有两个重要原因:一是我不那么在意收益率，而在意收益金额。因为觉得未来三年后股价超过现在水平是大概率，如果中间有较大幅度下跌，我可以继续加仓买。而如果我卖飞，则需要很大勇气和认知去买回来那部分。我可以用明天的钱投资现在的股票，却不能用现在的钱投资昨天的股票。

二是个人认为小米就好比是正在成长的孩子，它不是土地，苹果，而是像个活生生的人。你可以想象成为你们高中或者大学最优秀的人，他大学毕业后找工作，第一年月薪5000，你觉得低，下注赌以后工资变高。第二年果然上涨了，但涨得超过你的预期，变成了3万元一个月，而市场上同样差不多985院校毕业的只有1万元，你会因此认为三年后他的薪酬会保持不变或者下跌吗？

或者说个更夸张点的说法，他毕业后第二年月薪变成了5万，市价只有一万月薪，如果你选择卖出这样的人才，也许他真的可能三年不涨公司，但第四年他跳槽了，变成了瞠目结舌的10万月薪或者说独立门户上来就估值百亿身价。

能用常规的估值吗？特斯拉，美团，拼多多，b站估值高其中两大原因之一就是上面这个，因为潜力巨大。另一方面是因为市场上钱多。

高估不意味着要卖掉，严重高估才会。但判断标准太难量化。以前我达到合理估值的上沿就会卖掉，但忽略了这些企业的星辰大海。

以上是个人关于股票卖出的最新认识，最近有空我将以手机码字形式记载各种想法，欢迎您提出自己的见解。

$小米集团-W(01810)$ $腾讯控股(00700)$ $特斯拉(TSLA)$ $美团-W(03690)$ $拼多多(PDD)$