这是「涂河」的第 68 篇原创内容。
金融学上来看这次国债导致股市波动会有无限解释，宏观能力再强的人都预测不到一类金融工具被一小撮机构玩坏了之后造成的结果。好在我们有基本经济学原理，通过朴素的供需、共识角度来看，就能解释的通这次事件了。
首先，股票也是资产的一种，当股票涨到一定的高度，大家的共识是价格偏高了，那么会这类资产会停止上涨，轮到还没有涨的资产类型，或者涨的比较少的资产。
国债利率反应的是无风险利率，虽然美联储等机构赋予了调节市场和资金的能力和意义，但在经济学上讲，对于股市的影响不是最直接的。
最直接的是通货膨胀指数，就是 CPI。原理很简单，当大家认为股市涨幅过高对未来预期不会在继续上涨，那么资金会流向其他类资产，问题是像股市这么庞大盘子的资产至此一个没有别家，流出的水会把其他各类资产的价格都拱上去，最后到日常消费品。
因为历史上如黄金、大宗、债券、房地产市场等其它类资产涨跌是日常，日常涨跌导致我们感受不到哪一次水是真的溢出来了，而日常消费品价格非常稳定，几乎不会有大的变化，一旦水灌到 这里来，我们感受明显。这整个过程，其实就是结果指标的反馈。
上文讲到股票也是资产的一种，当股票涨到一定的高度，大家的共识是价格偏高了，那么会这类资产会停止上涨，轮到还没有涨的资产类型。其实整个过程不是这么泾渭分明，因为股票市场体量太大，内部会分解出众多模块，每一个模块都可以比拟其它类资产，比如从去年开始涨的都是 FANNG 类优质白马，下半年涨的是新能源相关股票，今年年初至今才轮到众多二线绩优股。
同时，股市这三轮上涨期间，物价、房价、比特币等资产类别也在上涨，有的温和有的暴躁。
说回来为啥这次股市受国债影响这么大，其实很简单，就是因为大家的共识是股价处于高位，很难继续上涨，一旦形成这个共识，有任何风吹草动都会被无限放大，认为经济危机来了，股市即将崩盘。
这次国债利率上涨其实是一个假动作。在十年期国债利率上涨的之前，是其他周期的国债无人购买，错进错出导致了 10 年期的债券上升。市场上有种说法是这样的：
周末爆了个大新闻，十年期美债收益率大涨可能是沙特干的。沙特最近和俄罗斯走得比较近，石油和军事领域合作紧密；另外美国最近正在调查沙特王储谋杀卡舒吉这件事，CNN 发了报道，沙特和美国关系紧张。
呃，川普就靠卡舒吉这件事赚过不少钱，拿到了沙特的百亿美元军购名单。拜登脸皮薄一点，曾经表达过调查卡舒吉这件事的态度，所以沙特砸盘美债回应。最新消息是，拜大爷已经认怂，表示不会制裁沙特王储，所以美债价格回升，收益率也下滑到年化 1.4% 左右的位置。
周末美联储表示会干预美债，维持年化利率在 1.5% 以下。短期内这个风险算是解除了
也有大 V 解释说外国并无抛售，是本国美联储在暗中调节回笼资金，缩减流动性。我宁愿相信上面的阴谋论，不太相信美联储一边在公开渠道喊水不能停、一边背地里拉开抽水机，两头不讨好的行为搁谁都不会干。
不管国债利率上升的原因到底是啥，从股市的角度来看，都是一次挠痒痒，只要美联储的水继续灌，股市这类流动性强、体量大、门槛低的资产类型永远被我们追捧，直到他们认为经济恢复，可以适当回撤水流。
因为总会有一撮胆小的在山腰卖出，所以中间会经历多次调整，上几次是因为大选的不确定性、是因为美债利率上升，下次可能就是老美的航母穿越台海、可能是 ARK 抛售 PLTR。
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