港交所财报前瞻：新任行政总裁开启新纪元！年报如何演绎

港交所将于2月24日（周三）披露2020年财报，港交所的前三季度业绩表现不俗，总收入同比增长12%至140.91亿港元，归母净利润同比增长16%至85.8亿港元。三季度业绩大幅增长主要由于沪深港通北向交易额再创新高，抵消公司投资净回报的大幅下滑（投资净回报较去年同期4.71%大幅下跌至1.60%）。

那么在即将披露2020年财报的当下，全年业绩又将如何演绎？

我们先来回顾一下前三季度业绩：​

• 2020年前三季营收为140.91亿港元及其他收益较 2019年前三季的125.65亿港元增长 12%，创九个月新高

• 股东应占溢利达85.80亿港元，较上年同期的74.12亿港元增长16%，创九个月新高；基本每股盈利6.80港元

其他数据方面，$香港交易所(00388)$的前三季度业绩仍表现不俗，期内收入及其他收益及溢利均创新高。联交所的平均每日成交金额同比增长39%至1257亿元；沪深港通2020年前三季度收入及其他收益达13.54亿元的新高，同比增长79%，创九个月新高。

期内，交易及结算费上升，但受到全球股票及固定收益市场表现的影响，集体投资计划的公平值收益减少至7100万港元（2019年首三季：6.43亿港元）已抵消了部分升幅。营运支出较上一个期间增加11%。若不计算香港交易所慈善基金5700万港元的慈善支出，营运支出较2019年首三季升9%。

四季度有哪些看点？

1、彭博预计港交所2020年全年营收190亿港元，同比增长16.5%，调整后净利润114亿港元，同比增长21.5%；预计调整后EPS为8.987港元，同比增长20%。​2、新任行政总裁人选开启新纪元。港交所作为上市公司拥有专业能力突出经验丰富的管理团队，新任行政总裁人选确定开启新纪元。港交所董事会由12名成员构成，董事会主席为史美伦女士，董事会中仅集团行政总裁为执行董事其余均为独立非执行董事。去年前行政总裁李小加辞职，戴志坚代理出任集团行政总裁及董事会执行董事。2月9日公司公告，欧冠升先生将于5月24日出任集团行政总裁及董事会执行董事。欧冠升先生目前为$摩根大通(JPM)$私人银行国际市场首席执行官，其在摩根大通有30年工作经历，在不同业务及地区均担任过领导职务。欧冠升丰富的香港、中国内地、亚洲及国际经验，将有助于持续提升香港交易所竞争力，促进香港独特金融市场的持续增长和发展。欧冠升先生加入之后，相信将更加有助于港交所推进“立足中国”、“连接全球”及”拥抱科技”三大战略。

3、日交易活跃度改善，驱动核心业务稳健增长。港交所涵盖证券、衍生品、以及商品市场，同时涉及各市场的交易与结算业务。从结构分拆来看，港交所是典型的交易驱动型业务模式；1）2020香港现货市场日均交易量同比增长48.6%至1295亿港元（其中，南下资金交易量占比同比增加3.2%至11.7%，北上资金日均交易量同比增长116%；2）2020香港衍生品市场（期货、期权）日均交易量同比增长6%至113.3万张合约。我们认为证券与衍生品市场的交易量回暖，驱动了港交所核心的交易、结算业务稳健增。

4、IPO与新产品推进，带动Alpha属性显现。我们判断1）证券与衍生品的交易活跃程度取决于市场情绪、资金流动以及标的资质。2020香港IPO规模同比增长27.1%至3975亿港元。截至2021年1月8日，包括嘀嗒出行、快手科技等处于聆讯处理阶段的公司约120家。我们预计2021年中概股回归以及行业龙洞赴港上市趋势仍有望延续，预计在驱动港交所IPO规模多大的同时也将进一步提振交易量。2）港交所新三年战略规划强调港股与A股/全球市场连接机制，当前涉及的新产品包括MSCI亚洲与新兴市场指数期货，以及规划出台的MSCI A股指数期货等。预期港交所为A股国际化长期直接受益标的，新产品、以及互联互通产品、市场的拓宽，将成为其业绩的核心增长点。我们认为IPO与新产品的推进、叠加成本控制，带动公司Alpha属性逐渐显现。

总而言之，我们维持港交所长期相对受益的观点不变。1）维持看好交易活跃度改善，对交易、结算业务的支撑；2）持续看好优质标的上市驱动的IPO规模与现货市场交易、结算业务的增长前景；3）持续看好港股通（北上/南下）交易量增长趋势；4）预计公司战略规划、执行有望延续，持续看好A股国际化带动的港交所直接受益属性、以及在债券通/FICC的长期战略布局。

$(00388)$$(HSI)$$(HSCEI)$$(HSCCI)$