$台积电(TSM)$ 台积电就算先不说 35 的净资产收益率能不能一直持续下去，就目前这个基础上，8 倍多的市净率确实严重被高估了。不过这也给我们做了个例子，让我们看到在极端乐观的情况下，制造业的估值能高到什么程度。短期五年内，中芯国际的绝对市值跟台积电比没啥意义，但等利润释放后，市净率在某个脉冲峰值达到 5 到 6 倍也是可以想象的。