难道普通股就不是债，_老虎社区_美港股上老虎

2021-03-25

难道普通股就不是债，你故意糊弄人吗？

免责声明：上述内容仅代表发帖人个人观点，不构成本平台的任何投资建议。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":358653592,"tweetId":"358653592","gmtCreate":1616686900816,"gmtModify":1616686900816,"author":{"id":3453159538137953,"idStr":"3453159538137953","authorId":3453159538137953,"authorIdStr":"3453159538137953","name":"城市隐者","avatar":"https://static.laohu8.com/4e98610ace60d43d993c4e944f6cb3e8","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":1,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"extraTitle":"","html":"<html><head></head><body>难道普通股就不是债，你故意糊弄人吗？</body></html>","htmlText":"<html><head></head><body>难道普通股就不是债，你故意糊弄人吗？</body></html>","text":"难道普通股就不是债，你故意糊弄人吗？","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/358653592","repostId":2122412703,"repostType":2,"repost":{"id":"2122412703","kind":"highlight","pubTimestamp":1616672640,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2122412703?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-25 19:44","market":"hk","language":"zh","title":"快手平均每天亏3.2亿？想多了 真正的危机在这里！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2122412703","media":"金融投资报","summary":"【快手平均每天亏3.2亿？想多了 真正的危机在这里！】纵观快手首份财报， 即便其在2020年行业竞争格局进一步向头部聚焦的大浪淘沙中成功活了下来，但各项业务并不能算特别亮眼，暗藏的隐患和增长瓶颈，也是接下来摆在快手管理层面前需要认真考虑的问题。资本的诉求、虎视眈眈的竞争对手、瞬息万变的行业格局，而快手的考验，还在后面。","content":"<html><body><div>\n\r\n 原标题：快手平均每天亏3.2亿？想多了，真正的危机在这里！\r\n \n<div>摘要</div>\n<div>【快手平均每天亏3.2亿？想多了 真正的危机在这里！】纵观快手首份财报， 即便其在2020年行业竞争格局进一步向头部聚焦的大浪淘沙中成功活了下来，但各项业务并不能算特别亮眼，暗藏的隐患和增长瓶颈，也是接下来摆在快手管理层面前需要认真考虑的问题。资本的诉求、虎视眈眈的竞争对手、瞬息万变的行业格局，而快手的考验，还在后面。</div>\n<img border=\"0\" height=\"276\" src=\"https://webquoteklinepic.eastmoney.com/GetPic.aspx?nid=116.01024&amp;imageType=k&amp;token=28dfeb41d35cc81d84b4664d7c23c49f&amp;at=1\" width=\"578\"/>　　快手也许没有想到，其上市后的首份年报，在市场引起了轩然大波。<div></div>\n　　2020年财报显示，快手全年实现净利润亏损1166亿元。算下来，每天亏3.2亿！这一消息迅速登上各大财经新闻热搜。\n　　电影《西虹市首富》王多鱼拿着继承的10亿遗产，穷心竭力想在一个月内花光，却艰难万分。\n　　搞得众多投资者不禁懵圈：得是什么样的公司才能在一年中平均每天亏出3.2亿？\n　　事实上，撇开这一会计准则带来的“美丽误会”，透过看似不错的财报数据，仍可窥见快手经营层面的阴影。\n　　巨亏\n　　这份“千呼万唤始出来”的短视频第一股首份年报，震惊四方。\n　　报告显示，2020全年快手实现营收587.8亿元人民币，同比增长50.2%，不及市场预期的593.82亿元；全年实现净利润亏损1166亿元，同比扩大493.5%。\n　　营收增速放缓迹象显著。要知道，2018年、2019年，快手营收增长率分别为143.4%、92.7%。 \n　　值得关注的是，之所以出现1166亿元这一惊世骇俗的全年亏损，主要在于其包含了1068.46亿元的“可转换可赎回优先股公允价值变动”。\n<center><img src=\"https://dfscdn.dfcfw.com/download/D25457463920203026456.jpg\" width=\"580\"/></center>　　优先股，名“股”实“债”，在会计师眼里，更愿意视其为金融负债。\n　　在国际财务会计准则中，优先股会被计为负债，产生的公允值变动便被记为亏损。据港股会计准则，优先股要视同成本按照市价(公允价值)入账。\n　　也就是说，这千亿亏损并非是经营、业务所造成，而是属于账面亏损。快手上市后，备受资本追捧，股价越高，这部分优先股的价值就越高，被纳入的亏损也就越高。\n　　因此，剔除这一因素后，快手2020全年经营亏损为103亿元，经调整后亏损则是79.48亿元。\n　　然而，尽管优先股在公司上市后，一般会自动被转换成普通股，在上市后的下一个财年会自动消失。但这背后的实质是流量助推下的估值神话。\n　　当年的快手，为了获得发展资金，通过债务融资，获得了无数资本加持，助推估值节节攀升。\n　　成功上市的快手，如想继续估值神话，只有两条路可走：要么商业拓展要么模式创新，让资本有故事可听；要么加速商业化，尽快产生价值。\n　　否则，背后的资本难以接受。也就是说，上市后的快手，同时面临着业绩和股价的双重压力。\n　　流量\n　　较之实打实的利润，互联网企业更喜欢谈流量。\n　　2020年，快手应用的快手平均日活用户2.646亿，平均月活用户4.811亿，分别同比增长50.7%及45.6%。其中，25%的平均月活用户为内容创作者。得益于快手积极的奖励机制，有2300万用户通过此获取收入。\n<center><img src=\"https://dfscdn.dfcfw.com/download/D24668370765570498798.jpg\" width=\"580\"/></center>　　快手的每月直播付费用户平均收入在2020年为人民币48.0元，2019年为人民币53.6元。\n　　2020年第四季度，快手的直播平均月付费用户自2019年同期的5020万增至5080万。第四季度的每月直播付费用户平均收入为人民币51.8元，2019年同期为人民币56.6元。\n　　这一系列数据甚称靓丽，与之相伴的是，急剧飙升的费用。\n　　财报显示，快手全年销售和营销费用高达266亿元，同比增长169.8%。占总营收的比重达45.3%，较2019年上升超过20个百分点。\n　　对此，快手称系品牌推广及广告活动增加所致，主要包括获取及维护用户的成本和品牌营销活动的开支。\n　　有业内人士形象称之为：花钱买流量。\n　　众所周知，随着线上总流量趋于饱和，获取流量的成本越来越高。而快手，营销费用增速远远超过营收增速，亦显著高于日活、月活、用户使用时长增速。\n　　对比可知，快手2020年平均月活用户4.811亿，低于三季度末披露的数据4.83亿，或表明在获客上，快手在四季度遭遇了一定阻力。\n　　这一切都意味着，快手花大价钱获得的流量边际效益在递减。\n　　纵观快手的所有商业活动，都建立在流量基础上。可以说，用户的数量及增长直接关系到快手业务能否继续开展壮大。\n　　变现\n　　流量的终点是变现。\n　　财报显示，线上营销、直播打赏及其他服务是快手变现的三大方式，分别占总收入的比例为37.2%、56.5%和6.3%。\n　　在这三大主要业务中，线上营销异军突起，为快手贡献了219亿元的收入，直播打赏贡献了332亿元，包括电商在内的其它收入贡献了37亿元。\n<center><img src=\"https://dfscdn.dfcfw.com/download/D25701834484317133476.jpg\" width=\"580\"/></center>　　但在业内人士看来，获得219亿光鲜广告收入的代价是巨额的营销投入，业务增长空间极为有限。\n　　从整体市场规模看，尽管疫情令民众线上停留时间大幅增加，线上广告行业整体市场扩容明显；然众多广告主也因为疫情导致现金流紧张，在广告投放上也愈加谨慎，广告市场规模增长有限。\n　　在此背景下，快手广告业务发展实质上是在全国整体广告市场大千亿的边界内，与<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>、微信短视频、B站等互联网头部内容平台展开“内卷”式的存量厮杀，竞争惨烈。\n　　电商，虽然被快手寄予厚望，然一直存在货币化率低等问题。\n　　快手主要带货的产品属性和结构经过长年的发展，依旧以低价农副产品和低端制造为主，这与快手的主流用户群体属性密不可分。\n　　作为平台经济，低附加值、低毛利率的电商结构导致中间渠道利润并不大，只能走量。\n　　然随着近年来关于互联网电商销售平台的监管趋严，白牌货、贴牌货等粗制滥造的商品逐渐将被市场所清退，加之电商税呼之欲出，部分商家也在考虑通过线下或其他线上渠道进行销售，也成为了制约快手电商业务发展的一大隐患。\n　　至于打赏，业界皆认为，已走过了2017至2019年的高速增长期，难以独掌大梁。\n　　事实上，无论是广告收入、直播打赏还是电商业务扩张皆受制于用户规模，即流量获取的增量。\n　　在没有出现意义鲜明的商业拓展或模式创新前，快手，依然要面对新增用户增速放缓、用户活跃度降低等老问题。而这份年报，并没有给出市场期待的答案。\n　　纵观快手首份财报， 即便其在2020年行业竞争格局进一步向头部聚焦的大浪淘沙中成功活了下来，但各项业务并不能算特别亮眼，暗藏的隐患和增长瓶颈，也是接下来摆在快手管理层面前需要认真考虑的问题。\n　　资本的诉求、虎视眈眈的竞争对手、瞬息万变的行业格局，而快手的考验，还在后面。（文章来源：金融投资报）\n\r\n (责任编辑：DF537)\r\n \n</div></body></html>","source":"eastmoney_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>快手平均每天亏3.2亿？想多了 真正的危机在这里！</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n快手平均每天亏3.2亿？想多了 真正的危机在这里！\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-03-25 19:44 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://hk.eastmoney.com/a/202103251859230833_0.html>金融投资报</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n原标题：快手平均每天亏3.2亿？想多了，真正的危机在这里！\r\n \n摘要\n【快手平均每天亏3.2亿？想多了 真正的危机在这里！】纵观快手首份财报， 即便其在2020年行业竞争格局进一步向头部聚焦的大浪淘沙中成功活了下来，但各项业务并不能算特别亮眼，暗藏的隐患和增长瓶颈，也是接下来摆在快手管理层面前需要认真考虑的问题。资本的诉求、虎视眈眈的竞争对手、瞬息万变的行业格局，而快手的...\n\n<a href=\"http://hk.eastmoney.com/a/202103251859230833_0.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com///dfscdn.dfcfw.com/download/D24822047196537051912.jpg?op=imageView2&mode=2&width=256&height=256&quality=70&format=png","relate_stocks":{"01024":"快手-W"},"source_url":"http://hk.eastmoney.com/a/202103251859230833_0.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2122412703","content_text":"原标题：快手平均每天亏3.2亿？想多了，真正的危机在这里！\r\n \n摘要\n【快手平均每天亏3.2亿？想多了 真正的危机在这里！】纵观快手首份财报， 即便其在2020年行业竞争格局进一步向头部聚焦的大浪淘沙中成功活了下来，但各项业务并不能算特别亮眼，暗藏的隐患和增长瓶颈，也是接下来摆在快手管理层面前需要认真考虑的问题。资本的诉求、虎视眈眈的竞争对手、瞬息万变的行业格局，而快手的考验，还在后面。\n　　快手也许没有想到，其上市后的首份年报，在市场引起了轩然大波。\n　　2020年财报显示，快手全年实现净利润亏损1166亿元。算下来，每天亏3.2亿！这一消息迅速登上各大财经新闻热搜。\n　　电影《西虹市首富》王多鱼拿着继承的10亿遗产，穷心竭力想在一个月内花光，却艰难万分。\n　　搞得众多投资者不禁懵圈：得是什么样的公司才能在一年中平均每天亏出3.2亿？\n　　事实上，撇开这一会计准则带来的“美丽误会”，透过看似不错的财报数据，仍可窥见快手经营层面的阴影。\n　　巨亏\n　　这份“千呼万唤始出来”的短视频第一股首份年报，震惊四方。\n　　报告显示，2020全年快手实现营收587.8亿元人民币，同比增长50.2%，不及市场预期的593.82亿元；全年实现净利润亏损1166亿元，同比扩大493.5%。\n　　营收增速放缓迹象显著。要知道，2018年、2019年，快手营收增长率分别为143.4%、92.7%。 \n　　值得关注的是，之所以出现1166亿元这一惊世骇俗的全年亏损，主要在于其包含了1068.46亿元的“可转换可赎回优先股公允价值变动”。\n　　优先股，名“股”实“债”，在会计师眼里，更愿意视其为金融负债。\n　　在国际财务会计准则中，优先股会被计为负债，产生的公允值变动便被记为亏损。据港股会计准则，优先股要视同成本按照市价(公允价值)入账。\n　　也就是说，这千亿亏损并非是经营、业务所造成，而是属于账面亏损。快手上市后，备受资本追捧，股价越高，这部分优先股的价值就越高，被纳入的亏损也就越高。\n　　因此，剔除这一因素后，快手2020全年经营亏损为103亿元，经调整后亏损则是79.48亿元。\n　　然而，尽管优先股在公司上市后，一般会自动被转换成普通股，在上市后的下一个财年会自动消失。但这背后的实质是流量助推下的估值神话。\n　　当年的快手，为了获得发展资金，通过债务融资，获得了无数资本加持，助推估值节节攀升。\n　　成功上市的快手，如想继续估值神话，只有两条路可走：要么商业拓展要么模式创新，让资本有故事可听；要么加速商业化，尽快产生价值。\n　　否则，背后的资本难以接受。也就是说，上市后的快手，同时面临着业绩和股价的双重压力。\n　　流量\n　　较之实打实的利润，互联网企业更喜欢谈流量。\n　　2020年，快手应用的快手平均日活用户2.646亿，平均月活用户4.811亿，分别同比增长50.7%及45.6%。其中，25%的平均月活用户为内容创作者。得益于快手积极的奖励机制，有2300万用户通过此获取收入。\n　　快手的每月直播付费用户平均收入在2020年为人民币48.0元，2019年为人民币53.6元。\n　　2020年第四季度，快手的直播平均月付费用户自2019年同期的5020万增至5080万。第四季度的每月直播付费用户平均收入为人民币51.8元，2019年同期为人民币56.6元。\n　　这一系列数据甚称靓丽，与之相伴的是，急剧飙升的费用。\n　　财报显示，快手全年销售和营销费用高达266亿元，同比增长169.8%。占总营收的比重达45.3%，较2019年上升超过20个百分点。\n　　对此，快手称系品牌推广及广告活动增加所致，主要包括获取及维护用户的成本和品牌营销活动的开支。\n　　有业内人士形象称之为：花钱买流量。\n　　众所周知，随着线上总流量趋于饱和，获取流量的成本越来越高。而快手，营销费用增速远远超过营收增速，亦显著高于日活、月活、用户使用时长增速。\n　　对比可知，快手2020年平均月活用户4.811亿，低于三季度末披露的数据4.83亿，或表明在获客上，快手在四季度遭遇了一定阻力。\n　　这一切都意味着，快手花大价钱获得的流量边际效益在递减。\n　　纵观快手的所有商业活动，都建立在流量基础上。可以说，用户的数量及增长直接关系到快手业务能否继续开展壮大。\n　　变现\n　　流量的终点是变现。\n　　财报显示，线上营销、直播打赏及其他服务是快手变现的三大方式，分别占总收入的比例为37.2%、56.5%和6.3%。\n　　在这三大主要业务中，线上营销异军突起，为快手贡献了219亿元的收入，直播打赏贡献了332亿元，包括电商在内的其它收入贡献了37亿元。\n　　但在业内人士看来，获得219亿光鲜广告收入的代价是巨额的营销投入，业务增长空间极为有限。\n　　从整体市场规模看，尽管疫情令民众线上停留时间大幅增加，线上广告行业整体市场扩容明显；然众多广告主也因为疫情导致现金流紧张，在广告投放上也愈加谨慎，广告市场规模增长有限。\n　　在此背景下，快手广告业务发展实质上是在全国整体广告市场大千亿的边界内，与抖音、微信短视频、B站等互联网头部内容平台展开“内卷”式的存量厮杀，竞争惨烈。\n　　电商，虽然被快手寄予厚望，然一直存在货币化率低等问题。\n　　快手主要带货的产品属性和结构经过长年的发展，依旧以低价农副产品和低端制造为主，这与快手的主流用户群体属性密不可分。\n　　作为平台经济，低附加值、低毛利率的电商结构导致中间渠道利润并不大，只能走量。\n　　然随着近年来关于互联网电商销售平台的监管趋严，白牌货、贴牌货等粗制滥造的商品逐渐将被市场所清退，加之电商税呼之欲出，部分商家也在考虑通过线下或其他线上渠道进行销售，也成为了制约快手电商业务发展的一大隐患。\n　　至于打赏，业界皆认为，已走过了2017至2019年的高速增长期，难以独掌大梁。\n　　事实上，无论是广告收入、直播打赏还是电商业务扩张皆受制于用户规模，即流量获取的增量。\n　　在没有出现意义鲜明的商业拓展或模式创新前，快手，依然要面对新增用户增速放缓、用户活跃度降低等老问题。而这份年报，并没有给出市场期待的答案。\n　　纵观快手首份财报， 即便其在2020年行业竞争格局进一步向头部聚焦的大浪淘沙中成功活了下来，但各项业务并不能算特别亮眼，暗藏的隐患和增长瓶颈，也是接下来摆在快手管理层面前需要认真考虑的问题。\n　　资本的诉求、虎视眈眈的竞争对手、瞬息万变的行业格局，而快手的考验，还在后面。（文章来源：金融投资报）\n\r\n (责任编辑：DF537)","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2141,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":34,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/358653592"}