难道普通股就不是债，_老虎社区_美港股上老虎

2021-03-25

难道普通股就不是债，你故意糊弄人吗？

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width=\"578\"/>　　快手也许没有想到，其上市后的首份年报，在市场引起了轩然大波。<div></div>\n　　2020年财报显示，快手全年实现净利润亏损1166亿元。算下来，每天亏3.2亿！这一消息迅速登上各大财经新闻热搜。\n　　电影《西虹市首富》王多鱼拿着继承的10亿遗产，穷心竭力想在一个月内花光，却艰难万分。\n　　搞得众多投资者不禁懵圈：得是什么样的公司才能在一年中平均每天亏出3.2亿？\n　　事实上，撇开这一会计准则带来的“美丽误会”，透过看似不错的财报数据，仍可窥见快手经营层面的阴影。\n　　巨亏\n　　这份“千呼万唤始出来”的短视频第一股首份年报，震惊四方。\n　　报告显示，2020全年快手实现营收587.8亿元人民币，同比增长50.2%，不及市场预期的593.82亿元；全年实现净利润亏损1166亿元，同比扩大493.5%。\n　　营收增速放缓迹象显著。要知道，2018年、2019年，快手营收增长率分别为143.4%、92.7%。 \n　　值得关注的是，之所以出现1166亿元这一惊世骇俗的全年亏损，主要在于其包含了1068.46亿元的“可转换可赎回优先股公允价值变动”。\n<center><img src=\"https://dfscdn.dfcfw.com/download/D25457463920203026456.jpg\" width=\"580\"/></center>　　优先股，名“股”实“债”，在会计师眼里，更愿意视其为金融负债。\n　　在国际财务会计准则中，优先股会被计为负债，产生的公允值变动便被记为亏损。据港股会计准则，优先股要视同成本按照市价(公允价值)入账。\n　　也就是说，这千亿亏损并非是经营、业务所造成，而是属于账面亏损。快手上市后，备受资本追捧，股价越高，这部分优先股的价值就越高，被纳入的亏损也就越高。\n　　因此，剔除这一因素后，快手2020全年经营亏损为103亿元，经调整后亏损则是79.48亿元。\n　　然而，尽管优先股在公司上市后，一般会自动被转换成普通股，在上市后的下一个财年会自动消失。但这背后的实质是流量助推下的估值神话。\n　　当年的快手，为了获得发展资金，通过债务融资，获得了无数资本加持，助推估值节节攀升。\n　　成功上市的快手，如想继续估值神话，只有两条路可走：要么商业拓展要么模式创新，让资本有故事可听；要么加速商业化，尽快产生价值。\n　　否则，背后的资本难以接受。也就是说，上市后的快手，同时面临着业绩和股价的双重压力。\n　　流量\n　　较之实打实的利润，互联网企业更喜欢谈流量。\n　　2020年，快手应用的快手平均日活用户2.646亿，平均月活用户4.811亿，分别同比增长50.7%及45.6%。其中，25%的平均月活用户为内容创作者。得益于快手积极的奖励机制，有2300万用户通过此获取收入。\n<center><img src=\"https://dfscdn.dfcfw.com/download/D24668370765570498798.jpg\" 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