于是，我们要回到一开始提到的P/E。S&P 500 目前预计的P/E 高达39.80x（图一），为1880年以来的第三高点。之前的二次高点分别发生于金融危机期间2009年1月的70.91x与互联网泡沫时期2002年的46.17x。
差别在于，联准会第一次实施量化宽松，股市在2009年3月见底。2010年的P/E已经大幅降低到了20.70x 。而自2020年3月实施无限量化寛松以来，美国疫情一直拖延，疫苗的施打恐怕要到2021年下半年才能全部完成。
S&P 500预计的P/E 因为许多公司受疫情不确定性的影响，不愿意提供财务指引，或是在疫情过后的消费行为难测的情况下，仅做出保守的预估，造成到了2021年S&P 500 的P/E值依然高企。许多互联网、高成长型公司尚未盈利，进一步推高市场的P/E，这才是近期股市回调基本的原因。
可以想见，近期回档调整的多是短期内实现获利困难的公司(E）或之前上涨过多的公司（P），这其中以尚未获利的高成长科技股为代表。而经济重启，获利可以马上改善的公司如航空、邮轮、赌场、租车等与旅游相关行业回档较少，从年初来看，甚至还是受益。
(6/8）
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