中概股集体下挫,祁连国际(QLI)被低估?

资本要闻
2021-03-30

3月26日收盘,全球主要股票指数悉数上扬,沪深300、标普500、纳斯达克100指数,以及港股的恒生和国企指数都呈现上涨状态,唯独美股中的霍特中概股指数下跌0.31%报收15221.23点。$祁连国际(QLI)$ @祁连国际QLI 

在本轮下跌中概股公司中,学而思的母公司跟谁学领跌,几乎腰斩,跌41.56%;而当日上市的知识分享社区“知乎”也难逃断崖行情,开盘8.11美元,相比9.5美元发行价破发21%。不过,相比享有天价估值的互联网和在线教育,制药板块在美股中并不抢眼,他们的低需求弹性决定了”涨少跌少“的特征,以纳斯达克挂牌交易的中概股祁连国际(QLI)为例,该公司当日仅下跌0.45%,报收4.46美元。

截至去年五月,在美上市中概股为233只,总市值1.03万亿,市值占比为3.3%,日均交易额为81亿美金。可以说,中概股已经成为美国资本市场不可或缺的一部分。但为什么在全球股市上涨时,中概股缺偏偏下挫了?

中概股压力多半来自美国参议院和美国政府 。2020年4月21日,美国证监会(SEC)和美国上市公司会计监管委员会(PCAOB)发布联合公告《Emerging Market Investments Entail Significant Disclosure, Financial Reporting and Other Risks: remedies are limited》,该公告指出来自中国等新兴市场国家的上市公司信息披露不完整,可能让投资者遭遇风险,而这种风险比美国本土公司高得多。仅仅在一个月后,即5月21日,美国参议院又通过一部外国公司负责法案,《S,945-Holding Foreign Companies Accountable Act》,该法案表明,如果PCAOB无法完全核查在美上市外国公司的审计报告,包括无法看到审计底稿和现场检查,则该年度被定义为非检查年,若一家公司连续三年被定义为非检查年,美国SEC将会禁止该公司在当地上市甚至要求退市。

从以上法案可以看出,美国SEC和参议院对中概股是咄咄逼人,不过,熟悉美国资本市场的律师人士表明,针对上述要求,中概股要改善自己的公司治理,但不需要有过多的担心。首先,这不符合华尔街的利益,仅在2020年上半年,华尔街为中国公司提供咨询服务的收入就超过了1.28亿美元,就在S,945法案通过没几天,纽交所国际资本市场主管亚历克斯 ·易卜拉欣(Alex Ibrahim)在接受《华尔街日报》采访时明确表示,中国市场非常重要,纽交所现阶段未考虑收紧上市标准。而美国SEC主席杰伊 ·克莱顿(Jay Clayton)表示,"参议院的法案只是试图使中国遵守监督要求的尝试。"(The Senate bill is a legislative attempt to get China to comply with the oversight requirements.)。因此,中概股公司大可不必过分担忧。另外,美国SEC的态度是中美贸易冲突的折射,但对于一些美国对中国具有很强依赖的行业而言,美国公司不可能将大锤挥向他们,比如原料药行业。根据美中经济和安全审议委员会专家的估计,中国制造的重要原料药包括抗凝血肝素,该成分80%由中国生产,而全球使用的抗生素,中国供应占比甚至更高。根据行业数据和印度企业所言,印度这个全球最大的仿制药生产国80%的原料药(API)依赖中国。原料药是赋予药物药效的化学物质。以祁连国际为例,该公司主营业务以抗生素原料药土霉素为主,占到国内市场30%的份额,而该公司生产的肝素钠粗品,其客户包括行业内的头部企业,如健友股份、海普瑞、千红药业等,所以,从中美关系和行业格局来看,祁连国际正处在一个健康和上升的原料药赛道中,未来土霉素原料药和肝素钠的原料药发展空间极为广阔。

回到公司基本面,祁连国际(NASDAQ:QLI)的阿特曼Z-score为7.24,处在安全区间,说明公司财务状况良好。最近三年,共计举债0.384百万美元,利息保障系数高达19.8倍,债务水平较低;基本面趋势F分数为5,公司处在平稳的发展水平。纵观之下,公司当前4.46的股价,处在年内最低点,伴随公司未来有机肥产能的扩产,原料药价格的上涨趋势,公司盈利和价值将会由更大的提升空间。

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精彩评论

  • Carter315123
    2021-03-30
    Carter315123
    中概股最近确实难,本来业绩蛮好的,遇到了中美关系
  • 阿含
    2021-03-31
    阿含
    分析的比较透彻,中概股加油
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