股市汇闻
03-30 20:13
3月26日收盘，全球主要股票指数悉数上扬，沪深300、标普500、纳斯达克100指数，以及港股的恒生和国企指数都呈现上涨状态，唯独美股中的霍特中概股指数下跌0.31%报收15221.23点。
在本轮下跌中概股公司中，学而思的母公司跟谁学领跌，几乎腰斩，跌41.56%；而当日上市的知识分享社区“知乎”也难逃断崖行情，开盘8.11美元，相比9.5美元发行价破发21%。不过，相比享有天价估值的互联网和在线教育，制药板块在美股中并不抢眼，他们的低需求弹性决定了”涨少跌少“的特征，以纳斯达克挂牌交易的中概股祁连国际（QLI）为例，该公司当日仅下跌0.45%，报收4.46美元。
截至去年五月，在美上市中概股为233只，总市值1.03万亿，市值占比为3.3%，日均交易额为81亿美金。可以说，中概股已经成为美国资本市场不可或缺的一部分。但为什么在全球股市上涨时，中概股缺偏偏下挫了？
中概股压力多半来自美国参议院和美国政府 。2020年4月21日，美国证监会（SEC）和美国上市公司会计监管委员会(PCAOB)发布联合公告《Emerging Market Investments Entail Significant Disclosure, Financial Reporting and Other Risks: remedies are limited》，该公告指出来自中国等新兴市场国家的上市公司信息披露不完整，可能让投资者遭遇风险，而这种风险比美国本土公司高得多。仅仅在一个月后，即5月21日，美国参议院又通过一部外国公司负责法案，《S，945-Holding Foreign Companies Accountable Act》，该法案表明，如果PCAOB无法完全核查在美上市外国公司的审计报告，包括无法看到审计底稿和现场检查，则该年度被定义为非检查年，若一家公司连续三年被定义为非检查年，美国SEC将会禁止该公司在当地上市甚至要求退市。
从以上法案可以看出，美国SEC和参议院对中概股是咄咄逼人，不过，熟悉美国资本市场的律师人士表明，针对上述要求，中概股要改善自己的公司治理，但不需要有过多的担心。首先，这不符合华尔街的利益，仅在2020年上半年，华尔街为中国公司提供咨询服务的收入就超过了1.28亿美元，就在S，945法案通过没几天，纽交所国际资本市场主管亚历克斯 ·易卜拉欣（Alex Ibrahim）在接受《华尔街日报》采访时明确表示，中国市场非常重要，纽交所现阶段未考虑收紧上市标准。而美国SEC主席杰伊 ·克莱顿（Jay Clayton）表示，"参议院的法案只是试图使中国遵守监督要求的尝试。"（The Senate bill is a legislative attempt to get China to comply with the oversight requirements.）。因此，中概股公司大可不必过分担忧。另外，美国SEC的态度是中美贸易冲突的折射，但对于一些美国对中国具有很强依赖的行业而言，美国公司不可能将大锤挥向他们，比如原料药行业。根据美中经济和安全审议委员会专家的估计，中国制造的重要原料药包括抗凝血肝素，该成分80%由中国生产，而全球使用的抗生素，中国供应占比甚至更高。根据行业数据和印度企业所言，印度这个全球最大的仿制药生产国80%的原料药(API)依赖中国。原料药是赋予药物药效的化学物质。以祁连国际为例，该公司主营业务以抗生素原料药土霉素为主，占到国内市场30%的份额，而该公司生产的肝素钠粗品，其客户包括行业内的头部企业，如健友股份、海普瑞、千红药业等，所以，从中美关系和行业格局来看，祁连国际正处在一个健康和上升的原料药赛道中，未来土霉素原料药和肝素钠的原料药发展空间极为广阔。
回到公司基本面，祁连国际（NASDAQ：QLI）的阿特曼Z-score为7.24，处在安全区间，说明公司财务状况良好。最近三年，共计举债0.384百万美元，利息保障系数高达19.8倍，债务水平较低；基本面趋势F分数为5，公司处在平稳的发展水平。纵观之下，公司当前4.46的股价，处在年内最低点，伴随公司未来有机肥产能的扩产，原料药价格的上涨趋势，公司盈利和价值将会由更大的提升空间。
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