3月26日盘后，美团公布了去年四季度财报，整体感受是一场新的烧钱大战愈演愈烈！

本季财报主要看点如下：

（1） 外卖业务同比增长37%，惊艳！

（2） 新业务营收同比增长52%，但亏损惊人！

（3） 预计新业务可能对2021年业绩造成重大负面影响！

具体来看：

营收在奔跑，利润在咆哮！

2020年四季度，美团实现379.18亿营收，同比增长34.7%，超出彭博一致预期的368亿。

从营收拆分来看，推动四季度营收高速增长的主要原因来自两部分业务，分别是餐饮外卖和新业务。

餐饮外卖方面，四季度营收215.38亿，同比大增37%。

推动外卖业务保持高速增长来自供需两旺，从需求端看，低线城市贡献了主要的用户增量，在四季度的交易用户数达到了5.11亿，同比增长13.3%，月度交易用户数和交易频次在四季度皆创下历史新高！

除了用户数增长之外，每笔餐饮外卖业务订单的平均价值同比增长了4.8%，达到46.9元。

从供给端看，疫情无疑加速了餐厅线上化的进程，在Q4，美团的活跃商家数达到680万，同比增长9.7%。

在餐饮外卖业务上，美团的霸主地位进一步在Q4得以夯实！

在新业务方面，去年四季度营收92.44亿，同比大增51.9%。

营收的快速增长对市场来说并不难预料，主要得益于社区团购业务的开展，财报中披露，截止2020年底，社区电商模式美团优选已经覆盖全国2000多个县市，覆盖率达到90%以上！

在到店、酒店及旅游业务方面，受疫情残余势力影响，该项业务仍处于恢复增长期，四季度斩获71.35亿营收，同比增长12.2%，增速高于去年三季度的4.8%！

预计随着疫情的消退，到店及酒旅业务有望在2021年继续恢复增长！

由于社区团购业务处于起步阶段，美团进行了大量的基础设施建设，包括仓储及履约等，对盈利产生巨大的负面影响。

如在去年四季度，新业务的的经营亏损率达到了骇人的64.9%，远高于2019年同期的负值21.7%！

由于社区团购已成兵家必争之地，美团预计将在2021年继续加大新业务投入，这将给盈利带来巨大的负面影响。

去年四季度，经调整后的净利润为-14.37亿，美团重归流血态势！

社区团购，烧钱大战愈演愈烈！

美团原本已经是本地生活领域的霸主，但2020年，疫情之下，社区团购的模式倏地崛起，以兴盛优选、橙心优选、多多买菜为代表的社区团购平台，一夜之间开遍中华大地。

随后，阿里、京东等电商巨头毅然加入团战，社区团购正在重现多年前百团大战的场景！

因此，在去年三季度杀入社区团购的美团，不得不拿出血本砸未来。

四季度，比营收增速更快的是各项成本和费用。

比如美团四季度整体营收大增34.7%，但营业成本增速更加无人性，达到了54.3%。

成本在暴走，费用也没拖后腿，其中四季度销售费用同比大增43.5%、管理费用同比大增58.4%、研发费用大增45%！

从各个季度成本费用增速表来看，去年三季度，美团杀入社区团购后，各项数据都迎来飙升！

美团正在不惜血本也要赢下社区团购这场硬战！

总结：

春节之后，美团的股价随着核心资产信仰的崩塌而出现大跌，截止财报发布前，美团股价从高点回落超33%。

这种场面在美团历史上并不常见，究其原因主要是美团在2020年涨幅过于夸张，阶段涨幅超过400%。

而从全年业绩来看，美团营收1148亿，首度突破千亿营收，但同比增速只有17.7%。

营收增速不高，固然有疫情拖累，但显然，1.5万亿人民币市值的美团已不再年少，50%以上的高速增长很难再现，虽然2020年全年净利润达到47亿，但主要是投资收益带来，其中贡献的主要力量来自美团对理想汽车的投资。

因此，从业绩情况看，美团很难支撑2020暴涨的股价，从未来预期看，原本由亏转盈的美团，恐怕要因为社区团购重归失血状态。

市场也许要对美团新的变化进行充分定价和进行适应！$美团-W(03690)$