嗨大家好，欢迎来到Alex谈股论金，相信最近大盘把大家磨的已经没什么耐心了，如果真的觉得煎熬，那就割肉离场，起码可以换个安稳觉。但如果还是坚持投资成长股的话，那就要做好迎接短期波动的心理准备。在这里声明一下，我的视频不是股票推荐视频，我更多的是想客观的介绍公司，并且列举出财报会议中透露的公司未来发展的优缺点。今天我们来聊一下，国内最火的两家游戏直播公司，$斗鱼(DOYU)$ 和$虎牙(HUYA)$ 。股票代码就是他们的拼音。我们来一起看看其行业的未来发展以及面临的竞争，合并等问题。那我们开始吧！
斗鱼是一家弹幕式直播分享网站，为用户提供视频直播和赛事直播等服务。公司以游戏直播为主，同时涵盖了娱乐、综艺、体育、户外等多种直播内容。
虎牙也是是一个互动式直播平台，旗下产品包括虎牙直播、和在东南亚和南美比较火的平台NimoTV。平台已覆盖了超过3300款游戏，并逐步涵盖娱乐、综艺、教育、户外、体育等多元化的弹幕式互动直播内容。
其实我们看完介绍，不难发现，两家公司真的太像了，无论是商业模式还是产出的内容几乎都是重叠的。只不过虎牙的盘子更大一些而已。
而且相似的不仅仅是介绍，我们来看一下他们的网站界面。他们的UI都是中间一个随机播放的直播视频窗口，两边是一些广告或者公告。
打开分类后，我们还可以看到，两个公司的界面几乎是一模一样的，内容覆盖基本是100%重叠。如果不仔细看图标，你是很难分清哪个是斗鱼，哪个是虎牙的。
为什么说两家公司非合并不可，我们可以从三个层次为大家解答。网站资源重复，也就是流量入口资源的浪费，成为两家公司合并的一个层原因。在分析下面两个层次之前我们先来看一下两家公司的第四季度财报。这里我把去年一年的所有季度数据都列了上来，好让我们更直观的了解公司去年的发展情况。
虎牙，2020年第四季度总营收29亿9千万人民币。与19年同期相比，上涨21%。而和第三季度相比，只增长了6%。月活增长还算及格，与19年同比增长19%。但我们可以看到，公司在研发和市场营销方面都有大量的投入，营销上甚至增长63%。但我们可以看到成效却很一般，净利润方面与19年相比，增长28%，与Q3相比，更是下降4个百分点。从全年数据来看，30%和53%的营业额和净利润的增长还是比较可观的。
斗鱼，第四季度财报就有点惨了，2020年Q4营收￥2269.2million，与19年同期相比，仅增长10%。而与Q3相比，却下降了11%。净利润与2019年相比，同比下降51%，与Q3季度相比也是同样的下降率。从表格中我们可以看到，2020年Q2，Q3大约是公司的高峰，盈利，月活，净利润都是最高点。但是Q4开始下滑，而且幅度不小。
单纯比较斗鱼虎牙的话，虎牙的营业状况是明显好于斗鱼的，至少在稳步上涨，而斗鱼明显出现了峰值，而开始有下滑趋势。整体来看两家公司Q4的表现都不太尽如人意。
我们继续探讨上面说的几层逻辑，拿游戏LOL举例，我本人已经好久不玩游戏了，所以已经说不出来业界谁比较红了。假设我们想看LOL的直播，我可能会选当下最厉害的冠军选手或者是比较红的退役选手，所以我可能看UZI或者PDD的直播视频。那其他博主的生存情况呢？有些玩的比较好的业余选手，再加上本人比较搞笑，也有可能吸引很多观众，但是对于大部分的普通直播主来说，他们的生存状况一定不会很好，即使公司帮助引流，最终也很难留住观众。主要问题还是内容太过单一了。同样都是看游戏比赛，观众为什么不挑一个厉害的选手或者是搞笑的选手呢？而厉害的和搞笑的只有头部那几个博主。同时直播和视频不同的主要体现在流量的集中性，一旦头部主播下播了，流量也就走了。但是视频的话，我们看完头部UP主的视频后，我们还可以看下一级别的UP主视频，而且，就算是同样的类别，例如吃播，有的UP主是讲高端米其林的，有的是讲街边美食的，有的是自己在家教做饭的。有很多不同的形式，而游戏呢，都是一局一局的比赛，看选手秀操作或者秀搞笑。只能说这中单调，是游戏本身带来的商业瓶颈。这就导致了公司第二层的资源重复和浪费。也就是在头部主播竞争方面。通常为了一个顶流UP主，公司不惜用天价与其签约，以达到吸引流量的作用。
再深一步挖掘，由于斗鱼虎牙在游戏领域走的太远了，以致于他们很难横向拓展，从直播向视频化拓展，或者从游戏向户外，日常拓展都会面临非常强劲的对手。就从电商角度来讲，斗鱼虎牙肯定大部分客户都是电脑鼠标显示器之类的。你让一个游戏博主代言化妆品或者食品相关的产品，显然是比较困难的。这就来到第三层原因，变现方式的重叠，导致厂商资源的恶性竞争和浪费。
竟然我们都可以分析出的商业瓶颈，那公司高层肯定是更清楚这些了，那我们就来看看财报会议中，分析师都问了哪些相关问题，公司又是如何回答的呢。
首先第一个是关于合并，和反垄断的问题。
两家都是都没有给出明确的回答，只是提到，合并还在商谈阶段，并且还要等待SEC 的批准和国家监管部门的最新指导意见。但我个人的分析结果是，公司合并是志在必行的。唯一的问题就是SEC和国家反垄断的最近政策。SEC这边，只要公司合规合法的提供要求的资料，美国这方面没什么阻碍的必要。
反垄断方面，我本人不是法律专业的，就是凭个人理解，反垄断是反对滥用支配地位，排除限制竞争的行为。我们用饭店举个例子好了，虎牙斗鱼就好比是腾讯旗下的两家饭店。如果腾讯将整条街垄断，不让其他家饭店开店，同时提高饭店的饭菜价格，并克扣员工工资的话。显然这是垄断，一定会被禁止。可目前的状况是，整条街热热闹闹，有B站的饭店，有快手的饭店，还有斗鱼，YY等无数家饭店。而腾讯要做的是，将菜品，客户都相似的两家饭店合成一家，看上去店变大了，客户变多了，但总数其实并没有变，更没有影响街上其他家饭店的经营。唯一的就是，客户看到一家更大更新的饭店，可能会去品尝一下。但会不会留住回头客，还是要各凭本事的。那对于游戏UP主来说是否有垄断呢，是有一点点的。还是饭店的例子，斗鱼虎牙都是做东北菜的，那像UZI这样的东北厨师可能只能去斗鱼虎牙, 去不了B站那样的粤菜馆。那我们是不是要说，B站对于VLOG形式的UP主是垄断呢？快手是对带货形式的UP主是垄断呢？那斗鱼虎牙对于游戏UP主的吸引为什么就是垄断呢？与其说是垄断不如说是特色，各个视频直播平台都在加强自己的特色，并吸引各自领域最强的内容创作者来为公司引流。整体视频平台公司在未来只能说是百花齐放的态势。各公司依然面临部分业务的竞争，但也会在各自擅长的领域增加壁垒。
第二个问题是关于竞争的。
公司都强调了竞争空前的激烈。但是两家公司都在努力拓展业务并且方向也是相同的。都是增加视频领域和社区文化。同时公司不会减少对于原本处于优势的直播业务的投入，甚至直播业务比例在未来还会上升。公司在尝试将视频博主转化为直播博主，以保持直播领域的优势。我的理解是公司在游戏直播领域的确很领先，但是对于多元化视频，公司还是有很长一条路要走，至少现在与B站的差距还是非常大的。
第三个问题是游戏和非游戏的业务比例问题。
斗鱼给出的是游戏业务占比大约在50%，而且这个比例还会提升。虎牙没有给出具体比例，但公司会适当的投入非游戏业务的投入，如果哪个领域达到一定规模，公司则会增加扶持力度。同时公司近期会将精力更多的投入海外的业务，并希望今年海外业务能达到收支平衡。
最后一个是关于变现的问题。
关于变现，主要就是引进了视频，社区，直播三位一体的生态模式。直播领域主要还是靠新的游戏，来吸引新的客户群起，以达到持续增长的目的。同时腾讯为公司提供了更多的客户源，这一部分会在下一季度财报中有所体现。今后也可能通过付费观看方式，以达到提高变现能力的目的。
最后我们来总结一下。之前提到的三层导致合并的因素分别是，入口流量的重复，头部直播主的竞争，厂商代言的冲突。再加上腾讯本身带来的各种资源，总结来说就是资源浪费。同样的客户群体，同样的直播主，同样的厂商，同样的腾讯资源，完全一个公司就足够了。只有整合资源，才能达到更高效的运营，提高利润率。从商业模式上看，两家公司都将保持游戏直播这条主线，努力在垂直领域增加变现的方式。但唯一的不足就是游戏这个品类太过单一，它过于依赖新游戏的开发，线下活动的组织，以及主播的运营。它的成本会一直保持很高，需要公司不断的推着这个行业发展，一定程度上会限制公司的利润率。但是说到横向拓展，体育可能是个不错的大方向，但是其他领域就很难想到斗鱼虎牙了。除非两家公司合并后，大换血，结合腾讯资源，拓展业务。但是我认为这个不太可能实现，因为公司都分别强调了游戏为中心的业务方向，能在擅长的领域领跑就很不容易了，拓展其他领域只能慢慢来。
说到股价，近期真实回调的很惨烈。我的建议分这几种情况。如果你已经持有这两家公司的股票很久了，半年以上，那你肯定是要等到合并了，最终合并失败只能认栽了。近期刚入这两家公司的话，而且比较在意时间成本的话，建议及时离场，因为市面上有太多很有潜力的视频类公司了，B站就是其一。第三类是想赌公司合并的，这种就在大盘回调的时候，则低买入并持有就好了。如果非要从虎牙和斗鱼选择的话，我会选择虎牙。毕竟财报数据一清二楚，有的人说斗鱼比较便宜，那是针对刚发布合并消息的时候。这么久两家公司的股价早就均衡的不差多了，而且能否合并，合并后以什么样的比例换股都是未知。但从短期走势结合财报看到话，虎牙还是强于斗鱼的。
好了，这期节目我们就聊这么多，有任何想法和建议请在视频下方留言。期待直播双雄早日合并，我们下期节目再见！
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