【路演摘要】美联储降息50 BPs,政策拐点左右虚拟资产?

博时国际
09-20

嘉宾介绍

• Xu Han Hashkey Capital 总监

美联储超预期降息及金融市场反应:

在本次会议中,美联储意外宣布降息50个基点,将联邦基金利率从原来的5.25%至5.5%的目标区间下调至4.75%至5%。这是美联储四年来的首次降息,且降息幅度超过市场普遍预期的25个基点。降息的主要原因在于通胀压力减弱及就业市场出现下行风险。美联储还暗示未来可能会进一步降息,预计全年降息幅度达到100个基点。尽管降息幅度大于预期,但美联储在发布会上明确表示,此次降息并非急于宽松的信号,而是更早的将降息步伐前置,并强调未来降息节奏将更为谨慎,以保持经济软着陆的可能性。

市场对此次降息的反应较为迅速。美股三大指数均刷新日线新高,但随后回吐部分涨幅。黄金价格在盘中一度上涨1.2%,达到历史新高的2600美元/盎司,但也在随后有所回调。两年期美债收益率在降息消息公布后迅速下跌超过10个基点,但同样在随后反弹转涨。这种市场表现被形容为典型的“买预期,卖事实”的反应模式。美债和黄金由于此前已积累较大涨幅,市场存在部分投资者获利了结的现象。

虚拟资产市场分析:

美联储的降息决定对虚拟资产市场产生了分化的影响。比特币在消息公布后短时间内突破至6.2万美元以上,而以太币则波动较小,仍在2200至2450美元区间内徘徊。比特币的上涨主要受到衍生品市场清算的影响,数据显示空头头寸清算金额约为5000万美元,是过去一个月以来最大的一次清算。

自8月份以来,比特币的表现显著落后于黄金,两者历史上通常有约40%的正相关性。然而,在过去一个月内,该相关性已经转为-40%,反映出比特币走势与黄金脱钩。分析指出,美联储降息可能会强化美国经济软着陆的预期,这有望使比特币与黄金的相关性恢复正常化。然而,若比特币价格要进一步突破6.5万至7万美元的阻力区,还需要更多的市场催化剂,例如美国政治局势的明朗化或数字货币政策的转变。

以太币方面,尽管其估值模型面临变化,尤其是从工作量证明(PoW)转向权益证明(PoS)后,市场仍在探索其新的定价机制。这使得以太币的价格波动更为复杂,与比特币相比缺乏上涨动能。

降息对美国及全球经济的影响:

美联储降息的决定反映出其对经济软着陆的期望。在当前背景下,尽管制造业和中小企业面临融资困难,大型企业的财务状况相对健康,资产负债表稳健。然而,低收入群体和小型银行面临的风险增加,消费者的超额储蓄已被耗尽,信用卡违约率攀升,就业市场逐渐降温。随着经济衰退风险加剧,美联储正试图通过降息缓解经济压力。

全球主要经济体,除日本外,均已进入降息周期。发达国家自今年开始陆续降息,新兴市场国家早在2022年底便开启了降息。全球央行的降息趋势旨在改善信贷需求,但这有赖于经济能够实现软着陆,避免进一步衰退。如果全球需求反弹,信贷需求可能会有所恢复,并带动货币供应环境改善。

美元走势展望:

美元指数目前接近2023年的低点,徘徊在101左右。短期内,美元走势主要取决于欧元兑美元和日元兑美元的表现,这两者在美元指数中的权重分别为58%和44%。若美国经济实现软着陆,美元指数预计将在当前水平内波动。然而,美联储累计降息200个基点的市场预期显得过于乐观,因此美元的短期走势可能维持区间震荡。

此外,美国总统大选也是影响美元的重要因素。若特朗普当选,并实施其所宣称的大幅提高关税政策,可能导致美元在前期大幅升值。不过,这一结果仍具有高度不确定性,即使特朗普当选,也未必会立即采取强硬的加关税措施。

对香港及国内市场的影响:

美联储的降息决定对香港市场的影响较为显著。作为香港的联系汇率制度直接跟随美联储政策,香港金融管理局同步下调基准利率50个基点至5.25%。美联储的持续降息有望缓解香港房地产市场的按揭负担,特别是在住宅按揭方面,这可能激发投资者重新评估其购房需求,从而提振房地产市场的需求。

股市方面,港股和A股高度联动,国内经济基本面是主导因素。尽管出口表现较好,国内消费和投资领域仍面临压力。国内通缩风险加大,A股持续下跌对港股产生了拖累效应。市场投资者情绪较为谨慎,A股和港股的反弹更多是基于政策预期,而非基本面改善。

从外汇角度看,随着美联储降息,中国的出口结汇需求可能有所增加。然而,由于中美利差倒挂(10年期国债利差约为150个基点),人民币升值空间有限。此外,中美贸易摩擦及特朗普可能上台的风险也将影响人民币的走势。

结语

本次美联储降息对全球金融市场、虚拟资产市场和各大经济体产生了深远影响。降息后的市场表现复杂,资产价格存在获利回吐和头寸调整的现象。未来几个月,美联储的降息节奏、全球央行的货币政策走向以及美国总统大选的结果将继续主导市场走势,特别是在虚拟资产和全球流动性环境方面。

希望投资者在当前复杂的市场环境中保持谨慎,关注未来的政策变化和宏观经济数据的更新,以应对潜在的市场波动。

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