阿麦小乔
2021-03-24
抖音也要来了
别看亏那么多,快手上市后第一份财报还是很不错的
免责声明:上述内容仅代表发帖人个人观点,不构成本平台的任何投资建议。
分享至
微信
复制链接
精彩评论
我们需要你的真知灼见来填补这片空白
打开APP,发表看法
APP内打开
发表看法
1
1
{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":351098454,"tweetId":"351098454","gmtCreate":1616543967778,"gmtModify":1631888699793,"author":{"id":3573267026077628,"idStr":"3573267026077628","authorId":3573267026077628,"authorIdStr":"3573267026077628","name":"阿麦小乔","avatar":"https://static.tigerbbs.com/234561fa04246ad0d2b52dbc39a5b523","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":11,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"extraTitle":"","html":"<html><head></head><body><p>抖音也要来了</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>抖音也要来了</p></body></html>","text":"抖音也要来了","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/351098454","repostId":1138892939,"repostType":4,"repost":{"id":"1138892939","kind":"news","pubTimestamp":1616547704,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1138892939?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-24 09:01","market":"hk","language":"zh","title":"别看亏那么多,快手上市后第一份财报还是很不错的","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1138892939","media":"互联网与娱乐怪...","summary":"即便抖音和微信视频号的攻势一浪高过一浪,快手仍然没有走下坡路。","content":"<p>快手交出了上市之后的第一份财报:2020年第四季度营业收入同比增长52.7%(全年增长50.2%),毛利同比增长83.5%,经调整的净亏损同比有所收窄。附带说一句,看到高达1166亿元的年度亏损,很多人会大吃一惊——但这是上市导致的优先股公允价值变动的结果,很多海外上市公司都会出现这个现象,没有什么经营意义,也不涉及现金流出。</p><p>对于快手这样的大型互联网平台,市场关心的无非是三个方面:用户,商业化,以及成本。如果上述三项有两项能交出不错的答卷,市场就会很满意。在我看来,快手的第一份财报,在这三项上面都可以达到优良水平,所以市场应该会非常满意。下面一个一个说。</p><p><b>用户方面:</b></p><p>上季度快手App平均DAU 2.71亿,同比增长32%;</p><p>快手App平均MAU 4.76亿,同比增长23%;</p><p>快手App日均使用时长89.9分钟,同比增长18%;</p><p>2020年全年,快手旗下所有App及小程序的平均DAU 3.08亿,MAU 7.77亿,均创下历史新高。</p><p>显然,市场不必担心快手在竞争对手的夹击之下,丧失用户基础了。要知道,2020年抖音的市场推广投入也很巨大,新兴的微信视频号更是不断攻城拔寨。很多人担心,快手会被微信视频号夺走下沉市场,被抖音夺走一二线城市市场,就连B站也能分走一点快手的流量——现在财报证伪了上述观点。不但用户数量在增长,用户时长也在增长,这说明快手的用户黏性仍在提升。在短视频的“三国杀”当中,快手仍然处于一个良好的战略位置。</p><p>肯定会有人争辩说,快手的用户增量是巨大的市场推广投入换来的,买来的流量不稀罕;快手销售及市场费用的迅速增长,似乎证明了他们的观点。然而,如果我们看得更仔细一点,就会发现:2020年四季度,快手的销售费率环比已经开始下降;过去四个季度,销售费用总额的增速是越来越慢的。另外,市场推广投入不能解释为何快手的用户时长也提升了。要知道,绝大部分竞争对手都做不到用户总数和用户时长的同时大幅提升。</p><p>曾经有一段时间,由于抖音增长很快,市场主流意见对快手的怀疑之声很大。但是,自从2019年以来,快手成功稳住了阵脚,通过持续的产品迭代、精细化的运营,实现了用户圈层的扩大和差异化。凡是杀不死它的,就会使它更强大。</p><p><b>商业化方面:</b></p><p>上季度线上营销(广告)收入同比增长170%,成为最重要的收入来源;</p><p>直播收入同比下降7%;</p><p>其他服务收入同比增长831%,主要是电商业务扩张所致。</p><p>上述收入数字让乐观者和悲观者都有充分的自信理由。乐观者会说:“你们不是说快手不符合广告主的口味吗?现在快手广告已经做起来了!”悲观者则会说:“是啊,可是如何解释直播收入的下滑呢?”相信这也会是资本市场未来几个季度反复争议的话题。</p><p>在我看来,2020年以前快手依赖直播打赏收入,本来就是一种权宜之计。因为广告业务尚在发展之中,产品形态也尚未对广告进行适应,直播打赏成为了一种自然的商业化选择。但是,广告市场明显比直播打赏大得多,也更符合可持续发展的需求。快手极速版这个新产品的崛起,也大大增加了广告库存。经历了过去一年的高速增长,快手的广告收入仍然与抖音有很大差距(我估计比抖音低60%以上),这恰恰说明了快手广告还处于发展初期。</p><p>电商业务收入的增长是两种力量共同作用的结果:一方面,快手电商的GMV仍在剧增,这符合直播电商持续发展的潮流;另一方面,在上市前,快手一直在对直播商家让利,实际货币化率极低。按照官方规定,快手商家需要支付大约5%的技术服务费(根据商品品类与特性有区别);但是,招股书显示,2020年前三季度的实际服务费率几乎可以忽略不计,这就是快手平台让利的结果。如果我没有算错,直到上个季度,快手电商业务的实际货币化率仍然低于1%——这个数字远远低于淘宝和拼多多,我估计也低于抖音电商。</p><p>我的结论是,快手不仅有能力从广告和电商业务获得大笔收入,而且至今仍在克制过度商业化的冲动。如果快手App的广告负载率能够提升一个百分点,或者电商货币化率能够提升一个百分点,就将带来立竿见影的收入增长。在未来几个季度,投资人完全没有必要担心快手的收入增速,因为这不是做不做得到的问题,而是想不想做的问题。</p><p>至于直播打赏,仍将作为一个重要的业务持续下去,但很可能不再是快手的增长重心。从财报我们可以看到,由于主播分成机制的存在,直播打赏的毛利率是低于广告和电商业务的。将商业化的重心从直播转到其他方面,也符合投资人的长期诉求。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6946a5a01f3cc5ff29facb3b173d66e0\" tg-width=\"550\" tg-height=\"318\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>成本方面:</b></p><p>上季度毛利率同比上升7.9个百分点,也就是成本率下降7.9个百分点;</p><p>销售及市场费用仍在同比大幅增长,但是增速逐季度放缓;</p><p>研发费用同比增长172%,占收入的比重接近14%。</p><p>首先,毛利率的扩张很大程度上是由收入重心的转向导致的——我在上文提到过,广告和电商业务的毛利率天然就高于直播打赏。毛利率的上升,直接导致了快手上季度Non-GAAP亏损额的同比收窄。如果这个趋势持续下去,快手在2022年再次实现盈利是有可能的。</p><p>销售及市场费用的扩张速度很快,但是仍在情理之中。我们需要理解:没有一家互联网公司是依靠省钱成为市场霸主的。该花钱的时候就得花钱,该做增长的时候就得做增长。今年春节期间,虽然竞争对手的市场活动更激进,但是快手的用户增速一点也不慢,尤其是快手极速版经常在各大应用商店霸榜。我预计,快手的销售费率很可能稳定在目前的37.5%水平上,不会再有很大的上升。</p><p>研发费用的上升则是值得鼓励的,因为其中很多费用投向了人工智能、大数据及其他先进技术领域。要提高广告推送的精准度,就要开发更好的算法;要提升用户体验,就要更了解用户的偏好。很多互联网公司的研发费率均低于10%,实在不符合所谓高科技企业的定位;快手目前的研发费用超过13%,如果继续上升,市场应该表示欢迎。</p><p>综上所述,我认为快手上市之后的第一份财报,在用户层面可以打80分,收入层面可以打90分,成本层面可以打85分。市面上有些人的期望值可能更高,但是这份财报已经超过了我本人的预期。更重要的是,这份财报说明快手走在正确的发展道路上,做出了符合自身长远利益的选择。</p><p>当快手于2013年7月改版为短视频社区时,“短视频”还不是一个热门概念,它的竞争对手主要还是秒拍、美拍、小咖秀。2016年,快手成为了国内第一个MAU突破1亿的短视频应用,成为媒体报道的焦点;2017年,快手又成为了国内第一个DAU突破1亿的短视频应用。2018-19年,在抖音快速崛起的压力之下,快手稳住了阵脚,实现了持续增长,并且开始吸收竞争对手的优点。2020年,即便抖音和微信视频号的攻势一浪高过一浪,快手仍然没有走下坡路,反而找到了属于自己的新的增长途径。</p><p>没有人能够预测很长时间的未来。我也不知道3-5年之后,国内短视频乃至整个内容社区市场的情况会是怎么样的。但是,快手的这份财报,应该能让它的员工、管理层和投资人睡一个好觉,证明了快手具备极强的适应环境的能力。希望它的未来能够走得更好。</p>","source":"hlwyylgdt","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>别看亏那么多,快手上市后第一份财报还是很不错的</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n别看亏那么多,快手上市后第一份财报还是很不错的\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-03-24 09:01 北京时间 <a href=http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2021-03-23/doc-ikkntiam7056180.shtml><strong>互联网与娱乐怪...</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>快手交出了上市之后的第一份财报:2020年第四季度营业收入同比增长52.7%(全年增长50.2%),毛利同比增长83.5%,经调整的净亏损同比有所收窄。附带说一句,看到高达1166亿元的年度亏损,很多人会大吃一惊——但这是上市导致的优先股公允价值变动的结果,很多海外上市公司都会出现这个现象,没有什么经营意义,也不涉及现金流出。对于快手这样的大型互联网平台,市场关心的无非是三个方面:用户,商业化,...</p>\n\n<a href=\"http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2021-03-23/doc-ikkntiam7056180.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3755fdda80ee4878d06bf1bcbfdbf496","relate_stocks":{"01024":"快手-W"},"source_url":"http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2021-03-23/doc-ikkntiam7056180.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1138892939","content_text":"快手交出了上市之后的第一份财报:2020年第四季度营业收入同比增长52.7%(全年增长50.2%),毛利同比增长83.5%,经调整的净亏损同比有所收窄。附带说一句,看到高达1166亿元的年度亏损,很多人会大吃一惊——但这是上市导致的优先股公允价值变动的结果,很多海外上市公司都会出现这个现象,没有什么经营意义,也不涉及现金流出。对于快手这样的大型互联网平台,市场关心的无非是三个方面:用户,商业化,以及成本。如果上述三项有两项能交出不错的答卷,市场就会很满意。在我看来,快手的第一份财报,在这三项上面都可以达到优良水平,所以市场应该会非常满意。下面一个一个说。用户方面:上季度快手App平均DAU 2.71亿,同比增长32%;快手App平均MAU 4.76亿,同比增长23%;快手App日均使用时长89.9分钟,同比增长18%;2020年全年,快手旗下所有App及小程序的平均DAU 3.08亿,MAU 7.77亿,均创下历史新高。显然,市场不必担心快手在竞争对手的夹击之下,丧失用户基础了。要知道,2020年抖音的市场推广投入也很巨大,新兴的微信视频号更是不断攻城拔寨。很多人担心,快手会被微信视频号夺走下沉市场,被抖音夺走一二线城市市场,就连B站也能分走一点快手的流量——现在财报证伪了上述观点。不但用户数量在增长,用户时长也在增长,这说明快手的用户黏性仍在提升。在短视频的“三国杀”当中,快手仍然处于一个良好的战略位置。肯定会有人争辩说,快手的用户增量是巨大的市场推广投入换来的,买来的流量不稀罕;快手销售及市场费用的迅速增长,似乎证明了他们的观点。然而,如果我们看得更仔细一点,就会发现:2020年四季度,快手的销售费率环比已经开始下降;过去四个季度,销售费用总额的增速是越来越慢的。另外,市场推广投入不能解释为何快手的用户时长也提升了。要知道,绝大部分竞争对手都做不到用户总数和用户时长的同时大幅提升。曾经有一段时间,由于抖音增长很快,市场主流意见对快手的怀疑之声很大。但是,自从2019年以来,快手成功稳住了阵脚,通过持续的产品迭代、精细化的运营,实现了用户圈层的扩大和差异化。凡是杀不死它的,就会使它更强大。商业化方面:上季度线上营销(广告)收入同比增长170%,成为最重要的收入来源;直播收入同比下降7%;其他服务收入同比增长831%,主要是电商业务扩张所致。上述收入数字让乐观者和悲观者都有充分的自信理由。乐观者会说:“你们不是说快手不符合广告主的口味吗?现在快手广告已经做起来了!”悲观者则会说:“是啊,可是如何解释直播收入的下滑呢?”相信这也会是资本市场未来几个季度反复争议的话题。在我看来,2020年以前快手依赖直播打赏收入,本来就是一种权宜之计。因为广告业务尚在发展之中,产品形态也尚未对广告进行适应,直播打赏成为了一种自然的商业化选择。但是,广告市场明显比直播打赏大得多,也更符合可持续发展的需求。快手极速版这个新产品的崛起,也大大增加了广告库存。经历了过去一年的高速增长,快手的广告收入仍然与抖音有很大差距(我估计比抖音低60%以上),这恰恰说明了快手广告还处于发展初期。电商业务收入的增长是两种力量共同作用的结果:一方面,快手电商的GMV仍在剧增,这符合直播电商持续发展的潮流;另一方面,在上市前,快手一直在对直播商家让利,实际货币化率极低。按照官方规定,快手商家需要支付大约5%的技术服务费(根据商品品类与特性有区别);但是,招股书显示,2020年前三季度的实际服务费率几乎可以忽略不计,这就是快手平台让利的结果。如果我没有算错,直到上个季度,快手电商业务的实际货币化率仍然低于1%——这个数字远远低于淘宝和拼多多,我估计也低于抖音电商。我的结论是,快手不仅有能力从广告和电商业务获得大笔收入,而且至今仍在克制过度商业化的冲动。如果快手App的广告负载率能够提升一个百分点,或者电商货币化率能够提升一个百分点,就将带来立竿见影的收入增长。在未来几个季度,投资人完全没有必要担心快手的收入增速,因为这不是做不做得到的问题,而是想不想做的问题。至于直播打赏,仍将作为一个重要的业务持续下去,但很可能不再是快手的增长重心。从财报我们可以看到,由于主播分成机制的存在,直播打赏的毛利率是低于广告和电商业务的。将商业化的重心从直播转到其他方面,也符合投资人的长期诉求。成本方面:上季度毛利率同比上升7.9个百分点,也就是成本率下降7.9个百分点;销售及市场费用仍在同比大幅增长,但是增速逐季度放缓;研发费用同比增长172%,占收入的比重接近14%。首先,毛利率的扩张很大程度上是由收入重心的转向导致的——我在上文提到过,广告和电商业务的毛利率天然就高于直播打赏。毛利率的上升,直接导致了快手上季度Non-GAAP亏损额的同比收窄。如果这个趋势持续下去,快手在2022年再次实现盈利是有可能的。销售及市场费用的扩张速度很快,但是仍在情理之中。我们需要理解:没有一家互联网公司是依靠省钱成为市场霸主的。该花钱的时候就得花钱,该做增长的时候就得做增长。今年春节期间,虽然竞争对手的市场活动更激进,但是快手的用户增速一点也不慢,尤其是快手极速版经常在各大应用商店霸榜。我预计,快手的销售费率很可能稳定在目前的37.5%水平上,不会再有很大的上升。研发费用的上升则是值得鼓励的,因为其中很多费用投向了人工智能、大数据及其他先进技术领域。要提高广告推送的精准度,就要开发更好的算法;要提升用户体验,就要更了解用户的偏好。很多互联网公司的研发费率均低于10%,实在不符合所谓高科技企业的定位;快手目前的研发费用超过13%,如果继续上升,市场应该表示欢迎。综上所述,我认为快手上市之后的第一份财报,在用户层面可以打80分,收入层面可以打90分,成本层面可以打85分。市面上有些人的期望值可能更高,但是这份财报已经超过了我本人的预期。更重要的是,这份财报说明快手走在正确的发展道路上,做出了符合自身长远利益的选择。当快手于2013年7月改版为短视频社区时,“短视频”还不是一个热门概念,它的竞争对手主要还是秒拍、美拍、小咖秀。2016年,快手成为了国内第一个MAU突破1亿的短视频应用,成为媒体报道的焦点;2017年,快手又成为了国内第一个DAU突破1亿的短视频应用。2018-19年,在抖音快速崛起的压力之下,快手稳住了阵脚,实现了持续增长,并且开始吸收竞争对手的优点。2020年,即便抖音和微信视频号的攻势一浪高过一浪,快手仍然没有走下坡路,反而找到了属于自己的新的增长途径。没有人能够预测很长时间的未来。我也不知道3-5年之后,国内短视频乃至整个内容社区市场的情况会是怎么样的。但是,快手的这份财报,应该能让它的员工、管理层和投资人睡一个好觉,证明了快手具备极强的适应环境的能力。希望它的未来能够走得更好。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":497,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":["DYIN"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":12,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/351098454"}
精彩评论