经历了周五和周一的连续跌停，今天的顺丰继续下跌1.7%，总市值跌下了3000亿市值的大槛。 A股4200多家上市企业，市值在3000亿以上的就只有36家，占比是千分之8.6。
很多人应该都在琢磨顺丰是不是到好的买入时机了，因为在恐慌情绪下，往往是 ”最具性价比的买入时机”，而一个真正优秀的企业拉长时间 “暴雷” 的概率并不高，也就意味着历史上这样的买入时机并不多。所以，核心还是要搞清楚：
1. 顺丰到底还是不是一家优秀且有潜力持续优秀的企业，以及2. 现在的顺丰是不是已经到了最具性价比的价格
先给结论，省的浪费大家的时间：1. 顺丰大概率持续优秀，值得投资；2. 合理的价位应该在58-60，静待击球。
关于第一个问题，还是想要围绕周五顺丰在业绩预告后召开股东大会中，王卫说的话来分析。因为顺丰是一家优秀的企业，我相信大家还是认同的，那问题就只剩下“未来的顺丰是否可能持续优秀”。王卫在股东大会上说的话有几点让我印象深刻：
在开头，他向股东致歉了，并直白地表示一季度大幅的亏损是他管理的失职。他说这个话，很符合他在我既有的印象里一个“很务实、很耿直”的草根创业者形象。16年顺丰小哥当街被删耳光，王卫第一时间对公众说“无论多少钱都不妥协，一定追求到底”，以及之前看过的一些公开文章里对王卫经历和个人故事的描述，都很贴合他的人设。他还讲了一句话，大概的意思是上市后的情况并不是他想要的，他背后想表达的是什么大家理解各不同，但也符合王卫想啥说啥的耿直性格。一家能够做到伟大和卓越的企业，离不开一个卓越和伟大的创始人和管理团队，虽说现在就判断王卫就是那个对的人为时过早，但必须可以确认的是他还是那个 ”没有错“ 的有自己坚持的理想主义。
回归业务，王卫也很坦诚地表述了 “绝不会有下次了，二季度绝对不会亏损了，但今年的利润一定是不及2020年的”，这句话不仅是他给自己立的flag，也是给市场的一个预期。并且他还补充了，说接下去的三年都会是持续的投入期，这句话背后的意思就是“可能后面几年利润并不是持续上涨”的情况。但利润只是判断一家企业成长性的因素之一，很多时候更取决于行业所属的发展阶段：
当行业处在成长期，各个玩家都在玩命地跑马圈地抢下更多的市场份额，为了日后更好地获得话语权，这个阶段“营收”和“市占率”是更核心的指标；而当一个行业进入了成熟期，仍旧在打价格战，玩家间彼此消耗，抢占存量市场，等补贴褪去大概率也回收不了多少利润，而这个阶段更关键的企业的 “定价权” 和 “利润” 情况，是不是有独特的竞争力让获取远超竞争对手的利润，苹果就是最典型的例子，几年前最极端的时候一家就占了全行业90%+的利润。
所以，如今的快递行业处在什么阶段？其实，最好的参照对象是美国，虽然中国在未来整体的规模完全有可能超过美国，但现阶段要立一个小目标，以美国为参照也是合理的。美国的快递物流基本也就是两家企业，ups和联邦快递，目前ups的市值刚超过1w亿人民币，对应的PE是115，最近一财年的净利润大概是87亿人民币（但去年受疫情影响较大，再往前推年平均利润额大概是292亿左右）；而联邦快递（fedex）的市值大概是5000亿人民币，净利润最优秀的2018年也是大概292亿左右（以我之前在美国呆了5年的体感，不算amazon的话，联邦快递有更好些）。但无论如何，两家企业加起来的利润额大概是600亿人民币，约等于90亿美金，而顺丰最近一年的利润额是70亿人民币。所以，从这一点来看，其实无论是中国还是顺丰都仍有很大的空间可以增长。
2021年4月13日
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