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@机构有话说：聚焦农产品的初期牛市：强劲需求激活美玉米行情

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<p>5月美玉米期货合约（ZCK1）上周以561.25美分/蒲式耳开盘，以576.00美分蒲式耳收盘，上涨17.0美分/蒲式耳，周涨幅3.04%，成交量80.2万手，持仓量55.6万手，上一周持仓量为62.2万手。上周美玉米在乙醇需求恢复、出口数据较好的提振下震荡上涨。供需报告发布后，虽然内容偏多，但市场已有预期，收盘涨幅不大。</p> <p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/b33438c89c6fc61d5dfa32de336bba9c\" tg-width=\"675\" tg-height=\"282\"></p> <p><br><b>二、4月全球及美国玉米供需报告</b></p> <p><b>1.&nbsp;美国玉米期末库存继续下降</b></p> <p><br>美玉米需求上调较多。其中乙醇及其副产品需求由49.5亿蒲上调至49.75亿蒲，反映了EIA数据显示的产量上升，出口需求由26.亿蒲上调至26.75亿蒲，种用和其他需求也有所上调。因此最终期末库存由15.02亿蒲下降至13.52亿蒲，符合市场预估的12-15.02亿蒲的预期。随着期末库存的进一步降低，美玉米下方支撑加强，报告发布后期货也有所冲高。</p> <p><br><b>2.&nbsp;全球玉米库存保持稳定</b></p> <p><br>全球方面，本月巴基斯坦、欧盟+英国、厄瓜多尔的玉米产量有所上调，但部分被阿根廷和印度尼西亚的减产抵消。最终全球玉米产量由11.36亿吨上升至11.37亿吨，库存由2.87亿吨下降至2.83亿吨，此前市场预期区间为2.82-2.87亿吨。</p> <p>巴西虽然有部分二茬玉米是在理想窗口期之后播种，但是目前的天气情况尚可，预计延迟播种的影响不会太大。据私营分析机构Informa 公司称,2021年巴西玉米产量预计接近1.075亿吨,相比之下,美国农业部的预测为1.09亿吨。</p> <p>阿根廷玉米已经开始收割，收割率为12%。此前的降水已经足够稳定其产量，布宜诺斯艾利斯交易所4月8日的报告维持了2020/2021年度的玉米产量预测，4500万吨。</p> <p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" 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<p>情绪趋向谨慎，管理基金持仓有所减少。CFTC的持仓数据显示，截至4月6日的一周，CFTC管理基金在CBOT玉米期货和期权合约的多单为413,094手，减少12,729手；空单为26,475手，减少3,762手。总体净多单386,619手。作为对比，上周为净多单395,584手。</p> <p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/b6755f772d377c4b0e92a5a9531c5b0e\" tg-width=\"623\" tg-height=\"367\"></p> <p><b>五、CBOT玉米后市展望和策略</b></p> <p><br>综上所述，国际衍生品智库分析师认为，供应方面，新季美玉米播种仍存不确定性，期末库存继续下降；巴西玉米目前产量前景较好，但可能遇到霜降；阿根廷玉米产区的此前降水稳定了产量预期；需求方面，饲料需求较为稳定；乙醇产量增长；出口方面，美玉米出口较好。</p> <p>美玉米基本面仍然强势，需求数据较为利好，且库存处于较低水准，基本面强于美豆。但目前期货市场对于以上数据消化已经较为充分，短期内冲高还需更多驱动。美玉米短期建议持高位震荡略偏强思路，前期多单续持，但是需要防范相关品种和宏观环境影响下的突然下跌。中长期由于天气炒作，总体易涨难跌。</p> <p><a href=\"https://laohu8.com/FUT/ZSmain\">$大豆主连(ZSmain)$</a> &nbsp;&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/FUT/ZCmain\">$玉米主连(ZCmain)$</a> &nbsp;&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/FUT/ZOmain\">$燕麦主连(ZOmain)$</a> &nbsp;&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/FUT/ZWmain\">$小麦主连(ZWmain)$</a> &nbsp;&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/FUT/GFmain\">$育肥牛主连(GFmain)$</a> </p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p><b>一、CBOT玉米一周走势分析</b></p> <p>5月美玉米期货合约（ZCK1）上周以561.25美分/蒲式耳开盘，以576.00美分蒲式耳收盘，上涨17.0美分/蒲式耳，周涨幅3.04%，成交量80.2万手，持仓量55.6万手，上一周持仓量为62.2万手。上周美玉米在乙醇需求恢复、出口数据较好的提振下震荡上涨。供需报告发布后，虽然内容偏多，但市场已有预期，收盘涨幅不大。</p> <p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/b33438c89c6fc61d5dfa32de336bba9c\" tg-width=\"675\" tg-height=\"282\"></p> <p><br><b>二、4月全球及美国玉米供需报告</b></p> <p><b>1.&nbsp;美国玉米期末库存继续下降</b></p> <p><br>美玉米需求上调较多。其中乙醇及其副产品需求由49.5亿蒲上调至49.75亿蒲，反映了EIA数据显示的产量上升，出口需求由26.亿蒲上调至26.75亿蒲，种用和其他需求也有所上调。因此最终期末库存由15.02亿蒲下降至13.52亿蒲，符合市场预估的12-15.02亿蒲的预期。随着期末库存的进一步降低，美玉米下方支撑加强，报告发布后期货也有所冲高。</p> <p><br><b>2.&nbsp;全球玉米库存保持稳定</b></p> <p><br>全球方面，本月巴基斯坦、欧盟+英国、厄瓜多尔的玉米产量有所上调，但部分被阿根廷和印度尼西亚的减产抵消。最终全球玉米产量由11.36亿吨上升至11.37亿吨，库存由2.87亿吨下降至2.83亿吨，此前市场预期区间为2.82-2.87亿吨。</p> <p>巴西虽然有部分二茬玉米是在理想窗口期之后播种，但是目前的天气情况尚可，预计延迟播种的影响不会太大。据私营分析机构Informa 公司称,2021年巴西玉米产量预计接近1.075亿吨,相比之下,美国农业部的预测为1.09亿吨。</p> <p>阿根廷玉米已经开始收割，收割率为12%。此前的降水已经足够稳定其产量，布宜诺斯艾利斯交易所4月8日的报告维持了2020/2021年度的玉米产量预测，4500万吨。</p> <p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/dd7b2d1790aa3bbd7986ff778be7c89a\" tg-width=\"575\" tg-height=\"439\"></p> <p>图2：World Ag Weather 国际衍生品智库</p> <p><b>三、美玉米需求强劲</b></p> <p><b>(1)美农业部周度出口净销量符合预期</b></p> <p><br>美玉米的销量依旧保持了此前的水平，并且处于同比高位。USDA4月8日发布的玉米出口报告显示，截至4月1日的一周，美国2020/2021年度玉米净销量为75.70万吨，2021/2022年度玉米净销量为5.0万吨；此前预期为55-120万吨；装船量205.34万吨，未完成订单和装船订单总和为6648.31万吨；向中国净销售2020/2021年度玉米9.9万吨，装船量为57.85万吨。</p> <p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/706a55339527e08cc5353578f05a572e\" tg-width=\"514\" tg-height=\"309\"></p> <p>数据来源：wind 国际衍生品智库</p> <p><br><b>(2) 燃料乙醇产量上升</b></p> <p><br>燃料乙醇的产量稳步上升，并且目前燃料乙醇库存处于低位，未来随着疫苗的接种和疫情的逐渐控制，预计将会逐步恢复常年水准。根据美国能源信息署4月7日的报告内容，截止2021年4月2日，美国燃料乙醇的产量为9.75万桶，上周为9.65万桶/每天，产量上升；燃料乙醇的库存为2064.2万桶，上周为2111.4万桶，库存下降。</p> <p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" 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美玉米的销量依旧保持了此前的水平，并且处于同比高位。USDA4月8日发布的玉米出口报告显示，截至4月1日的一周，美国2020/2021年度玉米净销量为75.70万吨，2021/2022年度玉米净销量为5.0万吨；此前预期为55-120万吨；装船量205.34万吨，未完成订单和装船订单总和为6648.31万吨；向中国净销售2020/2021年度玉米9.9万吨，装船量为57.85万吨。 数据来源：wind 国际衍生品智库 (2) 燃料乙醇产量上升 燃料乙醇的产量稳步上升，并且目前燃料乙醇库存处于低位，未来随着疫苗的接种和疫情的逐渐控制，预计将会逐步恢复常年水准。根据美国能源信息署4月7日的报告内容，截止2021年4月2日，美国燃料乙醇的产量为9.75万桶，上周为9.65万桶/每天，产量上升；燃料乙醇的库存为2064.2万桶，上周为2111.4万桶，库存下降。 数据来源：wind 国际衍生品智库 四、CBOT玉米期货与期权管理基金情绪谨慎 情绪趋向谨慎，管理基金持仓有所减少。CFTC的持仓数据显示，截至4月6日的一周，CFTC管理基金在CBOT玉米期货和期权合约的多单为413,094手，减少12,729手；空单为26,475手，减少3,762手。总体净多单386,619手。作为对比，上周为净多单395,584手。 五、CBOT玉米后市展望和策略 综上所述，国际衍生品智库分析师认为，供应方面，新季美玉米播种仍存不确定性，期末库存继续下降；巴西玉米目前产量前景较好，但可能遇到霜降；阿根廷玉米产区的此前降水稳定了产量预期；需求方面，饲料需求较为稳定；乙醇产量增长；出口方面，美玉米出口较好。 美玉米基本面仍然强势，需求数据较为利好，且库存处于较低水准，基本面强于美豆。但目前期货市场对于以上数据消化已经较为充分，短期内冲高还需更多驱动。美玉米短期建议持高位震荡略偏强思路，前期多单续持，但是需要防范相关品种和宏观环境影响下的突然下跌。中长期由于天气炒作，总体易涨难跌。 $大豆主连(ZSmain)$ $玉米主连(ZCmain)$ $燕麦主连(ZOmain)$ $小麦主连(ZWmain)$ 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