上篇我们在介绍营业成本与应收账款的时候介绍了一个典型的公司，思科Cisco $(CSCO)$。对于这家公司的财报，还有需要了解一个很关键的参数，存货周转率。
存货周转率是由营业成本除以存货来得到，这个参数可以用来确认存货售出前的持有周数，或天数。同平均信用期一样，时间长短是问题的关键。企业经营者、债权人和投资人关注的是存货售出之前的持有时间。这个时间是由财报所包含的周数或天数除以存货周转率。
营业成本是指在某一时期内向客户出售的所有产品的成本。企业销售所得的收入计入营业收入，这是利润表中的第一个项目，第二个项目就是营业成本。可以看出，营业成本是该企业利润表中最大的一项支出，其金额几乎是同期销售费用及管理费用的3倍。
利润表之所以将营业成本作为第一项支出，是因为它是所售产品最直接、最相关的成本。之前提到的，营业收入减去营业成本得到毛利，虽然表中没有单独列出毛利，但是只有充分关注毛利，才能更好地理解利润表和资产负债表之间的关键联系。
毛利这个词强调的是营业收入并没有扣除所有的费用项目，在此基础上减去更多的费用才能得到最终的净利润，毛利只是净利润的起点。换句话说，只有获取足够的毛利，才能进一步补偿所有费用，并产生足够的净利润。
大多数企业都必须持有一定的产品以备出售，这部分产品称为存货。对于一个销售商品的企业来说，如果资产负债表中没有存货，会让人十分震惊。值得注意的是，上图中的连线两端并不是营业收入与存货，二是营业成本与存货。这说明资产负债表中的存货核算的是产品成本，而不是营销价值。
本例中该公司的存货周转率为33,800,000/8,450,000=4次，而存活平均持有期为52/4=13周。
而以上期的思科公司财报为例
该公司的FY17的存货周转率为17781／1616=11，存货平均持有期为52/11=4.7周，而FY18的库存周转率为18724/1846=10.1，存货平均持有期为52/10.1=5.15周。
我们在分析企业存货周转率的时候，参考标准有两个，一个是行业平均标准；另一个是企业历史标准。对于思科来说，企业历史标准基本跟FY17持平，所以说FY18的存货周转率略低。而同行业的比较，我们需要参考其他交换机与路由器的公司，由于思科在这两个市场占有主导地位，对比结果当然不言而喻。
总之，企业经营者、债权人和投资人必须确保存货持有期处于合理范围。持有期太长，会浪费资金；持有期太短，会错失盈利。通过与过去历史数据或同行业数据对比，企业可以判断其存货持有期是否合适。
（本文参考自：《玩转财报》）
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