在上一篇文章《全球云计算巨头Q1：AI营收迎来爆发，非AI需求回暖》中，曾提到AI业务成为云计算公司赚钱机器，非AI业务需求重拾增长。随着阿里财报的姗姗来迟，全球五大云计算巨头Q2成绩单已揭晓，云计算巨头看到来自AI的巨大需求，继续加大对AI的投入。
1
亚马逊AWS
全球云计算一哥
Q2营收262.81亿美元，同比增长19%，增速环比加速2个百分点，环比增长5%；经营利润93.34亿美元，同比增长74%，经营利润率36%，同比增长12个百分点。
AWS Q2营收占亚马逊总营收18%，贡献了亚马逊64%的经营利润。
Q2 AI和非AI需求持续增长，AWS AI营收run rate达到数十亿美元；在过去的18个月里，AWS推出的机器学习和生成式AI功能比所有其他主要云服务提供商的总和还要多两倍多；AWS核心理念是提供多元选项，部分客户要求性价比，于是除了提供最广泛的英伟达方案外，还自研了训练、推理芯片，Trainium2年底推出；AI投入很大是因为看到了需求巨大；从Q1开始折旧年限从5年提升到6年，本季度贡献AWS利润率同比增长2个百分点；AWS利润率会有正常的季节性波动。
2
微软Azure
全球云计算老二
Q2营收191.45亿美元，同比增长29%，增速环比下滑2个百分点，增速与谷歌云一起领跑全球三大云，环比增长1%。
Azure所属智慧云业务（Server+Azure+Enterprise Services）经营总利润128.59亿美元，同比增长22%，连续6个季度创历史新高；经营利润率45%。
智慧云业务Q2营收占微软总营收44%，贡献了微软46%的经营利润。
6月Azure在欧洲部分市场的非AI领域增长略不及预期，导致Azure增速没达到上季度指引上限，但Azure consumption增速持续超Azure整体增速，下半年增势仍延续；Azure市场份额继续提升；Azure AI客户数量超6万，同比增长近60%，客户平均支出持续增长；目前Azure Arc有3.6万个客户，同比增长90%；MaaS（Model as a service）付费客户数量环比翻倍；Azure毛利率在大规模投资infra情况下仍有所提升；本季度AI贡献Azure增长的8%（12亿美元），AI供应限制会持续到FY25H1，预计FY25H2随着AI产能提升，Azure会加速增长。
3
谷歌云
全球云计算老三
Q2营收103.47亿美元，同比增长29%，增速上升1个百分点。经营利润11.72亿美元，经营利润率11%，再创历史新高。
Google Cloud季度营收首次突破100亿美元，主要靠GCP带动，AI贡献增长明显，经营利润首次突破10亿美元；AI相关云营收今年已达数十亿美元，Top100云客户大多数都在使用，超200万开发者使用；目前超150万开发者在开发工具中使用Gemini，谷歌6款月活超20亿的产品中植入了Gemini；Workspace营收同比增长，靠ARPS增长带动。
谷歌云营收增长早已不是问题。管理层之前给的指引是年底YouTube+Cloud营收run rate超1000亿美元，意味着Q4谷歌云营收差不多能到150亿美元。之前曾提到，对今年谷歌云最大的期待是利润率能否冲击20%，Q2是11%。
4
阿里云
国内云计算老大
Q2营收265.49亿人民币(36.53亿美元)，同比增长6%，不考虑内部合并营收，同比增长6%；但包括弹性计算、数据库、AI在内的核心公有云业务营收继续同比两位数增长；其中AI相关营收继续实现同比三位数增长，阿里云AI百炼平台付费用户数量环比增长超200%。
Q2 EBITA盈利23.37亿人民币，EBITA Margin 8.8%，创历史新高，连续14个季度盈利。
5
甲骨文云
全球云计算新秀
Q2营收53.11亿美元，同比增长20%，增速环比下滑5个百分点；剔除Cerner后营收47亿美元，同比增长23%；其中OCI（IaaS）营收20亿美元，同比增长42%，SaaS营收33亿美元，同比增长10%；本季度IaaS毛利率大幅增长，规模效应凸显，后续IaaS毛利率、经营利润会持续攀升。
Gen2 infra Cloud受大模型训练需求爆发带动营收同比增长44%，年化74亿美元，OCI consumption营收同比增长53%，受供应不足制约不然更高；Cloud Database同比增长26%，年化20亿美元；RPO 980亿美元，同比增长44%；本季度新增AI客户30多笔大单，包括OpenAI规模超125亿大单，今年累计大单已超170亿；目前23个数据中心链接Azure/微软，11个已上线；与谷歌合作，计划12个数据中心链接Google Cloud，9月份Oracle database上线Google Cloud。
预计OCI后续逐季增长，OCI Supercluster计划部署64000块Blackwell或GB200供客户训练大模型，FY25 OCI营收将同比增长50%以上；FY25 capex同比翻倍。
6
DigitalOcean
“平民版AWS”
Q2营收1.92亿美元，同比增长13%；ARR 7.81亿美元，同比增长15%，其中AI/ML ARR同比增长超200%；毛利率61%，同比增长1个百分点；经营利润率12%；Monthly ARPU 99.45美元，同比增长9%；预计Q3营收同比增长11%。
Q2 EBITDA盈利8159万美元，同比增长13%；EBITDA Margin 42%；本季度Net Dollar Retention Rate维持97%，但仍低于100%。
DigitalOcean明显的特点是客户主要是中小企业，对宏观经济周期非常敏感，虽然APRU仍在提升，但客户数已遇到增长瓶颈。此前曾提到它最核心的问题是不增长，这对规模尚小的DigitalOcean来说很致命。此前曾提到AI云计算诸如CoreWeave等新势力的崛起，对传统云计算小公司造成影响。本季度可以看到DigitalOcean也开始抓住AI机遇，AI相关ARR暴增，准备给63.8万客户提供H100实例。
小结
云计算公司Capex本季度再度爆发，FAMG Q2 Capex总额同比暴增59%，连续3个季度创历史新高，环比增长19%。随着云计算巨头纷纷表示AI严重供不应求，未来云计算公司Capex在GPU servers上的集中度将持续提升，市场却一直视其为过度投资，这场景很像当初云计算时代早期。
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