笔者从2024年4月份时就感觉纳闷，为什么Apple的走势连续好多周弱于Google，Meta，Amazon。现在终于有明确答案了，因为巴菲特在悄悄地抛售Apple。
8月3日，伯克希尔.哈撒韦发布第二季度财报，财报显示二季度末现金储备高达2769亿美元，再创新高。原因是伯克希尔在Q2抛售了4亿股苹果股票，价值超800亿美元，占到伯克希尔年初所持有的苹果公司股票的近50%的份额，在此由衷佩服美股的流动性。此外，伯克希尔还连续“清仓式”抛售第二大持仓美银。该消息构成了美股8月5日“黑色星期一”的重要原因之一。
巴菲特迟早会清仓苹果，因为芒格已经不在了，巴菲特会显露出他本来的面目---“烟蒂股”思维（例如，日本商社就是典型的烟蒂股）。
苹果公司连续7年成为伯克希尔的最大持仓，随着苹果股价一路上升，一度占伯克希尔持仓权重的50%。伯克希尔.哈撒韦股票的一些保守投资者们时常担心Apple占伯克希尔持仓比例过高。
2021年2月，当市场发现伯克希尔于2020年Q4减持了其所持有的3.7%的Apple股票时，主流解读是巴菲特是为了防止伯克希尔持仓中的Apple权重过高，担心疫情影响消费等等。那时伯克希尔减持Apple的卖出价格平均不到110美元。
随着苹果公司强劲的2021年Q1财报公布，Apple从2021年4月开始启动又一轮强势上涨。
巴菲特在2021年5月的股东大会上表示后悔卖出Apple, 巴菲特承认：“去年出售其一小部分苹果股票是个错误决定。”巴菲特还表示：“苹果是一个令人难以置信的品牌和产品，它对人们来说已经是不可或缺的。”、“库克是我们见过最棒的公司管理者”等等。
如果我们假设巴菲特 没有说谎，那么他在后面几个季度中，应该是不会再减持Apple的。然而，2021年Q3，伯克希尔依然还在继续减持Apple，并且这个抛售行为断断续续一直持续到今天。这根本不是降低portfolio中头号权重股的风控行为能解释的了
而Apple股价从巴菲特最开始减持时的100美元一路涨到今天的超过200美元，还不算每个季度的分红。
当人们卖飞一只股票并表示“后悔”时，外加股票的公司基本面和图形技术面都没有变坏，一般情况下，在后续的操作中，这个投资者是不会继续清仓的。
唯一的解释是：巴菲特在公开场合并没有说实话，苹果公司做得如何好或者库克是多么棒的管理者对他的决策并不重要，他根本不后悔卖掉苹果。而且在每一次卖飞苹果时，都没有后悔过。
Apple股价这5年的走势
如果不是芒格的坚持，巴菲特可能在2019年就已经完全清仓Apple了。那个时候苹果的股价按照拆股后计算才50多美元。
如果我们看巴菲特和芒格 两个人的相关传记，就会发现他俩根本不是一类人。至少在对事物的认知细节和方法学（methodology）上，差别非常大。
芒格是非常热衷于学习新的领域知识的，这点毋庸置疑，他构建的格栅理论（Latticework of Mental Models）源于对于跨学科的广泛涉猎和深度学习，涉及工程学、数学、物理学、历史学、社会学、统计学、管理学、心理学等等。
例如，投资可口可乐（coca cola）的底层思维之一就是芒格总结出的“lollapalooza效应”。
芒格太过于低调，人们只能从他的书籍，而非公开场合讲话中了解他。
而在巴菲特的相关传记中，他是个非常保守的人，几乎看不到巴菲特在对于理工科类跨学科上的明显涉猎，大多数篇幅都是银行、保险、物流等泛经济领域的认知。
芒格对于未知事物和新事物的探索热情，至少在其同龄人中是遥遥领先的。芒格在80多岁高龄之时，依然还能够对 电化学技术那么感兴趣，为了投资比亚迪的铁锂电池项目，与巴菲特发生分歧。2007年的比亚迪（BYD）才度过困难期不久，属于重资产，铁锂电池路线在行业内也不被认可，更别说当时画饼的电动车蓝图了，按照巴菲特的标准，比亚迪根本不值得投资。
此外，人们谈起巴菲特的长线投资时，津津乐道的 可口可乐（coca cola）、喜诗糖果（See's Candies）和开市客（Costco）其实都是芒格的idea。其中，芒格在投资开市客（Costco）的决策上，也是与巴菲特有明显分歧的。
从芒格的书中，可以看出芒格的成长过程，他的认知方法和性格一直在成长，且不会因为在某件事物上吃过亏，就拒绝去深入认知该事物。
当然，投资者们也没必要苛求一个早已过了退休年龄的老人每天紧盯时代热点。那些每天吹PPT自诩技术弄潮儿的掮客真到了芒格那个年龄，也未必能对新事物有多上心。
再说巴菲特， 巴菲特有着根深蒂固的“烟蒂股”情节，他将这种思维总结为“捡烟蒂式投资”，说得俗一点，就是在专注于捡财务估值极其低廉的股票，而且是在市场出现恐慌危机时买入。当我们看到某家公司PE已经跌倒7或者8时，在巴菲特眼里可能依然还不够便宜。这套烟蒂股投资思维源自巴菲特年轻时的投资导师——格雷厄姆。
20世纪对于投资学领域贡献重大的格雷厄姆
巴菲特在认识芒格之前，一直都是秉承这套 烟蒂股投资思维的，那时处于冷战初期，市场上的新事物远没有今天这么多，也没有什么全球化，格雷厄姆的投资理念在格雷厄姆所处的时代（二战至冷战初期）是非常安全高效的投资方式。直到巴菲特认识了芒格，才开始在芒格的劝说下，逐渐接受芒格的“大生意”思维。
从传记中可以看到，芒格劝说巴菲特降低烟蒂股比重的理由之一：“太过便宜的股票往往是有问题的股票。”
在伯克希尔.哈撒韦运作过程中，芒格的“大生意”投资思维和巴菲特/格雷厄姆的“捡烟蒂式”投资思维长期互相制衡，直到苹果公司的崛起打破了这个平衡：
2015年，苹果公司在各项财务指标，PE/PB/ROE等投资指标上均迈入大蓝筹标准。此时的芒格在说服巴菲特投资Apple上不再受任何任何硬性指标和禁忌的束缚。
目前关于伯克希尔最初投资Apple的决策过程细节，坊间上没有确切记录，只有流传的小道消息，所以不能断言芒格在投资Apple中起到多大决定性作用。但是稍微有一定辨识力的人应该都能从两人巨大的差别中看出，如果没有芒格这位合伙人，伯克希尔一直都不会去投资Apple。
苹果CEO库克得知芒格去世后，在社交平台上发文称，“芒格是一位商业巨头和对周围世界的敏锐观察者，他帮助建立了一个美国机构，并通过他的智慧和洞察力激励了一代领导人。人们将会非常怀念他”。
甚至可以说，假如没有芒格的存在，伯克希尔 从一开始都不会去投资 可口可乐、喜诗糖果，更别说BYD了，只剩一些能够稳定产生现金流的股票，如银行、保险、物流。
而如今，芒格已经不在了。伯克希尔将会重回“捡烟蒂式”投资。一个人如果在40岁的时候还在坚持某一种投资模式，大概率也不要指望他到了90岁时就会改变自己的想法。极其的自律往往和固执的性格是一体两面的，人可以被一个优秀的合伙人/战友/兄弟 影响行为输出，但不一定会被其影响思维方式，一旦这种影响或者说制衡突然消失了，他大概率会回到他40岁时的投资思维模式。
如今的美股市场上，就算是在暴跌垃圾股中，也找不到什么靠谱的“烟蒂股”了。
因此，笔者判断，巴菲特会逐步清仓大部分美股，主要原因是这些股票早就不符合他的“捡烟蒂股”标准了，芒格在的时候，可以不断劝说巴菲特不要卖不要卖，但如今，这个唯一可以制衡巴菲特的声音没了，伯克希尔内部的其他高管，无论在辈分、与巴菲特的交情、投资经验、社会地位等各方面都难有芒格那样的分量，想说服巴菲特按耐住卖出美股的冲动是几乎不可能的。
综上所述，巴菲特卖出Apple等股票与苹果这家公司的质地毫无关系，后面还会有持续的卖压对Apple股价造成负面影响，但根本改变不了Apple公司本身。Apple不是烟蒂股，与伯克希尔本无缘分，因为芒格的关注，才有了这段缘分，而如今，这段缘分随着芒格的离去走到尽头。
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