问：
在你 1987 年致股东的信中，你谈到了伯克希尔喜欢收购的公司，即那些只需要少量资本的公司。
你说过，‘因为经营这些业务只需要很少的资本，所以它们仍可以增长，同时几乎所有的收益都可以用于新的机会。’
如今，你们改变了战略。伯克希尔现在投资于需要大量资本支出、监管过度、股权资本回报率较低的公司。为什么会发生这种情况？

巴菲特：
是的。这是繁荣的问题之一。
理想的企业是不需要资本，但仍在增长的企业，的确有一些这样的企业，我们也拥有一些。但我们做不到——我们很想找到一个我们可以用 100 亿美元、200 亿美元或 300 亿美元买到的非资本密集型的公司，虽然我们可能会这样做，但这非常难。
从复合收益增长的角度来看，这确实对我们造成了伤害，因为很明显，如果你有一家不断增长的企业，每年能给你赚很多钱，并且这些钱也不是维持其增长所必需的——你知道，在不需要投入额外资本的情况下，你会从内部产生的收益增长中获得一种双重效应，（你可以获得企业内在的增长，）然后你利用它所产生的资本去收购其他企业。喜诗糖果就是一个很好的例子。我们过去就是这么做的。
当报纸生意好的时候，我们的布法罗报纸就是一个很好的例子。布法罗报纸曾经一年赚 4000 万美元，而且没有资本要求，所以我们可以拿着这 4000 万美元，用它去买别的东西。但不断增加的资本在许多方面起着拉低回报的作用。
其中一种方式是，它推动我们进入——仅就可用性而言——它推动我们进入资本密集程度更高的业务。你刚刚看到一张幻灯片，例如，在伯克希尔哈撒韦能源公司，我们刚刚宣布，就在过去的几周里，我们宣布了一项 36 亿美元的投资，用于风力发电。我们承诺总共投入 300 亿美元用于可再生能源。
伯克希尔哈撒韦能源公司所做的任何事情，BNSF 所做的任何事情，都需要大量的资金。我们获得了不错的资本回报，但我们没有获得我们收购的一些非资本密集型企业所能获得的非凡资本回报。正如我在年度报告中提到的，我们有一些企业实际上每年在真实投资资本上获得 100%的收益。
显然，这是一种不同于伯克希尔哈撒韦能源公司的运营方式，伯克希尔哈撒韦能源公司可能会从资本中获得 11%或 12%的收益——这是一个非常可观的回报——但它与资本密集度非常低的企业相比，是完全不同的。

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