彼得林奇: 如何寻找 10 倍股 ?

彼得林奇，1977 年到 1990 年掌管麦哲伦基金的 13 年间年复合投资回报率 29%，基金规模从 2000w 美元成长到 140 亿美元，参与的基金投资人超 100w 人，退休后从机构投资者转变为个人投资者的收益情况暂不明晰。林奇和奥马哈先知互相赏识，巴菲特曾致电林奇称赞其书籍，林奇在书中也多次引用巴菲特为例，他们的投资理念、原则和风格多有相同之处。

业余投资者比专业投资者更具优势

巴菲特的“永远不要向你的理发师咨询你是否需要设计一个发型”和林奇的“永远不要听信专业投资者的投资建议”有异曲同工之妙。一名决定了自己进行投资，不去购买基金的业余投资者，首先应该学会独立思考。普通的业余投资者和专业投资者相比反而更有优势，这体现在专业投资者的劣势和业余投资者的优势上。

专业投资者的劣势：一是有很多文化、法律、社会规定方面的限制（比如基金的短期业绩压力、持仓比例配置、持仓公司的各项指标条件、基金规模等）；二是华尔街的滞后性，当一家好公司到了绝大多数华尔街的机构投资者的名单上时，其价格已经被推涨享有很高溢价，且同时被期望过高，一旦不合预期，市值暴跌；三是利益诉求不同，一名基金经理首先考虑的是保住自己的饭碗，而不是投资者的利益，整个机构投资基金行业也同样如此，第一利益是佣金和提成，收益不是第一，规模第一照样赚。当一名基金经理买了冷门的正确的股票，可能面临同行和上司的不信任，导致为了不想丢饭碗和承担错误而不买进。比如：你买了一只小股票、冷门股票，大家都不知道或不买进，如果发生亏损，那一定是你的锅，但如果你买了 IBM、Intel 这种股票，大家也都买了，如果发生亏损那不是你的问题，大家都说是 IBM 的问题，这公司表现真差。当然不排除少数基金管理公司可以克服这些问题，做到很好的投资收益。

业余投资者的优势则在于你没有任何限制，你独立思考，为自己的收益负全责，且你本身拥有比专业投资者更好的信息来源。这一点则尤为重要，林奇特意强调从日常生活和工作环境中发现 10 倍股，认识到常识的重要性。

如何寻找 10 倍股？

林奇的投资理念和格雷厄姆、巴菲特的根基是一样的，他们都认为买股票就是买公司，买价值，公司基本面向好，盈利增长，股价增长，市场无法预测，预测经济也没有用，应该无视短期波动。但林奇则非常擅长寻找收益 10 倍或更高的大牛股，寻找那些未被华尔街发现和证实的投资机会，在日常生活和工作环境中寻找，你可以先于专业投资者数年就十分了解当地、身边的优秀上市公司及产品。

从日常生活、身边、工作环境中寻找

从你家里开始，从超市、购物商场开始，到你的公司工作环境，如果你发现某个产品很好用、很畅销，市场反馈热烈，你都可以先问一句：这是一家上市公司吗？从而给你一个标的清单，然后再去分析公司基本面、财务状况。这往往比你到交易平台上看热门、资讯平台上找热点、听到别人推荐来的更靠谱，这是眼见为实，你熟悉、你了解的行业、产品和公司。但有一点一定要注意了，从生活中和身边发现产品好用和畅销并不一定是你一定要购买其公司股票的原因，只是为你提供一个标的选择清单而已。

充分利用自己是消费者和某行业专家的优势

作为消费者，你最大的优势就是其消费经验和产品体验十分有助于选择成立不久、规模较小、发展很快的公司股票，特别是零售业。如果你是某个行业的工作人员，则能在第一线知道行业的发展状态、是在变好还是变坏、是在快速增长还是慢步前进，第一时间知晓行业发展情况，比专业投资者提前获取信息来源，同时也有利于你投资有明显周期性的行业股票，比如钢铁、汽车、金融等。

寻找快速增长型、周期型、隐蔽资产型、困境反转型公司，对不同类型的公司股票的收益预期和投入的时间成本、关注点不同

公司规模越大，涨幅越小。现在的中国工商银行，我们称之为宇宙行，你不可能要求它再增长 10 倍，你对它的投资预期应该是稳健的缓慢增长、稳定合理的高股息支付，增长在 5% 左右甚至更低。这就是一家缓慢增长型公司。当然每一家公司其实都是从快速增长到缓慢增长的，行业也是如此，没有任何一个行业和一家公司可以无休止的快速增长下去。甚至一家公司在不同的时间里可能还会又变成隐蔽资产型、困境反转型等。

可口可乐、宝洁等可以说是稳定增长型，通常是必需消费品。他们市值也很高但是比缓慢增长型增长速度快，盈利年增长率为 10% - 12% 之前，或 15% 左右，他们的好处就是抗跌、抗周期，在市场低迷的环境下也不会下跌太多，公司的销售、盈利也基本不受影响。

快速增长型：这是林奇最喜欢的股票类型之一，规模小、刚成立不久、成长性强、年平均增长率为 20% - 25% 甚至更高，这里会诞生 10 倍、40 倍、甚至几百倍的大牛股。快速增长型公司不一定属于快速增长型行业，只需要一个可以快速增长或者抢占的市场空间。当然也很有风险，可能增速放缓导致迅速贬值，可能财务不健康导致破产。我们需要的是找到资产负债良好，盈利丰厚的快速增长型公司，以及弄清楚何时快速增长将停止以及我们为了分享其快速增长付出的价格是多少。

周期型：汽车、航空、轮胎、钢铁、银行、券商等是周期性，总是不断的在扩张、收缩、扩张、收缩，循环往复，销售和收入并非完全可以准确预测但却相当有规律的不断上涨和下跌。通常可选消费就算作这一类。经济好，他们一派繁荣，比稳定增长型的股票上涨要块，经济差，他们首先下跌更惨。选择这类股票的投资秘诀就在于把握周期，要能提前知道将要繁荣或者衰退，有行业优势会更容易感知。我们也千万不要将这类公司股票和稳定增长型混为一谈。

隐蔽资产型：是任何一家拥有你注意到了而华尔街或者市场大众没有注意到的价值非同一般的资产的公司。可能是现金、房地产、土地、工厂、牧场、特许经营许可证、金属、石油、专利、电视台、其他公司的股权等。要抓住这种机会需要对拥有隐蔽资产的公司有充分的实际了解，而后所需要做的就是耐心等待。

困境反转型：是那种已经收到严重打击而一蹶不振几乎要破产的公司，如果反转成功，将快速上涨，给予投资者丰厚回报，这种涨与大盘关联极小。“出资挽救我们否则后果自负”、“谁会想到”、“问题没有我们预料的那么严重”、“破产母公司中包含经营良好的子公司”、“进行重组使股东价值最大化”（收缩战线、剥离不盈利的子公司、清理多元恶化的后果）、黑天鹅事件这些都是困境反转型。当然不是每个困境中的公司都能反转，但是总体而言这类公司的回报丰厚，你需要搜集信息、独立思考和判断它是否情况严重、是否能反转。

林奇还有 13 条选股准则和避而不买的很多原则，加上对于收益和资产、市盈率、关键财务指标、如果获取更多的真实的上市公司信息、如何判断增长、如果构建投资组合、买卖时机选择、对于股价错误的心理看法等好多问题的深刻理解，下篇好吧。

林奇给我的感觉就是，不抓着给你讲底层逻辑，就来点实用的方法和理解，就像是体用术里面讲的用和术多一些，下篇标题就是“彼得林奇：实用的投资原则和建议”。

$苹果(AAPL)$ $伯克希尔B(BRK.B)$ $微软(MSFT)$ $谷歌(GOOG)$ $特斯拉(TSLA)$ $腾讯控股(00700)$$Facebook(FB)$ $麦当劳(MCD)$ $拼多多(PDD)$ $京东(JD)$ $阿里巴巴(BABA)$ $亚马逊(AMZN)$ $蔚来(NIO)$ $百胜餐饮集团(YUM)$ $小米集团-W(01810)$ $中国平安(02318)$ $中国平安(601318)$ $招商银行(03968)$ $万科企业(02202)$ $碧桂园(02007)$ $融创中国(01918)$ $同程艺龙(00780)$ $达利食品(03799)$ $广汽集团(02238)$ $石药集团(01093)$ $福耀玻璃(600660)$ $中国恒大(03333)$ $贵州茅台(600519)$ $分众传媒(002027)$ $格力电器(000651)$ $美的集团(000333)$ $伊利股份(600887)$ $华泰证券(601688)$ $工商银行(601398)$ $工商银行(01398)$ $万科A(000002)$