美股复盘：周二收盘，美股三大指数涨跌不一， $纳斯达克综合指数(.IXIC.US)$ 跌1.28%， $标普500指数(.SPX.US)$ 跌0.5%， $道琼斯指数(.DJI.US)$ 涨0.5%。市场预计周三美联储会宣布维持利率政策不变，并暗示最早可能在 9 月开始降息。受芯片股和科技股表现疲软拖累，标普 500 大盘和纳指收盘走低，但道指和小盘股指小幅上涨。
盘面上，“科技七姐妹” 多数下跌。 $特斯拉(TSLA.US)$ 收跌 4.08%， $英伟达(NVDA.US)$ 跌超 7.04%，创5月底以来收盘新低， $苹果(AAPL.US)$ 上涨0.26，, $谷歌-A(GOOGL.US)$ 上涨0.45%， $微软(MSFT.US)$ 下跌0.89%， $亚马逊(AMZN.US)$ 下跌0.81%， $Meta Platforms(META.US)$ 下跌0.54%， $Serve Robotics(SERV.US)$ 跌 22.64%， $CrowdStrike(CRWD.US)$ 收跌 9.7%。Beyond Inc.收跌 9.79%， $Applied Digital(APLD.US)$ 跌约 6.6%， $MicroStrategy(MSTR.US)$ 跌约 4.8%。
上涨方面： $麦当劳(MCD.US)$ 上涨1.92%， $蔚来(NIO.US)$ 上涨0.68%， $谷歌-C(GOOG.US)$ 上涨0.43%， $西方石油(OXY.US)$ 上涨0.15%， $欧特克(ADSK.US)$ 上涨0.31%。
下跌方面： $戴尔科技(DELL.US)$ 下跌2.33%， $台积电(TSM.US)$ 下跌3.42%， $Coinbase(COIN.US)$ 下跌4.16%， $美光科技(MU.US)$ 下跌4.90%， $Arm Holdings(ARM.US)$ 下跌6%， $赛富时(CRM.US)$ 下跌0.26%， $阿斯利康(AZN.US)$ 下跌0.59%， $奈飞(NFLX.US)$ 下跌0.70%， $阿里巴巴(BABA.US)$ 下跌0.79%， $美国超微公司(AMD.US)$ 下跌0.94%， $哔哩哔哩(BILI.US)$ 下跌1.39%， $礼来(LLY.US)$ 下跌2.18%， $英特尔(INTC.US)$ 下跌2.27%， $拼多多(PDD.US)$ 下跌3.47%， $小鹏汽车(XPEV.US)$ 下跌3.64%， $博通(AVGO.US)$ 下跌4.46%， $超微电脑(SMCI.US)$ 下跌4.50%， $高通(QCOM.US)$ 下跌6.55%， $默沙东(MRK.US)$ 下跌9.81%。
美股复盘+今天日本央行的决策，也是市场的重头戏！
特斯拉前脚刚刚反弹5个点，昨天又跌没了。英伟达暴跌6个点，MA60横盘位置破掉了。这里是不能破的，破了会加速资金出逃。为啥暴跌？因为巨头们都在去英伟达化。
消息源头是苹果去英伟达的动作，苹果公司发布iPhone Al的首个预览版，随后发布论文，称其人工智能模型是在谷歌的TPU(张量处理单元)上训练的。论文中介绍了为支持AppleIntelligence功能而开发的基础语言模型，包括一个设计用于在设备上高效运行的约30亿参数模型和一个基于私有云计算的云侧大模型。
天下苦英伟达久已，需要有厂商竞争，不然整个AI行业，都给英伟达打工逻辑很容易理解对吧。没有人希望一家独大，一家独大的结果就是以后毫无议价能力。
所以英伟达面临的危机，大家都怕你吃掉了整个市场，都在培养备用供应商。除了谷歌，其实还有博通也是英伟达的有力竞争对手，目前他们体量实在和英伟达相比太弱了，只能勉强算个潜在对手，谁能跑的更远要看美国资本力量的倾斜。
年初对五大软科技的判断——收入增长放缓、资本支出加大，EPS 增速被双向挤压。这个逻辑虽迟但到。这一波巨头财报中，除了奈飞走弱的前景预期，谷歌和微软一定程度上财报的问题基本如出一辙——核心业务增长放缓、或增长指引放缓，而资本支出基本在 Fear of Missing out 的投资思路下清一色加速增长。微软更是夸张，一个季度就拉到了 190 亿美金（谷歌是 120 亿美金）。
这些巨头们如果都按这个速度和体量来做资本投入，在 AI 算力产品迭代速度超快的情况下，这些服务器是否折旧周期是否会缩短，如果明年这些云巨头的 AI 收入无法快速匹配这些上量的折旧开支，巨头们几乎可能确定性地利润走差。
而至少从短期来看，Azure 作为目前 AI 算力在云端的最终受益者，Azure 增速走出了同比放缓，而不是加速增长的预期，都成了明年高资本开支巨头们的不良预兆。“too much spent, too little to compensate” 已经成了互联网软巨头们下杀的核心逻辑。
今天日本央行的决策将会先于美联储，也是市场的重头戏。日本央行加息15个基点，将政策利率上调至0.15%-0.25%，市场预期维持不变。日本方面，今天日本央行超预期加息15基点，这是利空，但随后日本央行说，要在2026年一季度将债券购买规模减半至3万亿日元，这明显有点太慢了，这又是利好。
为什么A股港股又涨了呢？因为日本加息落地，日币热钱集体出逃，换回日币解决高杠杆成本问题，这对美股都是巨大冲击，理论上亚洲股市都是利好的，热钱出来会涌入低地，哪怕是短暂的，也是有分量的冲击。美股还在下行周期，所以我早早提醒了，那么需要等待何时企稳呢？只怕要等英伟达也披露完了中报。要到8月底了，想买的朋友，别急抄底。
AMD 和微软业绩冰火两重天，区别都解读一下：
美股复盘+今天日本央行的决策，也是市场的重头戏！
①微软：二季度总收入增长 15%，至 647 亿美元，调整后每股利润为 2.95 美元，均高于市场预期。Azure 云计算服务营收增长 29%，较上季度 31% 的增幅有所放缓，营收 368 亿美元，市场预期 368.4 亿美元、智能云业务营收为 285 亿美元，市场预期为 287.2 亿美元。
微软盘后重挫逾 7%。微软本季的业绩初步来看大体符合预期。总营收和总经营利润虽略高于先前指引和预期，但领先幅度很小。公司业绩后股价反而走低的原因我们认为有：
1) 最受关注、最能反映微软来自 AI 增量营收的 Azure 业务，本季增速不尽人意。营收增速和固定汇率下增速较上季分别放缓了 2pct 和 1pct。尽管下滑幅度不大，但业绩前市场对 Azure 的预期普遍偏乐观，有不少投行预期的是增速环比提升。实际不增反降，强化了市场对 AI 业务高额投入，却（至少目前）并没有带来可观营收增量的担忧。
2) 尽管本季经营利润仍略高于预期，但生产力板块和智慧云板块两者的经营利润率同比提升的幅度已分别缩窄到 0.4pct 和 1.2pct，而前 3 个季度这两个指标都一直在 2pct 和 3.9pct 以上。同时本季 Capex 支出进一步拉升到$190 亿，环比都增长约 36%。若下个财年 Capex 继续走高或维持在当前高位，大概率意味着本财年利润跑赢收入增长的提效周期走完，下个财年利润率有同比下降的压力。同样是 “Too much spent，too little to earn” 的问题。
微软FY2024Q4电话会要点速览如下：
【Azure AI服务】目前有超过6万个Azure AI客户，同比增长近60%，目前Azure AI支持最新的GPT-4o和GPT-4o mini模型。同时使用Azure AI和数据分析工具的客户数量同比增长近50%。
【Microsoft Fabric】微软的下一代由AI驱动的数据平台，目前拥有超过14000名付费客户，环比增长20%。
【GitHub Copilot】目前有超过77000个组织使用Copilot，同比增长180%，今年有望贡献GitHub业务增长的40%以上。
【Copilot for M365】Copilot客户数量环比增长60%以上，拥有超过10000席位的客户数量环比增长超100%，已有50000个组织使用了Copilot Studio，环比增长超70%。
【Copilot+PC】Windows 11活跃设备同比增长了50%。未来几个月里会有更多Copilot+ PC的产品推出。
【搜索引擎和广告】消费者已经使用Copilot（Bing Chat）创建了超过1200亿张图片，并进行了130亿次聊天，自今年年初以来增长了150%。
【资本开支】本季度，包含融资租赁在内资本开支为190亿美元，云和AI相关的支出几乎占据了总资本支出的全部，其中约一半用于基础设施需求。
实际上，微软本季财报倒也没有特别重大的缺陷，仅是缺乏亮点。但问题在于公司目前按 25 年利润 PE 30x+ 的估值，和市场对 AI 非常饱满的定价，导致一旦业绩不能持续带来惊喜，自然有一点的回调压力。
美股复盘+今天日本央行的决策，也是市场的重头戏！
②AMD：公司本季度财报中规中矩。营收端略好于市场预期，而毛利率则低于市场预期。数据中心业务仍在继续增长，但游戏业务本季出现明显下滑，最终公司本季度利润仅有小幅的提升。再结合公司下季度指引收入（64-70 亿美元）和 non-GAAP 毛利率（53.5%），两项数据都如期出现好转。
Q2营收58.35亿美元，同比+9%，环比+7%，好于市场预期的57.3亿美元。Non-gaap毛利率53%，同比+3 pcts。Non-gaap EPS 0.69美元，同比+19%，环比+11%，好于市场预期的0.68美元。Q3指引营收中点为67亿美元，同比+16%，环比+15%，好于市场预期的66.2亿美元。
数据中心业务：收入创纪录新高至28亿美元，同比增长115%，环比增长21%。连续两个季度创历史新高，并上调2024年数据中心GPU收入至45亿美元。其中Q2随着微软的使用量增加，MI300芯片收入超过10亿美元。为了追赶英伟达的节奏，承诺每年都会推出新款AI芯片。MI325X将于今年Q4推出（升级至288GB HBM3e），MI350X将于2025年上市，MI400将于2026年上市。
PC业务：收入为15亿美元，同比增长49%，环比增长9%。PC市场显示出复苏迹象，并预计随着AI PC的发布下半年市场销售有望进一步好转。根据IDC，全球PC出货量Q2同比增长3%，连续两个季度增长。
游戏业务：收入为6.48亿美元，同比下降59%，环比下降30%。游戏市场仍有待新游戏主机和新3A游戏发布催化，随着任天堂准备推出下一代Switch掌机，GTA6有望于明年发布，游戏行业有望于2025年反弹。
嵌入式业务：收入为8.61亿美元，同比下降41%，环比增长2%。环比改善但赛灵思为主的工控等业务仍在继续去库存。
AMD虽然财报相对一般，但我认为公司盘后的股价上涨主要来自于两方面：1）公司将全年数据中心 GPU 的销售指引从 40 亿调升至 45 亿；2）微软本季度的资本开支提升至 190 亿，环比提升 36%。在两个增量信息的影响下，进一步提振了市场对数据中心及 AI 方面的信心。
精彩评论