文：诗与星空
ID：SingingUnderStars
中国的汽车行业有多卷呢？在众多新势力品牌狂打“价格战”的时候，传统老牌企业也不得不加入。2023年，几乎所有厂商和车型都受到了价格战的影响，其惨烈程度前所未有。
进入2024年，“价格战”愈演愈烈，包括宝马、奔驰、奥迪在内的豪华品牌也纷纷加入。以宝马为例，折价最高的车型之一宝马i3，裸车价几乎砍半；宝马5系燃油车的起售价相当于打七折。
但疯狂降价并没有带来销量的增长，据宝马集团公布的销量数据显示，今年上半年，宝马在全球的交付量达到109.65万辆，同比增长2.3%，但在中国市场的销量为37.59万辆，同比下滑4.2%。
7月12日，宝马中国方面表示，下半年宝马在中国市场将重点关注业务质量，支持经销商稳扎稳打，由此宣布退出价格战，将进一步施行“降量保价”政策，以应对价格战导致的经销商门店亏损。
随后，包括奔驰、奥迪在内的传统豪华汽车品牌也纷纷跟进结束“降价保份额”策略。这意味着，BBA（奔驰、宝马、奥迪）不再“卷价格”，甚至要涨价。
华晨宝马CEO表示：“价格是由经销商作为独立的经营主体去确定的，宝马会与上下游的伙伴都保持密集的讨论，看看可持续的商业模式应该如何进行，以确保各方合作伙伴都能赚到足够的钱，能够活到未来。
然而很残酷的一个现实是，4S店被诟病已久，面临众多新势力车企的直销模式，经销模式已经很难吸引消费者，也因自身诸多原因逐渐丧失竞争力。
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眼见他起高楼，眼见他楼塌了
7月18日，曾在中国汽车经销商行业占据领先地位的巨头——广汇汽车（600297.SH）公告：因股票连续20个交易日的每日股票收盘价均低于人民币1元，已触及《上海证券交易所股票上市规则》规定的交易类退市指标，公司的相关证券及其衍生品种自7月18日起停牌。
由此，公司股票存在被终止上市的风险，并且可转换公司债券“广汇转债”也存在被终止上市的风险。
后续上市公司可以根据上交所相关规定提出听证、陈述和申辩，由上市委员会进行专业判断并形成审议意见。上交所将根据上市委员会的审议意见，作出是否终止股票上市的决定。
广汇汽车曾是中国乘用车经销与服务行业中的领先企业，于2015年6月登陆A股市场，建立了覆盖28个省、自治区及直辖市的全国汽车经销网络，共运营735个营业网点。
2016年，广汇汽车成为中国首家资产规模和营收规模都突破千亿元的汽车经销商集团。
2023年全年，公司实现营业收入约1379.98亿元，同比增长3.34%；归母净利润较2022年大幅扭亏，盈利3.92亿；新车销量59.57万台，同比提升1.07%。
然而公司最终倒在了股价之下，一步步走向退市边缘。不仅有自身的原因，也有行业的困境。
中国汽车经销商行业，尤其是4S店模式，正面临着前所未有的挑战。近四年来，已有超过8000家4S店彻底消失，2023年更是创下了退网4S店数量的历史新高，达到2540家。
前有“4S店之王”庞大集团退市摘牌，后有老牌汽车经销商永奥暴雷、森风集团面临经营危机等，都反映出整个行业面临的严峻形势。
除了行业面临的难题以外，广汇汽车近期公布半年报业绩预告，也暴露出自身存在的诸多问题。
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业绩预告透露出的信息
根据公告，公司预计2024年半年度归属于上市公司股东的净利润为-6.99亿元到-5.82亿元；扣除非经常性损益的净利润为-8.72亿元到-7.55亿元。
亏损的主要原因是：受市场消费降级，行业竞争格局加剧，各大车企为抢夺市场份额大打价格战的影响，公司新车销售规模和毛利率较去年同期均有所下滑。
其次，公司在不断争取更多优势品牌授权的同时，对表现不佳的弱势品牌、连续亏损和低效门店采取“关停并转”措施，造成应收债权、特许经营权等相关资产计提减值及加速摊销，产生一次性的损失和费用。
最后，资产减值较去年同期有所增加，主要系存货跌价准备，以及公司长期股权投资企业上海爱卡投资中心（有限合伙）存在减值迹象，产生相应减值损失。
不得不提的是，公司在回复投资者提问时说到，公司正有序推进新能源汽车销售与服务网络布局，以此拓宽业务增长的新空间。
截至2024年6月底，公司已成功申请了70家新能源门店授权，其中，建成并投入运营55家，较年初的26家，增加29家。同时，尚有47家门店授权正在申请中，包括小米、赛力斯、极氪、吉利几何、东风岚图等新能源品牌。
问题在于，大部分新能源车企主要采取直营模式销售，4S店想要布局新能源汽车销售领域，拿什么与直销的汽车厂商竞争，又拿什么留下消费者？
除了价格战带来的影响以及资产减值损失以外，广汇汽车还背负巨大的负债压力。
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债台高筑，太难了
近5年，广汇汽车的资产负债率均在60%以上，最高时曾接近70%。利息费用平均在27亿元左右，要知道平均净利润不过10亿元左右。
2023年确认的利息费用相当于净利润的4倍，公司纯属为银行打工，负债压力山大。
根据今年一季报数据显示，公司总负债为692.54亿元，其中短期借款高达304.63亿元，一年内到期的非流动负债及其他流动负债约60亿元，但账上货币资金仅剩83.36亿元，其中还包括部分受限资金。
有投资者曾质疑公司为何不用账面资金回购救市，公司回复：首先，80%的资金属于受限资金，无法使用；其次，由于经营网点众多，资金需求较大，部分非受限资金均用于保障日常经营；同时，在新能源汽车业务的开拓方面,也需要大量资金投入；最后，由于价格战导致的亏损，公司已无法使用更多资金进行回购。
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总结
广汇汽车账上还有商誉高达187.5亿元，一旦商誉暴雷，将对公司业绩造成巨大影响，更不用说股价了。
当然，现在的股价已经低到尘埃里、面临退市了。或许退市只是一个开始，时代浪潮终将影响4S店的经营模式。
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