$涂鸦智能(TUYA)$整理了国内外PaaS行业公司的数据,以便作为参照来估算TUYA的股价,具体如下:
① 国内云通信平台RAAS:市值3.2B,去年营收0.1B,市销率PS = 3.2/0.1 = 32倍,去年营收增速30%,去年毛利率41%
② 国内音视频云平台API:市值6.3B,营收0.13B,PS = 6.3/1.34 = 47倍,两年平均增速CAGR 78%,毛利率65%(仅仅从PS数据上看,个人认为它目前被低估了)
③ 云通信平台TWLO:市值63.6B,营收1.76B,PS = 36倍,三年平均增速CAGR 64%,毛利率52%
④ 软件开发协作云平台TEAM:市值59.3B,营收1.6B,PS = 37倍,CAGR 37%,毛利率83%
⑤ 云安全平台CRWD:市值43.6B,营收0.48B,PS = 91倍,CAGR 110%,毛利率70%
⑥ 行业龙头CRM:市值197B,营收21.3B, PS = 9.3倍, CAGR 26%,毛利率74%(不过Salesforce主业务应该是SaaS)
⑦ 行业新贵SNOW:市值66B,营收0.59B,PS = 112倍,CAGR 149%,毛利率59%(主业也是SaaS)
涂鸦的情况是:营收0.18B,CAGR 78%,毛利率34%,总股本0.56B。
根据上述行情,我个人推测TUYA的合理PS应该在50~75倍左右,那么对应市值0.18B * [50~75]= 9~13.5B,对应股价0.18B * [50~75] / 0.56B = 16~24 [美金] [美金] [美金]
相应地,如果发行价17则涨幅 -6%~41%,发行价20则涨幅 -20%~20%。
进一步考虑涂鸦在国内市场的稀缺性、赛道发展前景、申购的热情、以及当前美股大盘的稳定环境,我感觉破发可能性比较小,并且市场高估的可能性更大(比如给予90倍PS,那么对应股价29,涨幅70%-45%)。
行业其它PaaS & SaaS公司,比如SAP、WDAY、NOW、INTU、BILL、DOCU、APPN、TTD、DDOG、ALRM、MDB……的数据,大家可以自行比较下。有错误之处,欢迎指正和交流。
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