美光科技（股票代码：MU）即将在2024年6月26日公布财报。由于美光的客户在前几个季度疯狂去库存，公司正迎来一个新的周期性增长阶段，市场对美光的营收增长和利润率扩张抱有很高的期望。由于之前的供应链短缺和随后的过剩问题，客户正在调整库存至更合理的水平。随着库存水平的优化，预计2024年下半年购买量将显著增加，到2025财年人工智能工厂扩建后获得进一步增长。
在过去的90天内，分析师对美光的每股收益预期上调了26次，仅下调了1次，显示出市场对美光的前景持乐观态度。美光的管理层对2024财年下半年的增长也持有乐观态度，并预计随着公司加快区域人工智能工厂的建设，2025财年的增长将更加显著。数据中心基础设施的增长，特别是由H100 GPU加速的AI服务器，将会推动DRAM销售的大幅增长。尽管2024年底传统服务器业务可能会推动NAND销售，但短期内的增长应该主要还是受到AI基础设施投资的推动。
在5月30日的高盛全球半导体会议上，美光的高管萨达纳概述了2024和2025财年的发展蓝图。他提到，随着公司对下一代存储芯片和HBM芯片组的投资，预计2024财年的资本支出将达到7.5至8亿美元。HBM3E芯片因其在数据中心的存储优势而需求强劲，预计未来几年的复合年增长率将达到50%。此外，美光正在提高这些芯片的产量，预计2024财年HBM的收入将达到数亿美元，到2025财年将增长至数十亿美元。
在汽车领域，HBM芯片在车辆辅助驾驶功能中的应用广泛。美光最近宣布了为高通汽车平台提供的全套汽车级解决方案，包括LPDDR5X存储芯片、UFS 3.1、Xccela闪存和四通道外设接口NOR闪存，这些产品将集成到骁龙汽车解决方案和模块中。
对于智能手机和人工智能PC市场，预计在2024财年期间，由于消费者支出受限，增长将保持平稳。美光最近宣布为联想ThinkPad P1 Gen 7工作站提供LPDDR5X内存芯片，该产品在功耗和空间节省方面有显著优势。此外，美光还开始为下一代GDDR7图形内存芯片提供客户样品，这些产品在性能和能效方面都有显著提升。
在财务预测方面，随着客户减少库存，DRAM将在2024年第四季度实现增长。进入2025财年后，NAND也将因为通用计算服务器的更新周期而有所增长。随着HBM3E在总销售额中所占比例的提高，以及公司推出下一代HBM4E，预计利润率将进一步增长。
展望美光的上升周期，公司将会因为销售更高规格的芯片而实现利润率的大幅提升，现金流也将显著增加。尽管MU股价年初至今已经上涨了67%，但预计随着公司进入内存和存储芯片的下一个周期性上升，股价仍有较大的增长空间。
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