$道琼斯(.DJI)$美债收益率升高的原理到底是什么？美债失去避险功能了吗？去年股市大跌更多人涌入债市压低了美债收益率。那么现在美债收益率提高，一定是因为更少人买美债吗？其实不是这样。简单解释，近期美债收益率波动主要由通胀预期决定。比如十年期美债收益率今年初是1%，只要大家认定未来通胀超过这个水平，那等于买美债就赔钱，所以债市参与者会将收益率调高。那么最近收益率不断上涨就意味着大家对通胀的预期越来越高。即便是仍然有很多人愿意买美债避险，但只要通胀预期在，收益率就会维持在高位。下周，十年期和三十年期美债拍卖，重点带来考验的不是有多少人买，而是市场对通胀的预期会不会继续升高，尤其是如果新一轮纾困案的巨额财政支出通过。