科技巨头领涨，市场超买：现在是贪婪还是恐惧的时候？

2024-06-16一周市场总结与展望

市场概述:本周股票表现强劲，标准普尔500指数（S&P 500）上涨约1.5%，主要受益于低于预期的通胀数据（CPI/PPI）和10年期及两年期国债收益率下降20个基点。然而，美联储的点阵图显示今年只预期一次降息，而之前预期是三次。大型科技股，特别是英伟达（NVIDIA）和苹果（Apple），是市场上涨的主要推动力。尽管表现强劲，技术指标显示市场进入超买区域，暗示短期内可能出现回调。

经济数据回顾:

• 周二: NFIB小企业乐观指数升至90.5，为年度最高。

• 周三: CPI数据略有下降，美联储维持利率不变，但暗示今年降息次数减少。

• 周四: PPI数据低于预期，每周失业救济申请达九个月高点。

• 周五: 密歇根大学消费者信心指数降至七个月低点。

债券收益率显著下降，10年期收益率从4.43%降至4.22%，两年期收益率从4.88%降至4.69%。

技术分析:

• 标普500指数 (SPX): SPX创下历史收盘新高，但相对强弱指数（RSI）超过70，表明超买状态。历史上，这通常预示着可能出现均值回归或盘整。

• 纳斯达克综合指数 (COMPX): 纳斯达克的RSI为76，同样处于超买状态。英伟达的RSI为80，进一步增加了谨慎情绪，考虑到其对市场的影响。

市场广度:市场广度减弱，超过200日移动平均线的SPX股票百分比降至68.88%。这表明虽然大型科技股推动市场上涨，但更广泛的参与度不足。

下周展望:短期展望谨慎，潜在催化剂包括：

• 经济数据: 商业库存，工业生产，零售销售，住房市场指数，失业救济申请，成屋销售。

• 财报: Lennar Corp., La-Z-Boy, Patterson Companies, Accenture, Kroger, Darden Restaurants, FactSet Research Systems, Carmax等公司的财报。

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鉴于超买的技术信号和缺乏立即的看涨催化剂，预期倾向于略微看跌。然而，科技板块的持续动能可能会挑战这一展望。

关键考虑:

• 关注经济数据对市场情绪的影响。

• 留意主要公司财报的重大意外。

• 警惕债券收益率和美联储利率预期的变化。

总体而言，尽管市场表现强劲，技术指标显示短期内应保持谨慎，可能会出现回调或盘整阶段。

本周我们来重点讨论一个问题：

美联储维持利率，CPI/PPI都低于预期，9月份必然会降息？降息周期里面，大盘股、中盘股、小盘股的轮动节奏是怎么样的？

关键要点总结：

1. 美联储降息信号：美联储在6月FOMC会议上暗示，2024年将降息一次，而不是3月份预测的三次。尽管降息步伐有所变化，但最终目标保持不变，即到2026年联邦基金利率达到3.1%。

2. 通胀数据：5月CPI和PPI通胀数据低于预期，整体CPI同比为3.3%，核心CPI为3.4%。通胀数据的下降对市场来说是个好消息，表明通胀没有重新加速。

3. 通胀下降驱动因素：住房和租金成本的下降以及劳动力市场和工资增长的放缓是通胀下降的潜在驱动因素。

4. 点阵图和终端利率预期：最新的点阵图显示，美联储预计2026年联邦基金利率将达到3.1%。尽管今年降息次数减少，但未来几年的终端利率预期保持不变。

5. 经济软着陆预期：美联储预计美国经济将实现软着陆，GDP增长率保持在或高于2.0%，失业率在4.0%-4.2%之间，通胀率将在2026年降至2.0%。

6. 未来市场机会：如果通胀继续放缓，或劳动力市场和工资增长放缓超过预期，可能会开启2024年的第二次降息以及2025年和2026年的持续降息。在这种背景下，债券收益率对投资者有吸引力，股票尤其是美国大盘和中盘股也有良好表现。

潜在影响：

• 市场信心增强：通胀下降和降息预期使得市场信心增强，推动股市上涨。

• 借贷成本降低：未来几年的降息预期将降低借贷成本，利好企业和消费者。

• 经济增长预期稳定：美联储的经济预测表明，美国经济有望实现稳定增长，有助于消除市场对经济衰退的担忧。

• 投资机会：债券收益率和股票市场表现良好，为投资者提供了新的投资机会。

总体而言，美联储的最新信号和通胀数据为市场提供了一些积极的前景，美联储很大概率在9月份加入到全球降息的浪潮中。

全球降息周期对资产的影响

全球降息周期的开启将对不同资产类别产生深远影响：

1. 股票市场：积极影响：降息通常有利于股票市场，因为较低的利率降低了企业的融资成本，并提高了投资者的风险偏好。科技股和成长股可能表现突出。行业差异：金融股可能面临压力，因为银行的净息差会因利率下降而缩窄。

2. 债券市场：债券价格上涨：降息有助于推动债券价格上涨，特别是长期债券，因为收益率与价格呈反向关系。收益率曲线：预期短期和长期债券收益率都将下降，投资者可能会重新配置资金至长期债券以锁定更高的收益率。

3. 大宗商品市场：金价上涨：降息和宽松货币政策通常会推高金价，因为投资者寻求保值资产。石油和其他大宗商品：经济活动的放缓可能对石油和其他大宗商品的需求产生负面影响，但降息带来的美元贬值可能会部分抵消这种影响。

4. 房地产市场：融资成本降低：降息将降低抵押贷款利率，促进房地产市场的需求。投资回报率：较低的利率环境可能推动房地产投资，因为收益率较高的房地产资产变得更加有吸引力。

随着欧洲央行和加拿大央行率先启动降息周期，美联储预计也将在未来几个月内跟进。这一全球降息趋势将对股票、债券、大宗商品和房地产市场产生广泛影响。投资者应密切关注各大央行的政策变化，并根据市场动态调整投资策略。

💡 历史回顾：在这种背景下，债券收益率对投资者有吸引力，股票尤其是美国大盘和中盘股也有良好表现。小盘股呢，降息周期末端是不是才轮到小盘股？

在降息周期中，通常美国大盘和中盘股会首先受益，因为这些公司通常具有更强的财务状况和市场地位，可以更快地利用利率降低带来的借贷成本下降和资本成本降低的优势。然而，小盘股往往在降息周期的后期表现更好，原因如下：

1. 经济增长的传导效应：在降息初期，较大的公司受益于融资成本下降，能够更快地扩展业务。当经济增长开始加速并传导到更广泛的市场时，小盘股受益于整体经济活动的增加。

2. 风险偏好的变化：随着利率下降和经济增长稳定，投资者的风险偏好通常会上升，愿意承担更多风险来追求更高的回报。这时候，具有较高增长潜力但风险较大的小盘股开始受到青睐。

3. 融资环境改善：小盘股通常依赖外部融资，而降息周期末期融资环境的改善，使得这些公司更容易获得资本来扩展业务和投资新项目。

小盘股的机会

在当前背景下，虽然大盘和中盘股可能首先受益于利率下降，但小盘股在降息周期的末端也有显著的投资机会。具体表现包括：

1. 盈利能力提升：随着经济环境改善，小盘股的盈利能力可能显著提升，带动其股价上涨。

2. 市场关注度增加：在大盘股和中盘股估值上升的情况下，投资者可能会转向估值较低且增长潜力较高的小盘股。

3. 行业和地域多样化：小盘股往往分布在更广泛的行业和地域，在经济全面复苏时，这些公司的表现可能更加多样化和显著。

总结：尽管在降息周期的初期和中期，大盘和中盘股可能会首先受益，但随着经济增长和市场风险偏好的变化，小盘股在降息周期末期通常会有更好的表现。投资者可以在大盘和中盘股带动市场整体上升的同时，逐渐增加对小盘股的关注和配置，以捕捉后期市场机会。

从现在到降息前，关注大盘股及价值股，中小盘的机会大概率会在明年，降息发生两三个季度以后，经济企稳回升的阶段。

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