老刘_2177
06-18
中金公司是骗子
霍华德·马克斯:对AI期望过高,未达预期时,会导致幻灭和失望
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justify;\">以下是二人对话的精华内容,分享给大家:</p><h2 id=\"id_3599906187\">人工智能火爆托举美股</h2><p style=\"text-align: justify;\">彭文生:尽管美联储尚未降息,您认为股市为何依然坚挺?</p><p style=\"text-align: justify;\">霍华德·马克斯:我们注意到,<strong>有些股票表现非常出色,它们支撑了整个股市和市场的预期。今年表现最突出的是英伟达。</strong><br/><br/>目前,人工智能AI是一个新兴领域,其芯片市场的前景看起来很光明。这一趋势支撑了英伟达等公司的股价。我们还看到,<strong>美国经济相比其他经济体更为强劲,吸引了资金流入。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">此外,我之前提到,<strong>投资者天生具有乐观精神,这种乐观情绪能够持续很长时间</strong>。如果市场能预见到2022年底至2024年下半年的降息,那么市场可能不会如此坚挺。<strong>这也反映出市场的不可预测性</strong>。<br/><br/>投资者必须接受并意识到这一点。市场不是遵循物理规律的精密机器,并不是出现了A就必然会导致B,必然会导致C。市场的主体是人,而人的本性就是不可预测的。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>我们目前看到的市场表现出一种非常生猛的野性,这种野性占据了上风,使市场脱离了经济基本面。</strong></p><h2 id=\"id_588479627\">若过度炒作AI,未达预期,股市可能下跌</h2><p style=\"text-align: justify;\">彭文生:<strong>可能的一个触动因素是人们对人工智能的普遍看好,英伟达的股价也因此飙升。</strong>但从业务角度分析,人工智能如何具体融入业务并带来利润,仍有许多未知数,<strong>人们对人工智能的感知和现实之间存在差距。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">霍华德·马克斯:您的观点非常精准。许多人认为现实世界的积极发展必然带来股市上涨,但他们忽略了人性和心理因素。<strong>如果情绪占主导,且现实世界出现积极变化,而积极变化又没有达投资者预期,股市甚至有可能下跌。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>以人工智能为例,如果过度炒作,对英伟达期望过高,未达预期就可能导致幻灭和失望。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>我并不希望在座的任何人认为,我认为人工智能是泡沫</strong>。我看到了很多泡沫,例如美国当年的“漂亮五十”、1999年的科技股泡沫、2006年的房产泡沫等。<br/><br/>这些泡沫都有一个特点,即它们都是昙花一现的现象。泡沫吸引了人们对新事物的过度关注和预期,当预期落空时,泡沫破裂。</p><p style=\"text-align: justify;\">人工智能是一系列新事物中的最新成员。我们可以回顾1999年的TMT泡沫、科技股泡沫、电商泡沫等。互联网确实改变了世界,但这并不意味着互联网企业的股票都是好股票。</p><h2 id=\"id_2565271258\">目前没有看到美股市场过热</h2><p style=\"text-align: justify;\">彭文生:新冠疫情后,中国经济相对落后于美国和欧洲。美国经济表现世界一流,但您也提到了未来的风险。<strong>如果要指出一个最大的风险,您认为我们应该关注哪一个?</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">霍华德·马克斯:我不是有资质的宏观经济学家。在我的书《周期》中,我探讨了周期的原因。市场过热和衰退造成了周期性波动。目前,<strong>我没有看到市场过热,</strong>美国资本市场的增速看起来合理。<br/><br/><strong>未来两三年内,如果出现经济衰退,很可能是由于地缘政治和其他外部因素,而非内部问题。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">彭文生:我还记得,在新冠疫情之前,人们说美国经济正在经历历史上最长的衰退时期,即二战后最长的时期。新冠疫情随后爆发,所以我想问,我们现在是否回到了疫情前的过去状态?<br/><br/><strong>我们的增长不是很高,通胀也不是很强,但也不会带来衰退</strong>。我认为这个理论是有道理的,不知道您怎么看?<br/><br/>霍华德·马克斯:就像我说的,<strong>这是最长的十年复苏期,也是历史上最长的牛市,持续了十年。我觉得美联储在这方面做得不错。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">其实对于量化宽松和紧缩方面,美联储确实学到了一些经验教训。他们学会了如何使用这些工具,不仅仅是过去的利率调控,现在还使用量化方法进行调控。我认为这种说法是有道理的,是有可能的。</p><h2 id=\"id_1718550970\">未来十年通胀水平可能比疫情前更高</h2><p style=\"text-align: justify;\">彭文生:就像您说的那样,经济复苏是历史上最长也是最缓慢的。作为一个宏观经济学家,我想分享一下我在这方面的一个观察。<br/><br/>我认为通胀可能是一个驱动因素或触发因素,这可能与俄乌战争、供应方面的冲击以及中东的一些地缘政治事件关系不大。相反,可能是两个供给侧的结构性转变正在发生。<br/><br/>其中一个就是气候变化,我们知道所谓的绿色转型。例如,美国的制造业投资在过去30年达到了最高点。当然,这与绿色转型有关。所以在这方面已经出现了很多投资需求。</p><p style=\"text-align: justify;\">另外,潜在的关税增加情况,以及全球贸易保护主义的抬头,这可能会增加经济参与者的成本负担。<br/><br/>还有一点,在美国,目前在本届政府的领导下,特别是由于新冠疫情期间所采取的政策,我们看到了最富有的人和最贫穷的人之间的收入差距正在缩小。如果我们把这两个因素结合起来看,是否意味着通胀平均下来会比我们以前习惯的2.5%更高?</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>霍华德·马克斯:我认为整个世界经历了一个非常不同寻常的低通胀时期</strong>。您可能还记得,在2010年代,我们当时预期通胀会更高,因为失业率非常低。根据菲利普斯曲线,通胀应该是更高的,但并没有发生。<br/><br/>您提到过的绿色转型、全球化的下降趋势以及赤字支出,现在都被各国政府所接受。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>我觉得在未来十年可能通胀的平均水平会比新冠疫情之前要更高。</strong></p><h2 id=\"id_4293454849\">不要识图预测市场涨跌,而应理解事物本质</h2><p style=\"text-align: justify;\">彭文生:您对当前市场的投资者有什么宝贵建议?</p><p style=\"text-align: justify;\">霍华德·马克斯:我本来是都想好了,结果您又加了一个当前市场,我现在就又不会说了。<br/><br/><strong>我的建议是不变的</strong>,<strong>不要试图预测市场涨跌,而要理解事物的本质。</strong>理解之后,市场涨跌应了然于心。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>不要预测入市和退出时机,因为这非常困难。</strong>你必须要以稳妥的方式入局,预期要合理。<br/><br/><strong>此外就是不要自作聪明。还有是要把控住自己的情绪。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>不要因为恐慌而抛售,也不要因为一时上头就疯狂入局,</strong>要有投资素养,手要稳,情绪要控制住,<strong>而且要有长期的合理的预期。</strong>成功的投资者需要具备这些素质。</p></body></html>","source":"lsy1716810789658","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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