我们一直把利润留下来，我们把股东的钱存在公司，一直在存钱，一直在投资。在投资中，我们犯过比较严重的错误，但从来没犯过致命的错误。我们也抓住了一些好机会。查理以前讲过，我们做过的 57 笔、58 笔投资中，真正起到关键性、决定性作用的就那么五六笔。一方面是抓住难得的大机会，另一方面是坚决不犯致命错误。我们将沿着这条路继续走下去。
这一段的关键有三个：
第一个，把利润留在公司，并取得令人满意的收益率，这就是我的指标关键比率的内涵，白话来说，让利润在公司利滚利。
第二个，强大如巴菲特芒格，关键性的投资大概也就10%，我们投错自然很正常，但没关系，继续要求自己优中选优、反复斟酌。
第三个，不犯致命错误，关键在于“致命”两个字，至于什么是致命，会没命就是致命，我认为股市里就是两类，一类是加杠杆买股票，一类是没有充分理解生意的背景下重仓几家公司。
苹果的生意比美国运通、可口可乐还要好，我们也将苹果收入囊中。……一切正常的话，苹果将一直是我们最大的投资。卖出一些苹果的股票，是因为我想增加现金储备。对比摆在我们面前的各种选择，考虑到股市的估值，考虑到世界局势，我认为现在增加现金储备对我们有利。
为什么卖出苹果，巴菲特的回答内涵很丰富，他认为苹果是好公司（所以会是公司的最大投资），据他的说法，卖出一部分苹果是需要现金，在后面一段回答中（这里没有摘录），他说他年轻时卖出一般都是需要现金，但现在很少有这样的情况——这意味着卖出苹果换现金储备这个事情，对于现在的伯克希尔而言是极端事件。
这一段摘录里，巴菲特提到对比各种选择及其估值（比如苹果股票、其他持股和现金），他认为卖出一部分苹果股票换成现金是有利的，考虑到苹果30倍的市盈率，而美国如今的国债利率在5%上下，这个估值确实不算低了，这种场景是不是让巴菲特想起了90年代市盈率很高的可口可乐——他在那10年里没卖可乐而坐了过山车，事后他表示后悔——我觉得有这种可能性。
我说的投资方法很简单，简单到说出来人们不相信。像数学了、物理了，可以一直往深了研究，越往深研究，探索到的新知识越多。投资则不然，投资没那么多新东西。做投资，关键在于思路要正。
投资是入门容易、精通难的事情，需要一定的悟性，跟性格有很大关系，想明白投资的原理，拿到了投资的敲门砖——比如一定的财务知识，有了一定的投资阅历，这时候难的就是“从厚变薄”的过程。
拿我自己来举例，我现在已经不经常分析公司了，看公司也会从一些比较简单的视角去看，看起来似乎是做得很粗糙，但我认为这是更“正”的思路。
对于不熟悉我说的这些内容的读者，我这里这几年的文章，可以很明显看到我的转变，多去翻翻看就会理解，那都是我走过的真实路程。
通过我们投资的公司，伯克希尔可以分享全球经济发展的红利。但是，伯克希尔不会在美国以外大笔投资。……主要是我熟悉美国，我知道美国的法律法规，美国有它的优点，也有它的缺点，是什么，我很清楚。对于世界上其它国家和地区，我就不像对美国那么了解。别的国家有别的国家的文化，文化障碍，我真跨越不了。……伯克希尔不在美国以外大笔投资，主要是因为我们肩负着股东的重托。我们为股东管理资金，我们始终想着千万不能把股东的钱亏了。在美国投资，我们不太可能犯大错。去其它国家和地区投资，那就不敢保证了。
这一段有两个重点分享：
第一个，投资人总是有一种害怕错过的心理，比如害怕错过“全球化”带来的机会，其实就我们这点资金，绝大多数公司都能接得住，一家公司能否给我们赚很多钱，和公司是否全球化、全球化做得怎么样没有必然的联系。
像巴菲特这样，只投资自己熟悉的公司（国家文化是很重要的背景），赚到钱的概率才更大，如果公司是优秀的，而且有在全球开展业务，那享受到“全球化”带来的红利，就是水到渠成的事情，本末不可倒置。
第二个，第一个重点的考虑落脚点是为自己负责，就像巴菲特这样考虑的落脚点是为股东负责一样，我们要为自己的钱负责，我们首先要考虑的是不要犯大的错误，而投资一家文化陌生的公司，犯大错的概率大很多。
车险是每个人必须买的，只要你提供的产品足够好，而且比别家便宜，大家就会买你的。另外，车险是一个庞大的市场，其中蕴藏着巨大的商机。盖可保险拥有良好的商业模式，它的优势在于成本最低。在匹配风险和费率方面，我们确实需要改进。但是，盖可保险通过低成本积聚了巨大的优势，即使在匹配风险和费率方面略有短板，也并不影响我们的发展，而且我们有充足的时间去弥补不足。（我们已经采取了实际行动缩小差距。预计到 2025 年末，我们将与竞争对手并驾齐驱）
这段摘录的背景是：盖可保险的一个竞争对手公司，在匹配风险和费率方面的能力更强，股东问巴菲特如何看待这个事情，以及盖可如何改进。
巴菲特这段回复，相对系统地阐述了投资的核心逻辑的一部分，例如第一步产品市场要真实——车险是每个人必须买的，而产品没有本质差别，所以谁能提供最便宜的车险服务，谁就能有生意，这个生意的关键在于尽量压低成本，而盖可整个生意模式的方方面面都在朝着这个方向努力。
商业模式以及其中的竞争优势是最关键的，在某些方面落后于竞争对手，只要不伤害到竞争优势、不伤害到商业模式，就不是大问题，而且好的商业模式和强竞争优势可以给企业更多时间去弥补不足，这就是选择这类公司的意义。
在投资方面，我和查理聊了几十年。我也和别人谈投资，但与查理谈的最多，我们之间最有共鸣。与别人交流探讨只是一方面，一笔投资，我自己没主见的话，我肯定不会做。可以这么说，在投资上，我自己和自己谈。
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