初探：趋势投资与PE的关系

首先说说我写这篇文章的原因，是因为我读了一位**达人的写的文章，感觉解决了我很久以来一直没有想通的若干问题，引起了我深深的共鸣，因而要写的。

达人的名字叫做@白水至简 ，这位兄弟主要做A股的量化投资，采用的投资的思想、方法，与通常的投资者相差万里，但是投资思想中，有一部分内容非常质朴，这也是能够与我产生共鸣的根本原因，毕竟我没什么文化，比较土嘛！

废话不多说，正题开始前，请让我阐述一下本文的核心内容：本文通篇围绕PE和趋势投资这两个进行讨论。

那么何为PE呢？

该公式反应了PE的计算方法。在该公式中表明，PE的大小与价格成正向关系，与收益成反向关系，这是我们计算PE的方法。通常我们总能听到一些人说：“买入时要看PE，PE低了才安全”，事实果真如此吗？

答案是：不完全正确，或曰部分正确。

此事要辩证的看，如要做到完全正确，就要更加全面的看待PE。那些仅按照“低PE”原则来买入股票的人忘了，为什么要计算PE？或曰，PE的意义究竟是什么。要解开这个问题，首先要理清公式的内涵，我用另一种方式重新改写，帮助改变理解PE的思路，如下：

我们来看这个公式，它反应了价格（price）的计算方法，即price的大小，与PE成正向关系，与收益也成正向关系。公式中，我用了我们最关心的元素“价格”，来反应同样的内容、同样的含义，但理解方式却发生了转变。请注意，我们做投资的，最重要的策略是，低买高卖，赚到差价。那么趋势投资与PE的关系应该是什么呢？

投资要赚差价的钱，要赚差价就要考察产生差价的原因。促成价格发生变化的关系有两个，PE和收益均有重大关系。

其中，一个公司未来的成长性如何，决定了未来或者现在的PE是多少（我不知道这句话对不对）；而一个公司业务的特性如何，决定了公司未来收益的增长的幅度。

在低PE时买入股票，待成长潜力显现后，以高PE卖出，这样可以获取PE和收益同时增长的倍乘效益，这是所谓的“戴维斯双击”。而在我们身边见到的“低PE”一族们，他们往往因没有考虑公司未来成长性和收益这两个问题，从而掉进“投资陷阱”之中。

试着谈一谈真实案例，加以说明。

A股 $长安汽车(SZ000625)$

图中的蓝色的线代表了PE-TTM（滚动市盈率，可以理解为时效性更高的PE计算方法），而黄色的线代表了股价。可以很明显的看出来，股价一直在跌，PE反而一直在升。

如果按照“低PE”原则进行买入，那么股价（黑色箭头）会随着时间的流逝而不停的下跌，令人惊奇的是，PE（红色箭头）反而从17年的8上涨到了18年的12，PE上增了50%。

再来看一个案例：

美股 $晶科能源(JKS)$

上面的是股价（黑色箭头），2017年从15开始最高上涨到30块，后2018年初，新财报出来之后，股价一路的下跌，到目前位置的7块。同样令人感到神奇的是，PE（红色箭头）从2017年的3，瞬间跳到18年30的高位，PE一瞬间翻了10倍。

JKS是我去年投资过得标的，曾经翻倍，如今跌到无人问津。所以我对单纯的“低PE”原则进行了反思。长安是我顺手拿来的例子，我并没有投过，也是能足够说明单纯“低PE”原则的绝对错误性（即低PE不能成为投资的唯一理由，应多元考虑）。

下面放几个真正的成长股。

美股：FACEBOOK、GOOGL等等，从近几年的PE走势来看，一般都能稳定并且上升，而收益也同时上升。FACEBOOK为例，2014~15年，市场给了其最高90的PE，而如今变成了30倍。PE由高变低，缩水50%还多，但到目前位置股价增长100%。（真的是做到了用20%的时间，上涨了80%的幅度）

A股：茅台、海康威视等。2012~14年，茅台最低PE到个位数，如今最高的PE在40倍，PE涨幅4倍，而股价最高涨幅最高达到10倍，从收益角度看，茅台就是典型的成长股。

海康威视也如此，15年股灾后，PE最低18倍，如今最高给了45倍，PE涨幅2.4倍，而股价涨幅4倍，如果从14年的18倍开始算，股价最高涨幅7倍，同为成长股。

综上，有几个要点需要总结一下：

1、PE是会变化的，它可以由高变低，也可以由低变高。而PE的变化，与股价无直接必然的联系，但却与股价未来变化趋势有着某种微妙的关系。

2、PE的变化，更多的要对应公司未来的情况，要主动关注未来的发展趋势。只有PE对应未来的变化趋势，才能搞懂PE的变化的趋势中，所体现出的内涵。

3、一旦发现了PE变化的趋势，就能够敏感的察觉到股价未来的变化趋势，即可作为投资的策略。

$Facebook(FB)$ $海康威视(002415)$ $贵州茅台(600519)$