朴新的明斯基时刻

$朴新教育(NEW)$ #财报知多少#

几点分析

1、2018上市之前，快速扩张，规模比较小，品控做的还可以

2、上市之前最大两个收购，啄木鸟和环球雅思，虽然利润率有所上升，但是是通过砍去不赚钱的业务，精简规模做到的，目前依然没有质变

3、未上市之前，与江阴华中和中金甲子，签署了高于行业平均年化利率要求的可转债协议。参考2018年民企借贷利率15-20个点。

4、2018年第一季度财报，亏损5290万美元（期中3.55亿人民币用于激励，老沙发了~），2018Q2亏损2850万美元，上市在股市募集资金1.2亿美元，哪怕不还上市之前的借贷，目前余额3860万美元，按规模来看的话2018Q3应该基本烧完

4、随着规模扩大，管理成本不可阻挡地上升，没有看到明显优化，同时负债率2017年就107%，但是学员增速堪忧，对比新东方都毫无优势，别说跟好未来比了

总结：

朴新的本质是安博的资本+新东方的管理

其实就是一个扩张和亏损速度的比拼，但是2017年下半年开始，K12竞争变得很激烈，线上、双师模式也进入探索阶段，2018年后社融变得困难，民企借贷成本大幅上升，这些也体现在了数据里。目前朴新最大的困难是何时能实现盈利，新东方Q3财报，盈利不及预期，好未来虽然盈利略超预期，但本身也大幅减少（好未来是行业利润率最好的集团），所以朴新最好的状态就是介于新东方和好未来之间，所以离盈利预测还需要1年的时间，但是资金流的问题已经迫在眉睫，各位想买未来的行业龙头是好事，等这次财报吧，相信大部分会醒悟的，流通股如此少的股票，做出上升趋势的成本实在太低。